谷歌

段永平 别人谁买moto都很难有好下场，但google出手则可能有点不同。一方面说明google确实急了，另一方面，google的文化确实强大，或许有机会？无论如何，google的文化和moto的差异实在是太大了，如果google能够搞掂moto那就是google的有一个奇迹。3-5年后就能看到结果。

段永平 我一直喜欢 google，觉得 google 是好公司，但只是明白其部分的生意模式而已。所以前段时间把手里的一部分 google 换成苹果了，当时差 90 几块哈。也许哪天我还会换回来，看谁涨（或掉哈）得快了。 至于会不会逼近 ios的问题，作为苹果的用户，我其实根本就不知道也不关心，除非哪天我自己觉得苹果的用户体验不好了。一旦进入苹果的生态系统的用户实际上不太关心安卓的变化，所以我其实一直不认为安卓是在和苹果竞争。

提问 / 上文 大道觉得并购摩托罗拉的决策做的怎样？要改变这么大一家公司的文化可不容易，印象中以前好像没有特别成功的。

段永平 google买moto肯定不是为了买moto的生意，所以我无法评价。如果是为了生意而去那就是脑袋坏了。

段永平 当大部分做安卓的都开始过上苦日子的时候，google 的计划就实现了。有点像 pc 里的微软，但智能手机的数量要远大于 pc，所以 google 也很厉害。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道我想听你讲讲谷歌做安卓操作系统是几个意思？（自己没有产品，还免费给厂家用）

段永平 1.Google是有手机的，不过卖的不好。2.和搜索一样，Google用的是免费模式，就是间接收费的意思。全世界卖的Android手机里，除了在中国卖的这部分外，Google每台机都会收到钱的。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道好！好的生意模式一定有定价权。我现在困惑的是：好的生意模式是发现、找到的？还是主观设计的？茅台，苹果，腾讯，可口可乐都是好的生意模式。酒，手机，社交，饮料的进入门槛并不高。为什么这些企业就能把一些竞争激烈的生意做成有高护城河的生意？当年大道做小霸王游戏机，步步高VCD，步步高无绳电话，进入的门槛也并不高，竞争很激烈。但只有大道做的好。究竟是发现这些生意模式好？还是大道设计的生意模式好。或者说这些都不算是好的生意模式，只是因为大道做的好？现在小天才手表，儿童手表这一块进入的门槛也不高，想要进入的大佬也很多，但除了小天才，其它的都不行。现在OPPO,VIVO,一加所处的手机行业，他们的成就是因为发现手机行业生意模式好？还是因为是这帮人设计的生意模式好？所以好的生意模式究竟是经营者设计的还是被发现的？我接触的做生意的人，发现存在一个现象：同一个行业，甚至同一家店面。不同的老板不同的人来经营，效果天地差别。所以我的问题是：好的生意模式是找到、发现的？还是由经营者设计的？这里面是生意模式更重要还是人更重要？

段永平 碰上一个好的商业模式感觉是要非常好的运气的，但运气背后有很厚的企业文化背景。搜索最后变成Google的好的商业模式，所以肯定不能简单地说搜索是个好的商业模式。手机在苹果手里就是个极好的商业模式，在我们手里也是，但很多做手机的公司都倒下了或者根本做不起来。酒也是个典型的例子，茅台厉害不等于酒都厉害哈。说到最后，你觉得到底啥重要？

段永平 2011年的今天突然想明白并开始买苹果，那时苹果股价大概是310/7=44.3加上这些年的分红。回想起来，我还是非常满意当时这个决定的。这些年大概认真买了不少苹果和茅台以及最近增加了一些腾讯和fb以及不太多的goog, 如果pdd不算的话。今天又买了苹果，纪念一下8年前的决定。不管怎么说，我觉得我这八年虽然没太用功，但投资的功夫似乎涨了一点!

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 问个谷歌C的问题。巴菲特和芒格都讲过他们当年是能看懂谷歌的模型的，但是很遗憾最后没有投。相信您这么多年来肯定也看过谷歌，而且很了解它的商业模式。方便谈一下您对谷歌目前的主要顾虑是什么么？估值太高，团队执行力退化，或者商业模式问题？

段永平 Google是好公司，我也有一些Google，但比重小。一直很想多买些Google，但一直没等到好价钱，贪心出的错。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 大道您好，感谢您的分享，受益良多，想向您请教一下多元化的问题：记得您举过例子一家互联网企业投资去搞房地产就是多元化，买地建员工宿舍或分给员工房产就不属于多元化。企业多元化后一般最后还是会出现问题。是不是可以这么理解：一家企业以经营盈利为目的投资另外一个非相关性强的行业就是多元化？一直想不通谷歌的搜索、流媒体YouTube、安卓之间似乎有点相关性，又不是相关性很强，想向您请教：谷歌是不是多元化经营？祝：一切顺利！

段永平 谷歌你说的这三块的关联性非常强啊！不过谷歌确实有个部门是花钱的，这些年为了试各种产品花了不少钱，但相对于主业而言还是很小的比例。

提问 / 上文 Benjamin Graham讲市场中聪明人的智慧相互抵消了。option的核心是时间。卖call 随着时间推移，可能赚了保费但损失了市场波动的价差。卖put则一旦put进来除了保费还可以赚以后上涨的价差，所以长期看好的公司应该尽量少卖call

段永平 卖put的原则很简单，就是从未来看（比方说10年）不打算在这个价格买入的公司就不应该卖put。下面这是个例子：卖了一个goog的put，年化15%，2696的价格买进我觉得可以接受。我不知道最佳方案是什么，但有点闲钱同时也觉得年化15%可以接受。如果goog这之后一直涨下去，那我就少赚钱了。如果put给我，那也比2945买进要便宜。 查看图片

段永平 伯克希尔-哈撒韦B 我也觉得卖掉航空股没啥错。航空生意的苦日子可能还有相当长的时间，而且这种情况每隔一段时间还可能再来，这个商业模式确实没那么好。我也同意卖掉苹果可能是个错误。老巴推荐买S&P500的说法已经有些年头了。我也一直有点买S&P500的想法（还没买过，想法有些年头了），但优先顺序在苹果，Google，Brk后面。如果未来某天大跌到遍地是黄金但不知道哪个是雷的时候，我会优先考虑S&P500. 几年前我有个朋友曾经问过老巴，BRK未来还能比S&P500表现好吗？他说不容易，可能能够好一点点。我朋友还说他买了一点BRK哈，老巴说：我们不会让你亏钱的。

提问 / 上文 @大道无形我有型 您觉得chatgpt会对google带来较大冲击吗

段永平 我认为Google会很快作出反应的。Google在搜索和AI上都很强，过去的小日子太舒服了，有点短期冲击也许是好事。这个其实也从侧面说明了Google商业模式不如苹果强大。

段永平 谷歌C 这个掉法不敢加仓，说明自己确实没那么懂goog。

段永平 卖了一点点 Put，有想在这个价位或以下买点 goog 的打算。

提问 / 上文 额，大道能举例说说吗

段永平 你觉得什么样的举例能说明茅台和其它酒的差别？你要自己体验才能明白的。我以前也曾经以为搜索就是偶尔用一下的工具，后来才发现有些人工作的时候是每分钟至少要用一次以上的，这些人才是Google起来的原因！

段永平 谷歌，微软，BRK应该也还在。

提问 / 上文 一、Alphabet（Google） 1.财报概况 公司Q2营收847.42亿美元，同比增长13.59%，环比增长5.22%；净利润236.19亿美元，同比增长28.59%，环比减少0.18%；资本开支131.86亿美元，同比增长91.43%，环比增长9.77%。 2.细分业务收入 1）Google服务收入739.28亿美元，同比增长11.5%...

段永平 Goog看着蛮吸引人的，但我对Goog的搜索的护城河不是那么有把握，虽然觉得他们的护城河应该也是蛮宽的。

提问 / 上文 Goog看着蛮吸引人的，但我对Goog的搜索的护城河不是那么有把握，虽然觉得他们的护城河应该也是蛮宽的。

段永平 有段时间没怎么用搜索了。还发现Gemini经常不如ChatGPT，还发现perplexity有时候比前面两家都好用。也许Google的护城河要开始松动了，很难想象10年后会是什么样子。

提问 / 上文 站在他的立场上也是可以这样想啊，除非你认为段总是万能的。 段总的投资水平是无容置疑地高，在投资上我也是段吹。 我说的这些聊的是方法论和思维模式问题。 你明白我这几天反复在说的话吗？去掉光环看人看事物。 比如在我们这个讨论的主题——谷歌上——段总说“苹果的商业模式比谷歌好”（转述你的话，我没有核实段总有没有说过），如果你不假思索地接受了，就不会再去花力气研究、思考谷歌的生意到底是怎么样的，因为“段总说了”，你被光环刺目了。如果你想的是“有没有可能段总对谷歌不熟”（巧了，我刚刚回这个贴之前去看了下段总的帖子人家就是这么说的），那你接下了就会想“那我自己去研究研究谷歌”，勤奋努力想在投资上赚钱的人，不都是这样的吗？

段永平 大道不太可能说苹果的商业模式比Google好，但大道更理解苹果的商业模式，知道这是个很好的商业模式。事实上，Google的商业模式看上去也是非常好的，但AI最后的影响我还能完全理解，看不透未来会是什么样子。

段永平 苹果 山也还是那座山，梁也还是那道梁！ 今天开始买了一些（或者卖put）苹果，nvda，goog，tsm，一会儿再卖点腾讯的put。

提问 / 上文 @大道无形我有型 段永平老师：就像您港股自选里排位第三的商汤一样，很多人一直拿汤教授去世为由，认为没有创始人的商汤，也将走下坡路一样

段永平 现在市场上的大模型很多，10年后能活下来的大概率不会超过10%，所以这是个九死一生的游戏（这是我猜的）。大家可以猜猜10年后大家还在用的主流大模型会是什么？我会猜Gemini，因为背后的Google很强大，而且已经醒了。

提问 / 上文 95岁的巴菲特最近又接受了一次专访，信息量不小。聊了三件事：市场太投机了、谷歌买晚了、苹果优先级降了。 巴菲特这次对市场的批评很直接，他说：“当所有人都热衷于赌博博弈时，想要找到具备安全边际的价值标的，实在难上加难。” 这不是他第一次这么说。今年5月的股东大会上，他把股市比作“一座附带赌场的教堂”，专门点名了单日期权交易，说那本质就是赌博。这次访谈他重申了这个判断，措辞更直接了。 他说自己六十年的经验是：好机会要么多到接不住，要么好几年才能碰到一个。而后一种才是市场的常态。但人类天生爱赌，“培养赌徒比培养投资者更有利可图”。 顺便说一句，Alphabet股价在访谈后当天涨了3.6%，伯克希尔持有市值已超310亿美元，是其第三大持仓。 巴菲特这次明确说了：买谷歌是我决定的，不是接班人阿贝尔。 伯克希尔2025年三季度首次披露持有Alphabet，之后一直在加仓，今年还参与了100亿美元的私募配售。巴菲特说，他2018年就通过GEICO保险看到了谷歌广告业务的盈利能力。但当时他不确定谷歌能不能在快速变化的科技行业里一直赢，所以没下手。他自己承认，这是一个错误。 苹果还是伯克希尔最大的持仓，但巴菲特说：“至少有四五家我们持有的公司，在我心中的优先级都高于苹果。” 他对苹果的态度其实挺微妙的——一方面说优先级降了，另一方面又说“相比多年前，我现在对苹果的理解更深了”。即使库克可能要卸任，他依然看好。 他还点了一下科技巨头们现在面临的问题——AI太烧钱了。他说谷歌和所有竞争对手都要投入数千亿美元，这是“真金白银”的成本。以前做软件不需要这么大规模烧钱，现在不一样了。 巴菲特这次访谈的核心就三个点：第一，现在的市场投机气氛太重了，到处都是赌徒；第二，他自己主导了买谷歌的决定，也承认买得太晚了；第三，苹果虽然还是重仓，但优先级不如另外四五家公司。 95岁的巴菲特还在亲自做决策、承认错误、调整持仓。他说的那句“投资的核心就是找到能长期维持高资本回报率的企业”，其实也解释了他为什么一边批评投机，一边还在买科技股。不是不买科技股，是只买能算得清账的科技股。#今日话题# 谷歌C 苹果 伯克希尔-哈撒韦B @但斌 @北京西城封老师 @7X24快讯

段永平 巴菲特在Google上纠结了很久，几年前我带一个曾经在Google工作过的朋友去看他，巴菲特还抓着我朋友问了很多Google的问题。所以他最终出手Google对我来说也没那么意外。

提问 / 上文 泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。不过，我的水果已经比较成熟了，刚刚被call走了一些（买了t-bill了）。虽然现在价格比call走的价格还要低一点点，但这个价位我并不是很想买入。前几天我已经卖了一些MU的put，这几天我会卖点space X， 特斯拉的put的，还有pltr也会卖点put。ai是不容被忽视的，努力理解中……。

段永平 我想我还会增加一些Google，有机会还想增加一些brkb. 我应该还会保持我的nvda体量，就是put到期后会继续卖put的意思。

提问 / 上文 大道，大家都说AI是下一次工业革命，很多巨头都在烧钱拼算力拼模型。但仔细想想，苹果似乎稳坐钓鱼台，它的硬件天生就是这些AI应用离不开的收费站。在考虑机会成本的前提下，持有苹果来迎接这波AI浪潮，是不是比去赌那些还在烧钱、连未来现金流都看不清的AI大模型公司，具备更高的确定性和更厚的安全边际呢@大道无形我有型

段永平 除了Gemini，别的大模型有谁上市了吗？ 除了Gemini，有哪个大模型能活到10年后的？我看不懂大模型的盈利模式。

提问 / 上文 @大道无形我有型 阿段怎么看？这老巴也没想到吧。 据说， DeepMind创始人Hassabis 也考虑离开谷歌，因谷歌管理层担忧股价暴跌暂缓离职。 谷歌C

段永平 我也没想到，感觉上是Google文化有点问题了，留不住大神。