科技股

段永平 看得懂什么不重要。好像现在的中国首富是看懂人喝的饮料的人，也许下一个是个能看懂猪饲料的人。另外，我从来不认为自己介入过互联网或高科技什么的。互联网或所谓的高科技都只是工具而已，就像当年的铁路、公路、高速公路、航空等等一样。

段永平 巴菲特说“不做不懂的东西”，同时他认为自己不懂高科技的东西，尤其是不懂高科技的“变化”，所以他就不太愿意投资高科技的东西。而且他如果投的话，就会变成在做一件他自己“不懂”的事情，也就是“不对”的事情。所以说对巴菲特而言“不对”的事情并不是对所有人都不对，如果那些人是属于确实懂的那些人的话。巴菲特也讲过：如果你能看懂这些变化的话，那你就发达了。巴菲特还讲过，不要用 margin 去投资股票，这条大概是适合所有人的，因为巴菲特的那些曾经也“很厉害”的但同时又用 margin 的“朋友们”最后都破产了。巴菲特之所以是巴菲特，很重要的一点是他能坚持不做自己认为不对的事情。在“做对的事情”的过程中，人们为了“把事情做对”是会犯很多错误的，这是学习的过程，一定要和做不对的事情分开来。当好企业因为在“做对的事情”的过程中，为了“把事情做对”而犯错误的时候，往往是我们买进的机会。不过，进入之前一定要看明白。

提问 / 上文 从来不看好联想。

段永平 我没有看好或不看好的意思，我只是觉得不知道人们为什么喜欢用类似“高科技”这种模糊甚至没有定义的东西来形容自己。

提问 / 上文 苹果 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外部创伤和寄生虫的累计、DNA的复制随着年龄增加就会变异，生物就会老去死掉。 为啥很多公司市值超过5000亿美元之后就会增长缓慢或走向衰落，苹果是不是也是一样，长大到一定规模，食物就会匮乏，内部和外部的攻击就会累计更多，管理机构庞大后公司文化就会变异，最后走向死亡。苹果已经是地球最大公司，还能再扩大一倍还是十倍。海洋中有特斯拉的话，估计苹果还能涨十倍。不论他现在的基因多么优秀，最终会因庞大而死亡。 如果我从生物学来估值，这个公司已经没有增长空间了，除非地球经济飞速增长，否则无法支持这样的市值了。

段永平 科技类活不长指的是微软吗？即使今天来看，如果从某一时点用同样代价让你就可以拥有1%的微软或可乐的股份，哪个会让你觉得更开心呢？ 现在很多“科技类”的公司走下坡路实际上都是同一个原因，你懂的。 还有就是，消费类的公司就一定活得长吗？只要看看可口可乐这么多年的同行还有多少活下来就明白了。

提问 / 上文 第九城市我满仓九城，自认为模仿段永平买网易，现在反省是不是错了，我预测8月公布二季财报转亏为赢，原因，神仙传贡献1000万美金，firefall开放贡献1000万，经过裁撤支出1000多万刀，那时给予九城正面预期，firefall值多少钱，多少倍市盈率，到明年8月九城财报有firefall全球，运营，分成收入，加行星边际2【可能超过firefall中国】。那时九城会爆发。: 管理层裁撤应该也是这么想的，朱骏有点不务正业，tony应该还可以的，firefall团队应该还可以的收起

段永平 [汗]想起当年有人模仿着去买china.com,因为那也是几块钱的互联网公司。当时我提醒那是家烂公司，千万别碰，结果人家不听，呵呵。

段永平 我也不投科技股的，我只投我认为自己能看懂的。只有当你不在乎别人怎么看你看的公司时，哪怕那个人叫巴菲特，那你大概开始知道自己在干嘛了。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道好，我能想到有实力PK茅台商业模式是互联网公司，这些公司依靠自己的核心业务赚取大量利润，同时只需要拿出很少一部分利润维持现有业务，剩下的大部分利润可以开拓新业务，比如腾讯有了QQ后开发出微信大获成功；网易除了游戏近几年发展电商，虽然不怎么理想；苹果最近推出流媒体服务，结果还不知道。就像巴老说的苹果公司犯得起这种错误，其他优秀的互联网也可以。而茅台的利润用于开发新业务的机会就少的多。

段永平 不是每个卖酒的都是茅台，也不是每个“互联网”公司都可以赚大钱的。

提问 / 上文 大道，感觉目前美国的股市还比较健康哈。几大科技公司（FAAMG) ,还有几个中国互联网公司的PE都不算高。而且现在利息又这么低。能讲一下您是怎么认为泡沫好像已经开始形成了呢？

段永平 可能是泡沫的最初级阶段吧。疫情影响下，整体经济这一两年肯定会不太好，但股价一直在狂涨。或许是利息太低，在债券上的钱没有出路造成的？如果有新钱来的话，未来投资难度加大了。还好我是满仓主义者，受影响不太大。

提问 / 上文 @大道无形我有型 大道，我的对苹果的理解很浅，想向您请教一下，这类科技企业会不会被新的科技降维打击，类似柯达这样的结局？

段永平 你不光对苹果理解很浅。你觉得苹果“这类”科技企业都还有谁？

提问 / 上文 @大道无形我有型 谷歌A 大道您好，关于伯克希尔建仓Google，是巴菲特看懂了呢，还是伯克希尔接班人的操作呢，建仓Google证明在ai龙头并没存在泡沫吗？感谢您的解答

段永平 巴菲特买Google了？你先搞明白Brk的结构再说吧？我猜Google不是老巴自己买的。不过，老巴确实是对Google很感兴趣的，三年前我跟一个曾经在Google工作过的朋友去见老巴，老巴问了很多关于Google的问题。我之前说过，巴菲特对所谓科技股的理解是远超很多以为自己很懂高科技的股民的。