银行股
段永平只买过富国银行和美国银行两只银行股，都是跟着巴菲特买的，说赚了几顿饭钱；国内银行股从没买过。他跟买的底线是比例不超过巴菲特，买美国银行时同时卖 call。他不多买是因为银行是靠借钱做的生意，看不懂十年后。
段永平买过的银行股只有两只，富国银行和美国银行，都是跟着巴菲特买的，结果是赚了几顿饭钱。国内的银行股他从来没买过。
他买的方式很克制：比例不超过巴菲特在自己组合里放的比例；买美国银行时同时卖出 call，用少赚一点来压低成本；富国银行他提到的做法是卖 put。金融危机后他手里有过美国银行，看到巴菲特那边卖了，他就全清了。
他不多买的原因前后一致：银行是靠借钱做的生意，看不懂十年后。低市净率、存在时间长，在他看来都不能说明银行股是好投资。银行这门生意本身的讨论见银行业，本页只整理他在银行股上的买卖和回答。
跟巴菲特买，比例不超过巴菲特
2011 年 8 月巴菲特宣布投资美国银行，段永平随后也买了。有网友指出巴菲特买的是优先股加认股权，和普通股不是一个东西。他回答：
的确买的不是一个东西，但基本逻辑是接近的。老巴的deal当然是最好的deal，但别人做不了。我买BAC时实际上都卖call了，从而可以在牺牲暴涨机会的前提下把成本降下来，就为了赚点小钱。银行股不碰就一直不敢碰，也算试试水，底线是基本不超过老巴的比例，对bac而言就是3%左右。
出处：雪球 · 2011-09-07。
同一天他还提到，这不是他第一次持有美国银行：
你说的没错，但老巴那时卖的BAC应该不是他买的，估计是CEICO的（没查证过）。反正那时一看老巴卖了，我就把我手里的BAC都清了[哈哈]。
出处：雪球 · 2011-09-07。
2012 年 1 月他讲了加仓的情况和自己给银行股定的上限：
BAC在老巴后我也买了一些，因为本来就想买，但一直有些看不透，老巴出手了我就觉得踏实了。前段时间掉到接近5块时还加了很多，但总体比例不高。总觉得银行是margin的生意，不应该放太大的比例，最多不应该过20%。
出处：雪球 · 2012-01-09。
比例前后有变化：2011 年 9 月说底线是 3% 左右，2012 年 1 月说加了很多、上限不过 20%。原因是这几个月里美国银行的股价掉到了接近 5 美元，他加了仓，但仍然给自己划了上限。
富国银行他是更早跟巴菲特买的。2012 年 6 月他看到富国银行的期权价格，提了一个卖 put 的算法：
看起来是个卖 put 的好目标。刚刚查了一下，WFC 富国银行明年一月到期的 30 的 put 收 3.65，7 个月收 13.85%，年化 23%+，有点诱惑。相信老巴对 WFC 看法的人可以考虑赚这个钱。我不懂银行，但知道老巴很在行，如果有力量的时候可以考虑。
出处：大道语录 · 2012-06。
不懂也敢跟的前提：懂巴菲特，而且不比他放得多
2023 年有人拿他自己的话来问：不是说不懂不碰吗。他解释了跟巴菲特买的边界：
懂老巴不算懂吗？！对某些自己没那么懂但知道老巴很懂的公司，只要不比老巴在他自己的投资组合里占的比例大，就没啥大风险。我跟老巴的东西其实也非常少，以前有过美国银行，还买过一点航空公司，现在有点西方石油，别的好像就没了。
出处：雪球 · 2023-07-19。
这段话把两笔银行股的性质说清楚了：他没有说自己看懂了银行，依据是巴菲特懂，所以仓位要小。2019 年他总结这两笔的结果是赚了几顿饭钱。雪球 · 2019-10-11。同样跟巴菲特买的另外两笔见航空业和西方石油。
国内银行股他没买过，低市净率也不是理由
2020 年有人说看到他的自选股里有很多国内银行股。他澄清：
我从来没买过任何国内的银行股，此话啥意思？是因为雪球上的关注吗？人们关注一个股票可能有很多种原因，喜欢只是其中一种。
出处：雪球 · 2020-04-27。
2018 年有人说史玉柱持有民生银行多年，他说自己当时的直觉：
我不太懂银行，那时候直觉上不觉得民生银行是个好投资，但说不出道理。
出处：雪球 · 2018-11-05。
2023 年有网友说国内很多银行低于 1 倍市净率，账面盈利也不错，问他有没有看懂巴菲特的银行股。他只答了一句：
主要是看不懂10年后。
出处：雪球 · 2023-01-17。
2024 年有人说四大国有银行十年后还会存在，所以银行是一门好生意。他不同意这个推理：
日本甚至有存在了上千年的生意，你可能完全没听说过，但你可以肯定那不是什么好生意。生存时间长和是不是好生意没有必然联系。
出处：雪球 · 2024-03-14。
同年有人事后说进银行股会不会也还行，他回：关键是事先不知道。雪球 · 2024-01-03。
硅谷银行出事时他的反应
2023 年 3 月硅谷银行出事，有人问他在那里有没有存款。他说：
我一个满仓主义者，银行不太会放很多的，除非转账需要。以前都没听说过这家银行，这次才知道这家银行居然规模不小。
出处：雪球 · 2023-03-13。
对这家银行他只评了一句：可怜的小银行。雪球 · 2023-03-11。
相关概念
银行业 · 巴菲特 · 能力圈 · 卖call · 卖put · 不用margin · 航空业 · 西方石油 · 市盈率与估值 · 满仓与现金
历年观点与行动
选录原则
按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。
2011
跟巴菲特买美国银行，同时卖 call，比例约 3%。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 ...
段永平 的确买的不是一个东西，但基本逻辑是接近的。老巴的deal当然是最好的deal，但别人做不了。我买BAC时实际上都卖call了，从而可以在牺牲暴涨机会的前提下把成本降下来，就为了赚点小钱。银行股不碰就一直不敢碰，也算试试水，底线是基本不超过老巴的比例，对bac而言就是3%左右。
提问 / 上文 严格来说,巴菲特买的是BAC的债券和期权组合. 如果我没记错的话,金融危机后,老巴是亏本卖出了 BAC的普通股,加仓的银行普通股主要是WFC.
段永平 你说的没错，但老巴那时卖的BAC应该不是他买的，估计是CEICO的（没查证过）。反正那时一看老巴卖了，我就把我手里的BAC都清了[哈哈]。
2012
美国银行接近 5 美元时加仓，上限不过 20%；富国银行可以卖 put。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 当去年8月25号巴菲特宣布投资美国银行的时候，当巴菲特宣布购买他原来坚决不会投资的科技股IBM和英特尔的时候，不少人纷纷效仿，大举买入，以为和股神同行自己也就是股神了。实则不然。为什么说巴菲特不是每个人都学得来的呢？原因有三： 第一：巴菲特所拿到的入股条件不是一般人能得到的。巴...
段永平 老巴买了GS、GE、BAC的可转换债券，至少可说明他认为这些公司不会破产。普通投资者如果本来就对这些股票有兴趣的实际上就是个机会。本人对GS没了解过，但买GE时确实受到了老巴的影响，不然也许当时就不敢在GE上重仓。BAC在老巴后我也买了一些，因为本来就想买，但一直有些看不透，老巴出手了我就觉得踏实了。前段时间掉到接近5块时还加了很多，但总体比例不高。总觉得银行是margin的生意，不应该放太大的比例，最多不应该过20%。IBM老巴买的可是普通股哈。其实我自己也一直觉得IBM不贵，特别是IBM只有100出头的时候，但没碰过。下次如果再有个股灾时，也许可以考虑IBM。 学老巴最重要是学他的原则，毕竟每个人的能力圈不同。就像我敢重仓苹果，老巴大概不会一样。 我有个朋友在BYD上亏了很多钱，我问他为什么买BYD，他说老巴都买了，这种学法是会出事的。我没买过BYD，虽然一直有兴趣看，但一直没看出买的兴趣来，所以老巴买不买对我完全没影响。 总之，崇拜任何人都是不对的，最重要的是芒格讲的那个“理性”。
段永平 看起来是个卖 put 的好目标。刚刚查了一下，WFC 富国银行明年一月到期的 30 的 put 收 3.65，7 个月收 13.85%，年化 23%+，有点诱惑。相信老巴对 WFC 看法的人可以考虑赚这个钱。我不懂银行，但知道老巴很在行，如果有力量的时候可以考虑。这个年化收益率指的是最高收益率，前提是你觉得 WFC 这个价（26.35）你愿意买。3.65/26.35=13.85%,就是说投入资金 26.35，最高收益 3.65，需要 7 个月时间。不觉得 26.35 这个价不贵的请飘过。
2018
直觉上不觉得民生银行是好投资。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 报告段总 我们也侦察到史玉柱持有民生银行的战略投资已有七八年时间了 也是坚定的铁杆价值投资者 民生股价现在还是潜龙在渊 考验着持股人的定力和真诚 当时也做了跟投 虽然赚的不是很多 但不知不觉中身边好多投机者都倒下了 才知无味是真味
段永平 我不太懂银行，那时候直觉上不觉得民生银行是个好投资，但说不出道理。
2019
两笔银行股赚了几顿饭钱。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道认为中国银行业商业模式好吗？现在估值是不是有点偏低啊？谢谢大道，从您哪里学习了很多
段永平 一直搞不懂银行。对我来说，靠借钱做生意的比较难搞懂。不过，我倒是跟着老巴买了些美国银行和富国银行，赚了几顿饭钱。
2020
从没买过国内银行股。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 别站错队，跟对人比拼命工作重要。看到段总的自选股有好多的国内银行股！
段永平 我从来没买过任何国内的银行股，此话啥意思？是因为雪球上的关注吗？人们关注一个股票可能有很多种原因，喜欢只是其中一种。雪球的关注只是为了方便得到信息而已。另外，过于关注别人都关注什么本身也是缺乏独立思考的表现哈。
2023
看不懂十年后；懂巴菲特也算懂，但比例不超过他；硅谷银行。
原话与问答 · 4 则
提问 / 上文 国内很多银行都低于 1PB，账面盈利也不错，但搞不懂银行，也不敢碰。巴菲特和芒格一直以来都持有不少银行，有的银行商业模式可能也不错。大道有看懂了老巴的银行股吗？
段永平 主要是看不懂10年后。
提问 / 上文 转：大致明白了硅谷银行 暴雷的原因了，过去两年因为利率很低，SIVB存款毕竟是有利息的，所以吸引了大量的存款，按照最近的数据，从61亿美元增长到了189亿美元，这些存款付出的利息是0.25%。 SIVB用这些存款作为抵押，对外贷款出去了660亿美元，因为这些贷款的利率肯定比是存款要高的，所以对外发行了一种 "held-to-maturity" (HTM) 的资产证券组合，差不多发行了990亿美元，在过去两年这个HTM的资产证券组合从135亿美元增长到现在的990亿美元，整整翻了7倍，等于总共净售出了800多亿美元的抵押贷款，大概给投资者带来1.63%的回报 因为现在存到银行都有5%的利息收入，所以大量的投资者要赎回了，这1.63%的利息收入，谁买谁傻逼了，所以存款大量流出。SIVB发行的这些，其实是用存款作为抵押物的，等于抵押物没了，就要被动清仓之前的抵押贷款，这下就造成了10几亿美刀的损失。 因为没钱，所以它又开始发行新股，希望融点钱，然后就闪崩了。
段永平 可怜的小银行。
提问 / 上文 不是说不懂不碰吗
段永平 懂老巴不算懂吗？！对某些自己没那么懂但知道老巴很懂的公司，只要不比老巴在他自己的投资组合里占的比例大，就没啥大风险。我跟老巴的东西其实也非常少，以前有过美国银行，还买过一点航空公司，现在有点西方石油，别的好像就没了。
2024
存在时间长不等于好生意。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 四大国有银行十年后还会存在 所以银行是一门好生意嘛
段永平 日本甚至有存在了上千年的生意，你可能完全没听说过，但你可以肯定那不是什么好生意。生存时间长和是不是好生意没有必然联系。
常见问题
段永平买过哪些银行股？
富国银行和美国银行，都是跟着巴菲特买的。他说赚了几顿饭钱。国内的银行股他从来没买过。
他是怎么买美国银行的？
他说买 BAC 时都卖了 call，牺牲暴涨的机会把成本降下来；底线是基本不超过巴菲特的比例，对 BAC 而言是 3% 左右。后来股价掉到接近 5 美元时加了很多，但认为银行最多不应该超过 20%。
他不是说不懂不碰吗，为什么买银行股？
他说懂巴菲特也算懂。对自己没那么懂但知道巴菲特很懂的公司，只要不比巴菲特在自己组合里占的比例大，就没啥大风险。
国内银行股市净率很低，他为什么不买？
他说主要是看不懂 10 年后。他还说生存时间长和是不是好生意没有必然联系。