非卖品与惜卖
段永平把苹果、茅台和腾讯叫作非卖品，反复说好公司要惜卖。理由有两条：商业模式和企业文化都好的公司很难找，卖了大概率买不回来；卖出后手里拿着现金，容易投到没那么好的生意上，损失可能是双重的。2026 年他补充说，非卖品指的是当时那个价格，价钱高了他也会卖 call。
段永平把自己最看重的几家公司叫作非卖品。2021 年底他说苹果应该是非卖品，茅台基本同理；2022 年又说腾讯对他而言依然是非卖品。从那以后，「好公司要惜卖」成了他回答卖出问题时最常说的一句话。
他的理由是卖了以后没有更好的去处。商业模式和企业文化都好的公司难找，卖掉大概率买不回来；拿着现金又容易买进不如它的公司。2023 年苹果已经不便宜，他说一直没找到想拿苹果去换的公司，所以不卖。
非卖品不等于任何价钱都不卖。2022 年底到 2023 年初他把美股腾讯换成了苹果；苹果涨高以后他开始卖 call。2026 年有人说苹果、茅台和腾讯都是不卖品，他回答那也得看价格，非卖品指的是当时那个价格。
苹果、茅台、腾讯是他的非卖品
2021 年底有人问他，如果生意模式依然很好但增长基本停滞，他会不会卖茅台和苹果。他回答：
我觉得苹果应该是非卖品，最好别卖，不然很难找到类似的好公司买。茅台基本同理。这两家公司拿着长期而言大概率是可以抗通胀的。我觉得可乐不如苹果，我跟老巴也说过我的这个观点，就是苹果的护城河比可口可乐宽。
出处：雪球 · 2021-12-31。
2022 年腾讯下跌，他承认自己对腾讯的把握不如苹果，但没有把它排除在外：
是的，腾讯对我来说确定性确实比苹果小不少，这也是现阶段一直下不了大决心多买的原因。苹果下来的时候我完全不用下决心就能下买单哈。不过，腾讯对我而言依然是非卖品，找到一个商业模式好的公司不容易。我猜未来几年内我还会有机会进一步加仓腾讯的，目前确实还是有些事情没想清楚。
出处：雪球 · 2022-08-07。
惜卖的理由：卖掉很难买回来，现金容易投到更差的生意
2022 年初有人问，长期持有的过程中必然有高估的时候，比如 2020 年底的茅台，有没有必要卖出。他说：
伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。
出处：雪球 · 2022-01-31。
2023 年有人接着他的话说，拿着现金更容易犯错误，这也是不要轻易把好公司卖掉的原因。他回了一句：
是的，惜卖很重要。
出处：雪球 · 2023-07-30。
同年底他讲到自己的苹果仓位：
商业模式和企业文化都好的公司难找啊，好公司要惜卖。苹果现在不便宜了，但一直没找到我想拿苹果换的公司。
出处：雪球 · 2023-12-14。
2025 年有人问卖出的标准，他只答了两句：
关键是你卖了后买什么。好公司要惜卖。
出处：雪球 · 2025-10-31。
他比较两家公司、决定换不换的办法见换股。
高估了先卖、跌了再买回来，他认为做不到
2023 年 8 月苹果接近 200 美元，有人问他为什么不先卖掉，高估的价格大概率会回归，到时候再买回来。他回答：
有这个想法的人早就卖掉了，不会拿到今天的。好公司要惜卖！
出处：雪球 · 2023-08-10。
2026 年有人说他因为看不懂而减持了腾讯。他否认了：
你要再瞎解释我就拉黑了！我什么时候说过我减持腾讯了？ 我卖腾讯的put都被限制过了哈。腾讯是很好的公司，要惜卖。
出处：雪球 · 2026-04-15。
非卖品指的是当时那个价格
2022 年底他开始把美股腾讯换成苹果。有人问他，腾讯不是非卖品吗。他回答：
问到我了！不过，从机会成本的角度衡量，以目前苹果的价钱，我更愿意拿着苹果。只要在这个价钱以下我是可能会慢慢把手里大部分其他股票都换成苹果的。
出处：雪球 · 2022-12-30。
2026 年 9 月有人说苹果、茅台和腾讯都是不卖品。他纠正：
哈，那也得看价格。非卖品指的是当时那个价格哈。 我最近卖 了一些苹果的call，我觉得明年一月份有谁愿意370买走我的苹果，我就给他了哈。
出处：雪球 · 2026-09-14。
也就是说，2021 年他说苹果是非卖品时，指的是在那时的价钱下不该卖；到 2026 年价钱高了很多，他愿意在 370 美元被买走。他在苹果上怎么卖 call，见卖call和投资苹果；什么情况下他会卖，见什么时候卖。
相关概念
什么时候卖 · 买入并持有 · 换股 · 卖call · 满仓与现金 · 苹果 · 茅台 · 腾讯 · 生意模式 · 企业文化
历年观点与行动
选录原则
按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。
2021
苹果应该是非卖品，茅台基本同理。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 也许是今天的茅台和苹果印证着生意模式第一的观点。始终灰常好奇的是您何时会卖茅台和苹果？如果生意模式依然很好，但增长基本停滞，比如可口可乐那样，会不会？腾讯控股 苹果 贵州茅台
段永平 我觉得苹果应该是非卖品，最好别卖，不然很难找到类似的好公司买。茅台基本同理。这两家公司拿着长期而言大概率是可以抗通胀的。我觉得可乐不如苹果，我跟老巴也说过我的这个观点，就是苹果的护城河比可口可乐宽。
2022
伟大的公司要惜卖，卖掉后大概率很难买回来；腾讯也是非卖品；年底把美股腾讯换成苹果，说从机会成本看更愿意拿着苹果
原话与问答 · 3 则
提问 / 上文 大道，新年好，给您拜个早年，我有一点不明白，您说过投资是从十年的角度看，我目前也持有茅台和腾讯，也是立足于长期投资的，但长期过程中，必然有高估的时段，比如2020年底的茅台，这个时候，是否有必要卖出？若不动如山，回头看，是做了一轮过山车，心里难免不爽，你对于已经持有的股票这样的波动是如何看待或应对的？@大道无形我有型
段永平 伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。
提问 / 上文 确定的好是第一位的，从长期来看只有确定的好才可能是便宜的，或许苹果便宜些。
段永平 是的，腾讯对我来说确定性确实比苹果小不少，这也是现阶段一直下不了大决心多买的原因。苹果下来的时候我完全不用下决心就能下买单哈。不过，腾讯对我而言依然是非卖品，找到一个商业模式好的公司不容易。我猜未来几年内我还会有机会进一步加仓腾讯的，目前确实还是有些事情没想清楚。
提问 / 上文 腾讯不是非卖品吗？腾讯控股
段永平 问到我了！不过，从机会成本的角度衡量，以目前苹果的价钱，我更愿意拿着苹果。只要在这个价钱以下我是可能会慢慢把手里大部分其他股票都换成苹果的。
2023
苹果不便宜了，但没找到想拿苹果去换的公司；想高抛低吸的人拿不到今天。
原话与问答 · 3 则
提问 / 上文 大道，前段时间苹果接近200，虽然还不到您卖call的价格210，但仍然是不便宜了，您为啥不卖掉呢，高估的价格大概率会回归价值的，到时候再回来，大概率能赚到的钱，师傅为啥不赚呢？求解惑
段永平 有这个想法的人早就卖掉了，不会拿到今天的。好公司要惜卖！
提问 / 上文 大道持有的苹果占比60%以上 大道回复@小铭恩: 60%很高吗？仅就美股而言，我管的账号多，没仔细看过，肯定没有低于60%的，绝大多数哦都远高于60%。不过，有一部分是以put的形式存在的，这么个涨法，我是该高兴呢还是该高兴呢？
段永平 商业模式和企业文化都好的公司难找啊，好公司要惜卖。苹果现在不便宜了，但一直没找到我想拿苹果换的公司。
2025
关键是卖了以后买什么。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 @大道无形我有型 段总您好，我想请教卖出的问题：我理解现金流折现更多的是提供买入的安全边际，对商业模式和企业文化理解的越深，未来的确定性就越强，毛估估就越靠近企业内在价值，所以买入的安全边际也就越高。假如我持有茅台十年以上，商业模式和企业文化没有发生本质变化，是继续用未来现金流折现再看十年看是否明显高估卖出吗？还是说和其他能看懂的机会去比较？或者当非卖品只要条件在就一直持有？
段永平 关键是你卖了后买什么。好公司要惜卖。
2026
腾讯要惜卖；非卖品指的是当时那个价格，苹果卖了 370 的 call。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 几个事实需要纠正。第一，段永平在腾讯上的操作是公开透明的，他后来说”有点看不懂了”然后减仓，这是判断变了行动跟着变，不是藏着掖着。第二，他从来没有”退网”——从2011年到现在一直在雪球上发言，中间活跃度有高有低很正常。第三，“为了获得认同感”这个动机判断站不住——一个赚钱是为了做公益的人，不太需要从雪球评论区获取认同感。他自己说了分享想法”就是觉得好玩”。 至于”散户只能买两手”——段永平的方法论不是只适用于大资金。他反复强调的是看懂一家公司、建立conviction、长期持有。这些和你有多少钱没关系。10万块买两手泡泡玛特拿十年，和10亿买几千万股拿十年，收益率是一样的。决定回报的不是本金大小，是你能不能拿住。
段永平 你要再瞎解释我就拉黑了！我什么时候说过我减持腾讯了？ 我卖腾讯的put都被限制过了哈。腾讯是很好的公司，要惜卖。
提问 / 上文 苹果，茅台和腾讯都是不卖品！
段永平 哈，那也得看价格。非卖品指的是当时那个价格哈。 我最近卖 了一些苹果的call，我觉得明年一月份有谁愿意370买走我的苹果，我就给他了哈。
常见问题
段永平说的非卖品是哪些公司？
2021 年底他说苹果应该是非卖品，茅台基本同理；2022 年他说腾讯对他而言依然是非卖品。
他为什么说好公司要惜卖？
他说伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且手里拿着现金很可能会投到没那么好的生意，损失有可能是双重的。
股价明显高估时，为什么不先卖掉等跌了再买回来？
他说有这个想法的人早就卖掉了，不会拿到今天。他认为关键是卖了以后买什么。
非卖品是不是永远不卖？
不是。2026 年他说那也得看价格，非卖品指的是当时那个价格，并说自己卖了一些苹果的 call，有人愿意 370 买走就给他。