什么时候卖

一句话

他基本不给卖出条件，他给的是一个检测器。想不想卖，测出来的是你懂没懂这家公司，跟股价无关。

检测器：想不想卖，暴露的是你懂没懂

有人问他怎么知道自己看懂了一家公司，他没谈财务指标，谈的是反应：

没看懂的公司比较容易鉴别，就是股价一掉你就想卖，涨一点点你也想卖的那种。看懂的那种大概就是怎么涨你都不想卖，大掉时你会全力再买进的那种。

这句话把什么时候卖这个问题整个翻转了过来：如果你在反复琢磨什么时候卖，那多半说明你还没懂。真懂了的情况下，涨跌触发的是相反的动作——见能力圈与市场波动。

正因为他不给条件，他封死的那一条就格外显眼。这是 2010 年就说清楚的，措辞非常克制：

无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。 该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”

他承认该卖的理由可能有很多，只封死了一条。买入成本是你的历史，与这家公司未来值多少钱毫无关系。同一个道理在换股那一页表现为无论亏赚。

贵不贵，要从十年以上看

贵或者便宜都是从未来10年或更远的角度看的。比如，如果你觉得一家公司未来肯定会完蛋，那么现在什么价格都是贵的。几年前有个某公司的第二大股东聊到该不该卖某公司，什么价钱卖的问题。我说，这个看着早晚为0的公司，什么价卖都是好价钱吧？尽量避开哪些看起来10年后日子会不好过的公司很重要，偶尔错失一些机会不会伤害到你的。

早晚为 0 的公司什么价卖都是好价钱，是个极干净的推论：价格的好坏不由绝对数字决定，由它相对于未来现金流的位置决定（见现金流折现）。这条尺子反过来用也成立——好公司贵一点，他并不卖：

我一般都是满仓的。好不容易碰上的好公司不要轻易因为价钱可能高了一点点就卖掉了。比如，很多人问我，茅台700多了你怎么还不卖呢？这些人大多可能300多就已经卖掉了，其实一直后悔中呢。

这里就接上了巴菲特那个著名的答案，而他特意加了一句限定：

老巴在回答什么时候卖出伟大公司的时候说“never”！这个 never（永不）不容易懂，老巴自己花了几十年才大致明白了。

老巴自己花了几十年才大致明白，这半句是重点。never 是一个结论，不能当纪律用——它得先建立在这家公司确实伟大、而你确实看懂了的基础上，否则照搬只是不肯止损。他谈比亚迪时也是同样的口径：

现在应该还有200-300%的利润吧？但老巴说了他不会卖的，10年以后就不好说了。

决定卖是一回事，怎么卖是另一回事

我一般想卖的股票会倾向于卖call，除非是着急用钱或想跑的时候。我的网易就是用卖call的办法慢慢卖掉的

这是卖call那一页的另一面：急着走就直接卖，不急就用 call 一点点放出去，顺带把权利金收了。他的网易就是这么退出来的。

相关概念

卖call · 被行权 · 换股 · 满仓与现金 · 能力圈 · 现金流折现 · 市场波动 · 茅台 · 网易