2025 年雪球发言

推杆多少？切杆多少？沙坑多少？

今天打完自己的第三十一场球了，没有破百。距离破百最近的是上一场的102杆。不得不承认，学长确实比我厉害（一点点吧）。 最近这两场是按照学长的建议，把木杆抽走了以后打的。 查看图片

AI胜过三甲医院普通医生，最近结肠炎犯了，医生开了酵母菌益生菌，结果越吃越严重，问了AI，建议首选嗜酸菌，换了以后明显效果好了很多！

那中国足球呢？这不科学啊

这其实是一个数学问题。 拿北京为例的话：移民的基数是14亿人，本地人的基数是2000万人。 那么14亿人里面出杰出企业家的数量，是2000万人出杰出企业家的数量多少倍呢？ 美国移民的基数，应该是几十亿人，这是个基数。而美国“本地人”的基数是3.5亿人。

上周日在西贝吃饭，我旁边有两个中年男人带孩子吃饭，正在在聊天，说到了白酒和茅台，其中一个说:“自从那次喝了茅台酒，改变了自己对茅台的认知”，另一个说:“之前喝的都是假茅台”。“是的”

如果你送人一瓶酒，你送什么？ 如果情人节你送人一盒巧克力，你送什么（你会跟你老婆说今天有个不是喜诗的牌子巧克力打折，所以我买了一盒给你？——巴菲特）？仅仅在这点上很像！我当然知道巧克力是甜的，茅台不是。茅台和可口可乐的很多属性完全不像，虽然都是喝的。

大道，您好！您在不同场合一直强调做对的事情，把事情做对。 这句话我一直不太理解。是否是基于长期主义，在未来10年，30年还能够有长期利益的事情就是对的呢？正如步步高30周年司庆的主题：更健康 更长久。 忽视短期利益的诱惑，利于长期主义的事情就是对的呢？ 请大道指点一下迷津。 @大道无形我有型

茅台就是茅台，为什么它得是喜诗糖果？茅台商业模式比喜诗糖果好多了，比可口可乐也好多了。

在美国开律师事务所哈哈哈哈

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我觉得你的语文水平需要提高一些，至少能把问题说得别人能看懂吧？！

@大道无形我有型 大道好：问个问题。 房产价格平均下跌了30%-40%，毕竟大多数的人主要财富是房产，财富缩水影响高端消费，特别是茅台酒，这样的逻辑您怎么看？谢谢

@大道无形我有型 阿段你一个江西人，那么爱吃辣，你是怎么在广东熬过去的？你在美国怀念江西小炒吗？

阿段有没有因为害怕失败所以心里面有fear 导致不敢去尝试的时候？现在自己在创业，很害怕失败 但是手抖着也再继续前进 因为不尝试100%会失败@大道无形我有型

我只在现场看了开球，然后就回酒店看电视了。golf娱乐节目，偶尔来一次还是好玩的哈。

我只在现场看了开球，然后就回酒店看电视了。golf娱乐节目，偶尔来一次还是好玩的哈。

大段好，市面上有卖您的书，但是我不清楚您到底有没有出过书？您的思维对我受益匪浅。@大道无形我有型

@大道无形我有型 大道好，不知道您对于公司安排员工去封闭场地军训，此种类型的企业文化建设活动怎么看？只是三天军训我觉得可以接受，但是大家都这么大人了，晚上还要2-3人同住，就非常难受！

去看李昊桐了！

在看今早（美国时间昨晚）Optum挑战赛的录像，忽然发现一个熟悉的身影！舍弗勒后面那位是学长吗？ 查看图片

一鸟在手，胜过两鸟在林。

[已修改]大道您好！请教一下，对于巴老讲的“一鸟在手，胜过两鸟在林”，应该怎样去正确理解这句话？

一名21岁的底层年轻人诚意与您交流@大道无形我有型

关注大道有一段时间了，确实受益匪浅。最近看了一些大道之前采访的视频，发现大道有时会使用反例论证，想了解大道是从小自然孕育出来的，还是上大学后工科思维长期训练的结果。望求大道指点🙏@大道无形我有型

王段访谈里谈到了“天分”，在我理解，对于投资的“天分”只有2种，一种是一眼看穿事物本质的洞察力；一种则是一万小时坚持的忍耐力；二者合二为一，则有常人没有的“天分”🌹#晨间冥想 @大道无形我有型

小孩初中晚自修回到家都差不多晚上十点，我应不应该申请8点就让他回家@大道无形我有型

@大道无形我有型 想请教个问题：既然买入=持有是个fact，为什么在有闲钱的时候不一定对持仓股票进行加仓呢。 比如持有270的苹果，但不会再加仓这个价位的苹果，这个是什么原因呢。

王石簡單但段永平更簡單—想必大道童年時父母給予足夠自由与关愛

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【王宁：领导力就是做对的事情！】李翔问王宁关于领导力的问题，王宁说：领导力就是做对的事情，其他的比如同理心、能鼓舞士气、分工明确等都是方法。。。 这和@大道无形我有型 说的做对的事情、把事情做对 是一模一样的啊。。。 不知道王宁是否受到了大道的影响，还是自己琢磨出来的，也许真正牛的人思路都是类似的？ 泡泡玛特

就像做菜高手三下二铲就0K，你可能一辈子也不行

对段永平的办理企业、管理、用人、操作股票和养育孩子理念又有新的认识。在对阿段的记忆里，还是如28年前在步步高总公司3楼和车间及工作日常中的那样自然、真实和熟悉的老板、老友和长辈！

我买了OPPO的大天才手表 查看图片

才知道口语是要一句一句的练

小天才手表也是潮玩

才知道口语是要一句一句的练

哇，季老百岁老人了

@大道无形我有型 段总，长期配置一半s&p，一半brk，需要考虑世界格局的变化吗？谢谢

昨天第28场，打了107杆。从10号洞开始打的，打到还剩最后2个洞的时候，已经打了一个birdie、两个Par，总杆数是＋25，心想这次没问题了，比学长提前3场破百！心里非常激动，然后最后两洞就打了＋10…… 查看图片

说得好像你很懂时机似的？ how’s your life?

段大哥，这个采访看完了。想问问您对王石的看法依旧是“青涩”吗？如果他创业邀请您“疯投”，您是看“青涩”还是看具体项目的商业模式？

是啊，分不出来的很可能味觉系统有点不一样吧？

AI不会改变价值投资的逻辑，但通过AI是否能加快对企业了解的速度以及加深对商业模式和企业文化的理解，很想请教大道这个问题@大道无形我有型

好文，解读了段永平不是不看好泡泡玛特而是现阶段不买泡泡玛特，就是说观察我以后会买。打破了市场上各种解读。

记得他老早就这么说过了

段总，您体验过FSD了吗，想知道无人驾驶的体验感怎么样，网上众说纷纭，想听听您的看法

@大道无形我有型 茅台的造钟人是季克良吗？

昨天第28场，打了107杆。从10号洞开始打的，打到还剩最后2个洞的时候，已经打了一个birdie、两个Par，总杆数是＋25，心想这次没问题了，比学长提前3场破百！心里非常激动，然后最后两洞就打了＋10…… 查看图片

我盲测时就分出来了啊，实在是太明显了。百事显然要甜很多，而且甜味不一样。你只喝一小口就能分出来的。

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我想说的是现在不管你买酒还是股，都不是好时机

一年只有 40 个点？这叫只有？！真牛掰

望父成龙我一直讲这个词

一年只有四十个点？？？？这还嫌少？这还需要做什么价投啊，继续套利做大资本金不是更好？

现在孩子还没起床，青春期真能睡。

大道您好，想请教您一个关于生意本质的问题：可口可乐盲测时资深爱好者也难区分味道，说明产品本身同质化，但它却是巴菲特长期持有的好生意。我理解其护城河可能在渠道和以消费者为导向的企业文化，但总觉得理解不够透彻。想借这个案例搞懂同质化产品的生意逻辑，这是实践您投资理念的基础，请教您可口可乐的护城河核心到底是什么？

段总，您好，我目前全职炒股，因为资金较少采取的是套利手段（尽管是套利一年也只有四十个点），但是我又是巴菲特式投资的信徒，想成为价值投资的投资者，所以我目前很困惑，一方面套利给我带来的成就感很小，另一方面目前在A股价值投资又不够一家人的生活，段总，您能给我一些建议吗？

@大道无形我有型 @不明真相的群众 无“望子成龙”的执念，也不逼孩子扛起“光宗耀祖”的期待，深知成功离不开实力、机遇与运气的叠加；只愿他一生衣食无忧、活得不卑微，不必困于生计，不求挤名校、当精英，若能找到喜欢的事，哪怕做个普通人，也能靠自己踏实过好小日子，身边有爱有家可依，便是人生最难得的圆满✨

段大哥，这个采访看完了。想问问您对王石的看法依旧是“青涩”吗？如果他创业邀请您“疯投”，您是看“青涩”还是看具体项目的商业模式？

请教段总，您所说举轻若轻，我感觉其实跳脱了二元的对立。就是做事情并不分轻重，而是只要是对的事都一样认真的去对待。所以才举轻若轻，每天都有意义。而如何找出对的事情，就是不断的沟通，学习、思考。是这样子么？

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今天第二次下场打18洞，在第4洞（Par 5）的白T第一次开出好球：一号木，开球距离240码，落点在球道正中间。 打完第4洞忽然下暴雨，改到练习场练挥杆，发现一号木基本可以有六成的球打到200码了。7铁也大部分能打到120码。 以前每次开球都“打呲”：撞树、落水、贴地滚。现在虽然只有60%打“甜”，那种喜悦还是难以描述。 适用于我的几个窍门，都是从学长的过往帖子里找出来的：沉肩坠肘、重在转身、切忌用力、以及上杆慢一些。 以我现在粗浅的感悟，最重要的似乎是在合适的平面上画好圆弧（这个圆弧和目标方向线相切于球所在的点），但不能过分关注那个球，不然就会下意识地用力、导致动作变形。我只管做好我的转身、球自己就会飞到该去的地方。

阿段的“做对的事情，把事情做对”，是努力的前提条件。“很多人没成功是因为不够努力”是方向对了，努力不够；“勤奋不是最重要的”意思是首先做对的事情，然后勤奋。可以这么理解吧？

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继与方三文的对谈后，段永平近日又接受了王石与田朴珺的访谈，三人相谈甚欢。 自从去年段永平在浙大的演讲传遍全网后，能明显感觉到，认可他理念的人越来越多了。其实正如段永平自己所言，他该讲的道理早就讲完了，并无什么新的东西，和大家分享。 但或许应了那句老话：“只有等潮水退去，...

这句话的理解可以去看看大段一直推荐的那个运动员演讲，说的非常清楚，并且阿段也举学粤语的例子，有个细节江西同乡说话的时候都自动学粤语，可想而知练习到什么程度。

@大道无形我有型 大道，您说到要给孩子安全感，自己都没有安全感，怎么给孩子呢，这种情况不适合生孩子吧。

王石说大道总是表现得举重若轻，我想这就是理性想长远的结果啊，人无远虑 必有近忧，如果想得足够长远，好与不好都已在预期之中了，人自然也就洒脱了

请教段总：之前您说“勤奋不是最重要的”，这个采访您说“很多人没成功是因为不够努力”。年轻人应该在哪些方面努力呢。

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应该是大道最近一次加仓成本

两个不靠长相过日子的人

继与方三文的对谈后，段永平近日又接受了王石与田朴珺的访谈，三人相谈甚欢。 自从去年段永平在浙大的演讲传遍全网后，能明显感觉到，认可他理念的人越来越多了。其实正如段永平自己所言，他该讲的道理早就讲完了，并无什么新的东西，和大家分享。 但或许应了那句老话：“只有等潮水退去，...

今天买到了跟大道成本很接近的茅台@大道无形我有型

他都没意见。。。

Gemini真好用，可以很容易看视频。我今天把黄峥16-19年接受的所有采访都看了一遍文字版，建议你也看看。YouTube上面有。——@大道无形我有型 我让Gemini也帮我整理了一份： 这是一个非常棒的洞察。黄峥（Colin Huang）在2016-2019年间的思考密度极高，这段时间不仅是拼多多从0到IPO的高速成长期，也是他构建底层商业逻辑和人生哲学的核心时期。 “大道无形我有型”推荐的这些资料，通常包含了黄峥最著名的两次深度访谈（2018年《财经》房强专访、2019年《晚点LatePost》专访）以及他个人公众号的文章精华。 为您整理了黄峥这段时期的核心思维模型与商业逻辑精华版，分为商业底层、竞争策略、普惠价值观和个人哲学四个维度： 一、 商业底层逻辑：Costco + Disney这是黄峥在那三年最核心的战略表述，也是理解拼多多的钥匙。 模式愿景： 他希望拼多多是 Costco（极致性价比/推荐逻辑） 和 Disney（娱乐/互动/社交） 的结合体。 Costco端： 做少量的SKU，做深度的供应链，把价格打穿。 Disney端： 通过拼团、砍一刀、果园等游戏化手段，让购物变成一种社交和娱乐体验。 分布式AI vs. 集中式搜索： 黄峥认为淘宝/京东是“搜索引擎”式的电商（人找货），是集中式的。 拼多多是基于“社交网络”的电商（货找人），是分布式的。他把这比作“由于人的逻辑不同，引发了不一样的链路”。 二、 关于“消费升级”与市场洞察在2016-2018年全网嘲笑拼多多“消费降级”时，黄峥给出了极其犀利的反驳，重新定义了“五环外”的市场。 什么是消费升级？ “消费升级不是让上海人去过巴黎人的生活，而是让安徽安庆的人有厨房纸用、有好水果吃。” 五环内外的错觉： 他认为互联网圈子（五环内）的人只看到了自己的需求，而忽视了中国广大的“普通人”。他强调拼多多关注的是“最广大的中国老百姓”。 “即使是北京五环内的人，也会买9.9元的芒果，这是人性。” 三、 竞争策略：错位与“田忌赛马”面对阿里和京东的围剿，黄峥在2018-2019年的访谈中展现了极高的战略定力。 错位竞争（Misalignment）： 他认为拼多多和阿里不是同一个维度的竞争。阿里是流量分发逻辑，拼多多是人的逻辑。 “阿里是帝国，由于它太大了，它必须维持某种秩序；而拼多多在早期是破坏者，利用了巨头看不上的边缘机会。” 关于“二选一”： 面对竞争对手的“二选一”压力，他的态度是：“原本是两个人的战争，现在变成了三个人的战争（加上了商家和用户），最终受伤的是那个强迫别人二选一的人。” 他认为这种手段不可持续。 四、 个人哲学：本分与常识黄峥深受段永平影响，其个人哲学在2016-2019年间被反复提及，是拼多多文化的基石。 本分（Benfen）： 定义： “本分”不是老实，而是“不占别人便宜”。在商业上，就是不赚短期的钱，回归商业的本质。 隔离外力： 在做决策时，首先要排除外界的干扰（如股价波动、舆论压力），回到事情本身判断对错。 60分哲学： 黄峥提到自己人生大部分时间追求60分。这是一种“留有余地”的智慧，不把事情做绝，不追求当下的完美，而是追求长期的活下去。 反向保险（Reverse Insurance）理论： 他在个人公众号中曾论述：富人有钱但没时间，穷人有时间但没钱。拼多多的模式某种程度上是“让富人（品牌商/工厂）向穷人（消费者）购买确定性”。消费者通过拼团给出了确定的需求（时间/等待），商家因此降低了库存风险，从而给出了低价。 💡 总结与启发看黄峥2016-2019年的访谈，最令人震撼的不是战术，而是他思考问题的维度： 极度理性与实事求是： 当全行业都在谈GMV和流量时，他在谈人性、谈供应链的确定性。 看透本质的穿透力： 他很早就预判了去中心化电商的爆发，并没有因为外界的嘲讽而动摇。 长期主义： 他一直强调“哪怕现在股价跌一半，只要公司价值在增长，我就不慌”。 拼多多 京东 阿里巴巴-W

大道你好，请问什么算“懂”，什么算“不懂”？我发现每个人对“懂”的定义不一样，非常的主观。“以为懂了”、“感觉懂了”这两句话很可怕，就算有信心说：“我真正懂了”，也未必是真懂。@大道无形我有型

阿段，你去世界各地，如何确保在当地的安全？@大道无形我有型

请问大道是否看好openai或anthropic这类公司的未来呢？

@大道无形我有型 段总，最近读您过去对苹果和腾讯的分析，强调护城河与未来现金流的可预测性。对于英伟达，市场现在把它视为AI时代‘卖铲子的垄断者’，但您曾提过‘火到烫手的地方要小心’。如果从10年后的现金流折现视角看，您会如何评估它的护城河深度？比如： 1. 其硬件迭代速度和生态依赖（如CUDA）是否可能像当年的英特尔或思科一样，面临技术颠覆或客户自研风险？ 2. 在估值已反映极大乐观预期的状态下，您会用什么‘简单标准’判断它是否属于‘能懂’的生意？还是说这类高变化行业本质上不符合‘持有等于拥有公司’的前提？

贵州茅台 @大道无形我有型 大道请问pdd的茅台保真吗

[已修改]大道和方丈的对话提到买网易的事说：你说我看懂了吗，我要看懂了，我应该把整个网易买下来。所以懂这个东西，我也不知道是什么意思，但是我大致觉得他们是能挣钱的，我觉得我的投资风险不会特别的高。 我理解，大道那一段话就是对“懂”的解释：懂不等于能预测一切，而是能判断收益可能极高，损失可能极小。 补充，关于大道对网易的【懂】“1.我是做游戏出身的，我知道人们需要游戏（这一项在那个年代绝大部分人是不懂的）”2我和网易的团队聊过，他们是真的热爱游戏，这一项符合追求利润之上的东西。3当时网易持有的现金比市值还高，就像有人要100块钱卖给你一件衣服，而这件衣服的口袋里装了120块钱的现金，这是极罕见的不合逻辑的，是市场的情绪造成的。

不懂不碰，最好是真懂。这句话今年我是明白了。因为6-9月踏空，看着别人赚钱，就买了30年长债，想着股债蹊跷板嘛，没成想，长债跌的比股票还惨。

大道，怎么知道懂没懂

大道说看了黄铮的采访后，一下就能大致明白，意思是说现在大致能看懂拼多多了吗？如果是的话，大道可以大概讲一下看懂拼多多的点吗@大道无形我有型 ，感谢。

百亿补贴买过43度的茅台，口感不对

90年代初离开体制的时候我不到25岁。实在无法理解一个38岁的人还自称孩子。

@大道无形我有型 段总我有一个问题，有一家A股游戏上市公司流通股是大股东都是公司高层，每年都有5%的股息率，现金流稳定。我听你讲过，买自家股票的只有公司本身，分红后投资者买，或者回购。但是这家公司分红后这些高管没有继续买自家股票，只是把公司当提款机，这样的企业没有没有风险？

请教下大道老师用的Gemini nano banana的高级功能吗，我尝试Gemini 3虽然可以找出来一两个YouTube视频，也可以做一下time line的文字稿，但是效果不太好。如有打扰请见谅。

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@大道无形我有型 大道近期也接受了王石夫妇的访谈？

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大道要是考察拼多多，一个电话就可以让黄铮过来面聊唠嗑了，重新看看文字版是温故而知新吗、还是多方对比一下黄铮团队知行合一？@大道无形我有型

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大道你好，请问什么算“懂”，什么算“不懂”？我发现每个人对“懂”的定义不一样，非常的主观。“以为懂了”、“感觉懂了”这两句话很可怕，就算有信心说：“我真正懂了”，也未必是真懂。@大道无形我有型

问就是没看懂 没看懂就不应该碰

万科A 想起好多年前大道对房地产企业的评价，高负债、高杠杆，祝他们好运。当时很多人还颇为不忿的辩解说这是行业特征，大家都这样，不值得大惊小怪。现在看来违反了基本规律的，没什么能够避免最终结局@大道无形我有型 对很多常规意义上不会破产的企业，相对投资者来说是会破产的，资产重组，负债化股等，对投资者来说可能都类似破产

方丈，把蛇打死拿到医院行不？

如有可能，跟蛇合影一张，尽快赶去医院，把蛇的照片给医生看。

段老师您上次雪球直播平台上说自己是一个普通人，胸无大志，但现实生活中99%的人才是真的普通人更胸无大志，看您的伟大事业成就还有持续不断做的慈善结果看：您就是一位非常了不起的人物 就请教段老师一个问题，如何让我们普通人变得不普通？哪怕改变一点点 也许在很多人看来我问的是一个愚蠢的问题，但我只希望不会打扰到您就可以了，谢谢@大道无形我有型

感觉瘦了好多，也特别精神，大道好帅@大道无形我有型

@大道无形我有型 看了共同说的预告片才发现大道的粤语讲的咁正！

据说基本卖给的是华人，外国人也有，但非常少。

@大道无形我有型 请问下，您觉得如果巴菲特是小资金，他会用非常便宜的价格买普通公司，还是用合理价格买优质公司？

Costco 又有茅台卖啦 贵州茅台

1.看到大道老师说“我不待在让我不舒服的地方”，这种说法和跳出舒适区是否矛盾呢？2.大道老师有没有人生低谷期，您是怎么度过的？对于处于低谷期的人，您有什么建议？（想起查理芒格说的，永远不要自怜。我估计您会说不给任何人建议，只会谈您的经历经验）@大道无形我有型

老师，想问问现在国内这一代人，您觉得还有机会吗@大道无形我有型

价值投资的定义是什么？需要先搞清楚定义哈。

大道您好，上周有一位师兄回学校办讲座，他是您的忠实粉丝，现在管理的基金大概有20亿的规模，收益也非常好。最后的提问环节我很想问师兄：“价值投资者的投资体系中有止损或者动态止盈的概念吗？”。但可惜提问机会有限，老师没选我提问。师兄还带了几十本书发给我们，我就想到来雪球问问您，希望能得到您的解答@大道无形我有型

我觉得逆向操作是很危险的，跌自然有跌的道理，那些卖的人又不是傻子，要搞清楚那些卖的理由是否成立，最终还是要落实到是否“搞懂”。

转

大道您好，可能是因为您上面说“该买啥呢？”这些网友可能掂量过自己只是善意的发表想法

哈，今天就开始面临这个问题了。277.5今天居然被call走了，该买啥呢？！

大道老师您好，您在接受方丈老师的采访时说您是满仓主义者，当茅台股价涨到两千六七的时候非常想卖但想到卖了茅台却不知道再把钱投资于哪一家所以一直持有，我突然想到您重仓持有苹果，最近您也觉得苹果股价有点贵了，但是您也并不急着卖，随缘被call，是不是也是因为卖掉苹果之后不知道再投资哪一家公司@大道无形我有型

真的理解了这句话之后(投资只需要关注生意本身), 投资变得异常简单，虽然搞懂公司不容易，但是只要你静下心来从生意的角度去思考公司未来五年十年的经营情况，肯定能找到自己看得懂的公司。然后再合适的价格或者低估的价格买入后长期持有。 这几年这样做投资很从容很平静，结果也很好，平时也没有那么忙碌, 旅游次数都多了很多。

此刻求是大讲堂里任书记在讲大学精神，讲得很好，很多都是段先生以前讲过的。【长期主义，理想主义，深以为然】@大道无形我有型

@大道无形我有型 请问大道如何看待ai泡沫？纳斯达克和标普高估值等于泡沫吗

老巴的意思根本就不是这个，你们有空再看看老巴到底说了什么？

老巴说的意思恰恰是，财富自由以后想干的事情，最好现在就去干

巴菲特这句“don’t save your sex for your old age”（中文常被翻成“不要把性生活攒到老了再用”），是在回答大学生职业选择问题时，用来劝他们不要为了一份“好看履历”的工作而长期牺牲自己真正想做的事。[benzinga +1] 出处和场合 • 这句名言出自他在美国大学的一场问答式演讲，比较有名的是2001年在佐治亚大学商学院（Terry College of Business）的演讲问答。[kingswell +2] • 现场有学生问他：“毕业后应该去哪里工作？”或者“为了职业发展，是不是该先去大公司/咨询公司，给简历加分？”之类的问题，他就用这个“保存性到老年”的比喻来回答。[inc +2] 前言后语和具体故事 • 他先说：找工作时，应该“去为你最崇拜、最钦佩的人或机构工作”，而不是为了简历上好看或者多一点起薪，去做一份根本不喜欢的“过渡工作”。[nasdaq +1] • 他举了一个例子：有个常春藤名校的高材生跟他说，自己真正想做的是某个领域，但打算先去一家大的管理咨询公司干几年，“因为那是完美的履历”，以后再去做真正喜欢的事情。[benzinga +2] • 巴菲特就追问：“那是你真正想做的事吗？”那位学生说：“不是，但这样履历最漂亮。”他又问：“那你什么时候开始做你喜欢的事？”学生回答“大概以后吧”。[inc +2] • 这时候他抖出那句名台词，大意就是：“你的计划听起来，很像把性生活都攒到老年再用，这根本说不通。”这句话一方面是幽默，一方面是在强调：把真正想做的事、真正的激情，一拖再拖到未来，其实是不理性的。[nasdaq +2]

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大道意思可能是说正像你现在不知道喜欢什么一样，你其实并不知道你财务自由以后想干什么，你其实就是想赚很多钱而已

大道好，我是从22年接触您的思想，市面上大部分关于您公开的采访，和雪球整理的问答书都学习过很多次。基本重塑了我的基础价值观。现在我感觉自己人生走到了十字路口，希望得到您的点拨。 背景： 我99年出生在山西的山村，上了二本。 从18岁开始就自己养活自己。 18年开始做自媒体，后来做用户增长和用户运营，21年毕业进了一家互联网搜索公司。 职场初期换了四个老板（三个老板都因职务侵占被开除），让我对职场有了一些更深的思考。 此后我去了一家教育公司，22年工作至今。 矛盾：两年前我意识到自己并不喜欢职场，个中原因很多。并不是不喜欢工作，只是想搞清楚自己长远看，这样做对不对。 先前学习了巴菲特老先生关于财务自由之后想做什么，现在就不妨开始的观点。以及从您这边学习到的做自己喜欢的事情。 我其实只喜欢三件事，阅读（读完了550本书），跑步（每日8公里），和掌握技能（知行合一践行智慧的快感）。 需求：我现在对未来的发展存有疑惑 ① 考虑开始自己的事业，我自己有一些小的技能，可以赚取一些生活费，希望借此获得一定的支配自己时间的自由，拓展一些更多的人生可能性。 ② 选择继续在职场。 打扰您了，希望能得到一半句的指点@大道无形我有型

马斯克很可能不是人，厉害的地方确实厉害。

心中有市场就很难战胜市场。

大道您好，遇到一个关于职场识人和人际交往的难题，想向您请教。因向一位交往多年的“熟人”透露了个人工作动向，不料他有目的地将信息透露给上级，导致个人被边缘化。 这引发了我深层次的困惑：在漫长的人生中，究竟该如何才能真正识人?人与人的社交距离要如何把握？当发现一个人品行不端时，是否应该立即绝交？但在职场中，很多人即便品行不佳也无法避开，又该如何应对这种不得不相处的困境？@大道无形我有型

马斯克曾经处于破产边缘，相反巴菲特从未有过危险时刻

大道您好！作为一个想要投资且没有创业经验的小白，最近一直在看书，不敢下手。您说看懂企业不可能看几本书就会了，别人的分析也不一定准，所以我只会看一些关于企业发展历程和最近在做什么的书籍和视频，尽量避免听取观点。我发现自己只对科技和教育有兴趣，教育是我的本行，目前没找到觉得好的公司，科技对英伟达、特斯拉有兴趣，但觉得现在入手价格太高，说实话我没计算任何指标，只是觉得未来会有很大利润空间，按照现在的生意来看，觉得股价有点高了，甚至都没毛估估，全凭感觉….所以想去卖这俩公司的put，想问问大道我这种做法会不会太莽撞@大道无形我有型

@大道无形我有型 大道您好，我出生农村；记得小时候，家里还有苹果园；一般果树种植后至少需要2-3年才能开花结果；前面的2-3年需要忍受没有任何的收获，但后续是每年一结果，一收获； 投资是这样吗，类似果树，不要想着明天，或下月，下年就有收获； 找一个好的公司，每年收股息；（一年一开花结果）； 用农民种地的思想，投资可以战胜市场吗

段老师您好，您看好苹果的折叠屏手机吗？

看着谷歌不久后要越过Chatgpt了，生态系统的盈利模式将远超任何一家人工智能公司了，非常的厉害.....

请教一下大道对但斌的投资理念有什么看法？

电动车，可回收火箭，星链，脑际接口，XAI，自动驾驶，人形机器人……他都在创造一个个非凡奇迹，从未有任何一个伟大人物在如此众多的创新领域创造出如此惊人的成就。--罗恩巴伦

来雪球就为了关注大道，股票投资较少，只买了自己看得懂的快递、商超和银行，又基本属于苦生意，挺尴尬的，哈哈@大道无形我有型

大道，目前我认为马斯克是一位厉害的“报时人”，但不确定是否是一位厉害的“造钟人”。大道现在开始投资特斯拉是看到马斯克也是一位“造钟人”吗？@大道无形我有型

大道您好 请问ai能不能制造出超越ios的系统？或者颠覆ios系统？

这话绝对了点，你比如说我，我就在乎大道的看法，说法，理解，多个视频我看了好几遍无限循环有空就听，我就在乎大道的说法

@大道无形我有型 尊敬的大道您好。您的访谈我看了，就是雪球上的访谈，您说的买股票是买公司，做对的事情，把事情做对。买股票就是买公司，这个感觉认同还挺容易的，但是怎么看懂一家公司呢？总感觉只是有一个模糊的概念，就比如说腾讯，只觉得他的游戏业务挺好的投资业务做的也挺好的，然后微信的粘性生态护城河比较宽。企业文化是否就是企业的性格，相当于人的性格一样？然后您的那个做对的事情，把事情做对，明白什么是对的事情很容易，就是知行合一很难，就是把事情做对很难。不知道要怎么修炼。

大道的别人有几十亿人，我们的别人可能只有几百人！

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Ai 回答其中80/20原则是一周一次高心率或者一周总运动量的某次，大道最后5分上高心率不知道效果怎样

请问大道有肩周炎、肩袖粘连的运动恢复经验吗？我妈妈53岁，右手臂略微向后反手抬起，就会剧烈疼痛。去医院后医生检查说是肩周炎的冻结期，医生给出的建议就是平常做做康复训练，实在太疼就吃下止疼药

可以采用冰块敷，冰敷效果较好

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@大道无形我有型 谷歌A 大道您好，关于伯克希尔建仓Google，是巴菲特看懂了呢，还是伯克希尔接班人的操作呢，建仓Google证明在ai龙头并没存在泡沫吗？感谢您的解答

段总减了4成因伟达，和苹果部分买老爸股➕5成，就是减仓了，老巴股算现金呀

哈哈，感谢你的建议，我就是那个一直盯着手表看心率的人

我有这个问题四个月啦

健身运动不应该问健身博主么？段先生是财经博主，不是全才吧？

大道哥用大重量的卧推，硬拉，深蹲方式锻炼吗？

请问大道做力量训练，是自己在家里练，还是去健身房找教练一起练？

欢迎来多伦多打球

近期运动量增大了 不吃零食啦 米饭每餐一小碗甘油三酯降了不少 单总胆固醇升了不少，高密度胆固醇也不低 低密度临界高。到底哪里有问题？

是啊，大道老师看起来就很年轻，是有一位网友说，他爸爸跟大道老师同龄，但看起来大道老师要比他爸爸年轻10岁，他爸爸经常跑步，我也是差不多每天跑7公里，所以我就有点担心是不是跑步让人显老，还有就是看到周润发和苗侨伟两个人对比太明显了，一个经常跑步，一个只练力量，苗侨伟明显比周润发年轻很多 查看图片

大道老师，您觉得苹果会出折叠屏吗？

这个运动强度再加打球，担心有足底筋膜炎啊，一落地脚后跟疼。

@红绿迷离:会不会是大道老师主要在室内跑步机上跑，你爸主要在室外跑晒太阳显老一点，不知说的对不对，说错了请纠正

我一直听说跑步跑多了，人会显老，现在我都不知跑还是不跑好。

这类问题问方丈要合适一些。

来源：北京日报客户端 　　11月11日，著名企业家、投资家段永平与北京师范大学教育基金会正式签署协议，捐赠2.2亿元人民币，用于支持北师大理工综合体建设以及师范和前沿学科发展，助力创新型、融合型人才的培养工作。 　　北京师范大学理工综合体 　　北京师范大学珠海校区理工综合...

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大道，据我所知，美国的很多练crossfit的老人或者经常健身的老人都能轻松做到，我爸也只是比不锻炼的普通人强一点罢了

『斯坦·李说过：“我曾经感到难堪：我只是一个漫画书作者，而别的人能建造大桥，或行医救人。而然后我开始意识到：娱乐是人们生活中最重要的事情之一。没有了娱乐，他们可能陷入深深的困境。我感觉如果你能娱乐别人，那你就是在做好事。”』 以上是今天读《金庸评传》时读到的一句话，让我很开心！和学长之前说过的很多话都暗合同理。 查看图片

大道买特斯拉，和我是同是智能电车投资者了

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段总，直接购买的股票吗？ 我刚看了下，卖put的收益也很好啊。 以2026-9-18、行权价400的期权为例，权利金72.7，这段时间的收益率22%，年化收益率27%。这还没有计算备付金购买国债的收益。

@大道无形我有型 这个是认真的 还是开玩笑啊 你们这都分不清吗🤣

大道，开始尝试汽车行业了，接受新的产业也好，上星期我还问大道为什么错过新能源产业。

也许某一天，会买加密货币。

（220-年龄）× 60-70%

@大道无形我有型 大道老师您好，近期网上传言腾讯可能入股万科的讨论，您如何看待这个说法的可信度？或者说是否有必要在靴子落地之前对此类消息进行关注和反应？

退休了，天天也就是锻炼以及看一些数学的东西，他说他现在都能打过我

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tony 老师推荐的Oppo watch x2也不错，哈哈 查看图片

安全感是长期主义的充分非必要条件，但我一直觉得过度安全会让人有躺平的意愿，这件事情想了一周了，没想明白。有了安全感以后，应该怎么让孩子有进取心？还是先有进取心，才有安全感，进而培养平常心？进取心很大程度在我身上，是来源于不希望被时代淘汰的恐惧。

阿段，孩子认为以目前AI的发展速度将来大部分工作都可能被替代，从哪个角度说服她认真学习的必要性呢

我想给孩子用压岁钱买一手茅台，以后每年能有几千元分红，不知道这算不算给孩子安全感

@大道无形我有型 大道, 阿段, 看您在线, 是否可以点评一下我这个消费品投资框架, 一点点心得, 还请不吝赐教. 《感性的产品才有性感的价格》 网页链接

@大道无形我有型 大道，我想买那本有你大名的那本书，但是价格有点高，我认为便宜点才合理，麻烦和出版社说下降下价格，谢谢，😊😊

@大道无形我有型 虽然阿段多次表示自己不是教育方面的专家，可还是想问问阿段，您对教育的定义是什么样的？

Ai 回答其中80/20原则是一周一次高心率或者一周总运动量的某次，大道最后5分上高心率不知道效果怎样

大道有什么好听适合锻炼的音乐推荐吗？

你买个苹果手表 运动一会儿 会帮你自动计算好 心率五个区间的。 查看图片

段总之所以不投资礼来或诺和诺德，我是这么猜的。 1，用这个产品不表示认可这个企业啊。 2，产品好不代表企业好，了解这个产品不表示了解这个企业，不知道10年后会怎么样。 3，护城河太小。所以现在市场上有司美格鲁肽、替尔波肽、玛仕度肽等，全都是用于减肥的产品，效果都可以。而且没有依赖性，不像 剃须刀、可口可乐等快消品，减肥药用完之后就不会再用了。 4，价格太高。 我主要是依据good people、good business、good price这个过滤器考虑的。除此之外，可能还有机会成本的考虑。 都只是瞎猜的

想给4岁的小朋友买个学习机，步步高学习机好用吗大道@大道无形我有型

@大道无形我有型 大道您好，雪球的第一条评论献给您^_^ 刚看完您在雪球的直播采访。您说不怎么喜欢马斯克的品行，给钱也不想和他做朋友，可以具体说说为什么吗？还有您说买了特斯拉之后他们的服务您有好多没那么满意的东西，也可以展开说说吗？

大道是每天都跑步吗？跑步和器械训练同一天练习吗？

@大道无形我有型 请问大道，如何准确找到适合自己的zone2？

@大道无形我有型 感谢大道. 我一直跑步方法不对跑20分钟就极限了 坚持不了. 看了关于zone2跑步方法 专门买了测心率 现在热个身轻松50分钟zone2 也不累. 鼻炎也好多了. 关于投资 看了你的书和以往的经历. 现在只选对的公司和人，今年没换过股票， 也不要关注其他票上上下下 人轻松很多. 做生意也是，想开了很多. 做对的事，做对事. 十分感谢. 无私分享.

我给定量一下，每天一万步。 早睡早起+一万步。 中午和晚上吃完饭就可以找个安全的街区或者公园绕几圈。开始有点痛苦，前三个月可以五千步，八千步，坚持半年感觉一万步很轻松，天气冷了还可以适当提速。同时听点音乐，小说，轻松搞定

@大道无形我有型 大道老师您好，本人糖尿病，高血压，BMI到33.9。最近坚持一周大概跟着教练三次无氧锻炼增肌，有氧锻炼还没跟上，之前听您很多锻炼方案，想请教下您16+8饮食您有没有尝试过，对这个方案认可吗。我试了一段时间，但教练让我停了。

标普500指数 @大道无形我有型 大道，本人愚笨，目前的投资策略是拒绝碰个股，把所有年终奖all in 字节期权（买股票就是买公司，我相信他是优质的公司），其他的除留下日常花销以外，定投标普500&买点黄金，我这算是懂了吗？

谷歌C @大道无形我有型 大道您好，我最近一直在看您说的东西，最后得出的结论是以我现在的能力圈最好不要投资个股，您觉得我有没有一点点懂了？

影石创新 @大道无形我有型 大佬对晚辈企业的看法 原来是在布局下一个苹果啊…

街拍可以用影石的360度全景？

哈，我现在倒是经常用，但确实觉得有点多余。

大道，您好！最近看到您在关注自动驾驶，我有一个没想明白的问题向您请教：如果一个反人类的黑客侵入自动驾驶系统，哪怕短短几秒钟也会带来严重后果。不知道技术上能否做到完全杜绝这种情况，或者能将概率降到极低的水平？@大道无形我有型

我是真的相信特斯拉的智驾即使现在还比人类驾驶差一些，但每天都在进步，达到人类的水平也指日可待，不会疲劳走神就可以避免很多不必要的事故了。段总以前因为动能回收功能晕车，自动驾驶不知道晕不晕。

我不懂高尔夫🏌️‍♂️，但还算是比较喜欢篮球🏀从以往大道的帖子中知道职业篮球运动员史蒂芬库里也打高尔夫球，好像还是一个俱乐部的！遂发了一个小学生提问（纯好奇无恶意）让 DeepSeek 解答一下，得出如下结果@大道无形我有型 查看图片

您好大道，请问如果找不到努力的方向，又不想躺平，该怎么办？

对于musk的人品，大道有新看法吗

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啊段总，年轻人太浮躁了，有啥好分享加快戒躁没？

大道您好！@大道无形我有型 一直跟着您学习“买股票就是买公司”的核心逻辑，也记得您说过库克是比乔布斯更合适的CEO，且真正的好公司靠的是创新文化而非单一CEO的创造力。 如今库克即将卸任，想请教您：苹果“用户导向”的企业文化和“不为清单”能否持续护航战略方向？新管理层若有调整，苹果的“生意、长期价值”走势是否会受到影响？盼您点拨～

大道您好，您说“打高尔夫很好玩” ，您打高尔夫这么多年，您认为这项运动带给您最大的乐趣，或者说，驱动您一直打下去的原因是什么？@大道无形我有型

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特斯拉 今天看了elon mask最近的演讲，突然明白电动车确实是省能源的，因为电动车大多是晚上充电，而很多发电厂因为大多地方都是白天用电，所以有一部分电力时无法得到使用的。另外，我也大致搞懂机器人的概念了。Mask确实是个牛人！

大道，请教一下，您认为投资金额占个人资产多少百分比，才能比较理性地去看待投资？ 看雪球访谈，您说当年能拿网易这么久是因为比重不大，所以才可以比较理性去想一件事情。 @大道无形我有型

@大道无形我有型 一直在想阿段买 AAPL 是不是有一小部分“对冲”的概念在里面（对冲 OPPO 和 VIVO），当然最主要的还是足够懂苹果 。

Ds太牛了，我一时也没理解大道说的啥意思

@大道无形我有型 段总您好，看了您的采访感触颇多，有两个问题憋在心里不吐不快，想和您请教。 1 怎么看待自己买入的公司犯错？比如库克3年没有做大屏。如果自己判断这个公司犯错了，什么情况下会您选择持有或者观察，什么情况下会选择果断放弃呢？ 2 听您谈了很多买入的逻辑，对于如何卖出您可否分享一下经验，除了有更好的标的外，还有其他场景会考虑卖出吗？比如核心看现金流和现在公司的市值关系，亦或者说公司文化经营方向发生改变之时？

@大道无形我有型 请教一个情境假设问题，相信对很多人有所启发：如果机缘巧合之下，大道你只能从事一个行业，公募基金经理，还不能辞职！您会怎么做，尽量让自己的业绩水平更高些？谢谢！

@大道无形我有型 大道看了你和方丈的对谈你说你是一个满仓主义者手里拿着现金会不舒服，但是老巴认为市场风险大的时候还是会手握大量现金的，比如当下，这两种是单纯风格差异还是老巴更有耐心一些？

说了这么多，估计大道都晕菜了，大道都没考虑这么复杂

感觉你既不打球也不懂企业？你得两个都懂才能明白的。

@大道无形我有型 段总，昨天看了你的视频，你说要给孩子安全感 深以为然 最近带小孩，也是改变策略，多去爱他，和他好好说，讲道理，就会听话了 正确的教育应该是 不能让孩子怕你 而要让孩子爱你

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@大道无形我有型 段哥，现在的物流行业怎么看？

段哥，想问你外卖是好生意吗？@大道无形我有型

@大道无形我有型 请问大道，为什么说打球比搞懂一个公司还难？

@大道无形我有型 大道您好，请教一个关于竞争优势的问题。有些企业的竞争优势很明显，比如茅台、苹果，差异化非常大。有些企业也非常优秀，但面临非常激烈的竞争，比如OV，直观感觉它们也具备一些非常强的结构性优势，但我又说不清楚。可否从商业模式的角度，以OV为例，解析一下它们的竞争优势和护城河体现在哪些地方呢？

@不明真相的群众 这次采访@大道无形我有型 感觉方丈是简单让人整理了一些网友提问和大道随性的聊 没有太准备 浪费了一次好的机会 不够深入。且方丈太腼腆 不太会提问和互动 激发被采访者的表达欲（让窦文涛 罗振宇或吴晓波 秦朔来聊可能会碰擦更多火花 会有更多延伸和追问）。 比如 大道说企业要消费者导向 就是要市场导向 但他也强调买股票不要看市场 这里面如何区分和定义这个“市场”。 大道更喜欢生意之上的追求 和企业文化 但他也最在意赚的现金流 怎么看待这里面内在的矛盾 当企业在利益之上的追求面前牺牲现金流 大道还会投资吗 还有就是大家更好奇大道的第一桶金 就是从一个普通工人到小霸王职业经理人到做步步高的这一段 可以展开讲讲 （当然很多可能大道也不愿意聊 之前爱多VCD那位标哥的言论和大道也有冲突）#茅台# #贵州茅台# 贵州茅台

看牙阿段应该考虑戒烟。@大道无形我有型

是饮酒吧？！ 最近每天晚上下班回去都会喝2-3量白酒，不知道算不算酒瘾，问了AI好像又不算。

老巴那么爱喝可乐，不知道大道平时会喝可乐吗，哪怕是无糖可乐

谢谢段哥的回复，昨天已开始训练，快走了40多分钟。在做了1分多钟的zone4.zone2的心率在109-125左右。zone4在手表上看最高157.前边一直喝藤茶，效果不是太理想。坚持这个段炼一个月去做血脂检查。段哥不仅分享投资心得，还在生活中给我们这么多无私的分享。感谢段哥。准备听段哥和方丈的直播分享了。再次感谢。

我刚开始吃了两个多月的降脂药，不知道敢不敢停药开始训练？

这是段永平“退休”二十多年后的罕见公开对话。 这场长达数小时的谈话，从他的人生经历，到企业文化，从投资逻辑到对子女教育的看法，几乎是一次关于投资生活的完整复盘。 在这次访谈中，段永平一共提到了10次「犯错」、12次「看懂」、29次「很难」。这些词背后，藏着他一以贯之的思考方式...

我觉得吧，还有两个月就要2026年了，不如好好休息休息，明年开始更好。

Zone 2 有氧基础训练和高强度间歇训练。这是一个非常科学、高效的降胆固醇和提升整体心血管健康的方案。

每天跑个3~5km也行吧？

我高了几年了，明天开始训练。

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不快走，慢跑到zone2点可以吗

@大道无形我有型 您分享的这个方法非常专业和实用！它实际上结合了现代运动医学中两个非常有效的训练理念：Zone 2 有氧基础训练和高强度间歇训练。这是一个非常科学、高效的降胆固醇和提升整体心血管健康的方案。 下面我为您详细解析一下这个方法的原理和好处： 为什么这个组合拳如此有效？ 1. Zone 2 稳态快走（主力军） 优化脂肪代谢：在Zone 2强度下，身体主要依靠脂肪供能。规律进行长时间Zone 2训练，能提高肌肉利用脂肪酸的效率，从而有助于降低血液中的甘油三酯和低密度脂蛋白胆固醇（“坏”胆固醇）。 改善胰岛素敏感性：有助于稳定血糖，减少肝脏合成更多“坏”胆固醇的驱动因素。 温和促进血液循环：持续的中低强度运动能温和地冲刷血管，促进血液循环，有助于血管健康。 2. 结尾的短时高强度冲刺（点睛之笔） 强力提升VO2 Max（最大摄氧量）：这是衡量心肺功能的“黄金标准”。更高的VO2 Max直接关联着更低的心血管疾病风险和全因死亡率。每周只需累积几分钟的高强度刺激就能有效提升它。 高效燃脂后效应：高强度运动后，身体会在恢复期内持续消耗更多氧气和热量，这种“过量氧耗”效应能进一步提升整体代谢水平。 强力刺激心肺：像给心脏和血管做一次短暂的“高强度保养”，能更有效地提高高密度脂蛋白胆固醇（“好”胆固醇）水平。 这个方案的巧妙之处在于： 主次分明，安全高效：以安全、可持续的Zone 2训练为主体（占90%以上时间），避免了长期高强度运动带来的受伤和过度训练风险。 协同增效：Zone 2打好坚实的有氧基础，让身体能更好地承受和恢复短暂的高强度冲击；而高强度冲刺则补足了Zone 2训练在提升心肺功能天花板方面的不足。 易于坚持：大部分时间是令人感到舒适的快走，只有最后2分钟需要一些毅力，心理负担小，容易养成习惯。 执行时的关键提示： 安全第一：如果您有心脏病、高血压等基础疾病或长期不运动，在尝试高强度间歇前，请务必咨询医生。 循序渐进：刚开始时，高强度冲刺部分可以从30秒开始，感觉良好再逐渐延长至2分钟。强度也不用一下子冲到极限，感觉呼吸急促、难以说话即可。 充分热身：在快走开始阶段，至少有5-10分钟的热身，让心率和体温慢慢上升，再进入Zone 2区间。 监测感受：除了心率设备，更要关注身体的感受。高强度冲刺时不适感是正常的，但出现胸痛、头晕、恶心等信号应立即停止。 总结来说，您分享的“Zone 2快走 + 结尾短时冲刺”的方法，是一个非常科学、高效且可持续的运动策略。它不仅能有效改善胆固醇水平，还能全面提升心肺功能、代谢健康和血管弹性，是性价比极高的“健康投资”！ 感谢您的分享，这是一个非常棒的实践案例！

您好！我曾看到过大道发言中通过训练改善腿脚问题的分享，尝试中医等方法效果不佳，最终通过系统的力量训练得到了很好的改善。我家中老母亲和妻子也遇到类似问题，膝盖疼痛，尝试过不少方法但总是反复发作，一直未能彻底解决。想到大道成功的例子，我很想详细了解他具体采用的是哪些训练方法，有谁能详细解说

您好！我曾看到过大道发言中通过训练改善腿脚问题的分享，尝试中医等方法效果不佳，最终通过系统的力量训练得到了很好的改善。我家中老母亲和妻子也遇到类似问题，膝盖疼痛，尝试过不少方法但总是反复发作，一直未能彻底解决。想到大道成功的例子，我很想详细了解他具体采用的是哪些训练方法，有谁能详细解说

真诚求问这张照片是在哪呀？浙大吗

大道是特意穿30周年的衣服吗？

这张照片应该很多年了，就是照片现在看起来有点糊。 查看图片

我以前从不看直播，但这是老段第一次直播，我是一定要看的

想知道大道怎么看方三文投资过罗永浩的经历？大道曾说方三文是top1%的投资者，也曾说罗永浩不具备企业家的基本素质。是不是方三文对罗的投资单纯属于朋友关系的支持。@大道无形我有型

哇，绝对不能错过，第一时间预约上 @不明真相的群众 @大道无形我有型

大道，您好！@大道无形我有型 我了解到茅台酒过去这么年，喝掉的都是比出厂的少，那长此以往社会上堆积的茅台酒会越来越多，增速会大幅超过社会消费和财富的增速，有个大致的估算，如果茅台不减产，即便按比较乐观消费需求计算，十年以后，社会库存会超过10亿瓶。您怎么看这个社会库存无限增长，以致最终超出库存的最大承载力的问题呢？谢谢您！

@大道无形我有型 大道您好，向您请教一个问题。在非盈利组织（如：公益机构）中“保健因子”和“激励因子”发挥的作用对比盈利组织（如：有限公司）中“保健因子”和“激励因子”的作用会有什么不同吗？在非盈利组织中，是否“激励因子”发挥作用会更大？

大道，我是小散户一名，大概一年前关注到你。然后发现你提到那些标，就里面的MRNA便宜，买得起。又发现期权费挺高的，目前手握600股成本29.5，同时双向卖一个月的30call和23put，现有备用资金大概还能接1000股。如果MRNA股价稳定在23-29区间，年化率会达到40%以上，不知我这样操作会不会太冒险？@大道无形我有型

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大道先生怎么看apple可能采用google的gemini大模型驱动siri，并私有化部署在苹果那边。我感觉很厉害的样子。@大道无形我有型

绝对不可以，我自己都不知道关注啥了。有时候还会关注烂公司，就想看看他们的结局。

感觉大道应该看过老子的道德经？

@大道无形我有型 大道，您好！我想问一下您是怎么样看待儒家文化和王阳明心学。

oppo的本分文化，看能不能超越苹果

@大道无形我有型 大道老师，你雪球的自选股是否可作为我们小散户的投资参考，这些公司是否是你觉得商业模式还不错的公司？？@大道无形我有型

大道老师，在i茅台上看到上线了茅台葡萄酒，在新闻上也看到了茅台领导想要产品结构多元化：加大茅台 1935、王子酒、迎宾酒等系列酒的市场推广力度，同时拓展保健酒、葡萄酒等品类布局，以多价位、多场景产品矩阵覆盖不同消费层级，分流飞天茅台的单一需求压力。您怎么看待品类的扩展？会对茅台的品牌有影响么？

也许这个是原因？ 查看图片

也许这个是原因？ 查看图片

@大道无形我有型 大道老师，您怎么看伯克希尔这两年持有这么多现金？除了美股主要科技股涨得猛但巴菲特不怎么买科技股外，还有其他原因吗，是不是变相在押注全球性的大暴跌

@大道无形我有型 大道老师，您怎么看伯克希尔这两年持有这么多现金？除了美股主要科技股涨得猛但巴菲特不怎么买科技股外，还有其他原因吗，是不是变相在押注全球性的大暴跌

大道也是硕士，而且都是国内前5的大学

段力平是谁呢？

如果他们能拿住，段总捐赠金钱的同时，还传播了投资的理念。向段总致敬！

段力平是谁呢？

毕业10年了，刚才看到学校公众号发的。 @大道无形我有型 段总再次捐赠，这次是1500万的茅台股份 我记得，我2011年刚上大学的时候，印象最深的建筑就是学校图书馆

@大道无形我有型 请问大道如何看待马斯克在Joe Rogan访谈里提到的手机可能在5年后消失，对苹果的看法会有改变吗？

请教大道，投资初期，“主意多于钱”的阶段您有遇到过吗？请问怎么克服或调整？比如当第6个好主意和第N个好主意看起来都差不多的时候。@大道无形我有型

@大道无形我有型 段总您好，想向您请教一个投资决策的问题。当前苹果公司市盈率（PE）已达 40 倍，同时我感知到当前的机会成本相对较高，这种情况下，是否需要考虑清仓苹果股票，转而配置腾讯、谷歌这类看似性价比更高的标的呢？（我觉得可能是个不错的选择）盼您指点。

毕业10年了，刚才看到学校公众号发的。 @大道无形我有型 段总再次捐赠，这次是1500万的茅台股份 我记得，我2011年刚上大学的时候，印象最深的建筑就是学校图书馆

大道卖call不是看跌的意思吗？大道不是不做空吗？

@大道无形我有型 ，大道，现在AI这么厉害，以后会不会用AI投资取代人脑，有这种可能吗？

你这是给我建议吗？

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老巴比绝大多数人懂苹果，但这绝大多数人不包括阿段！

当所有人都认为你是错的时候，你不一定是错的

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@大道无形我有型 乔布斯讲营销的本质其实是价值观输出，并举例Nike从不讲产品功能。但大道讲“广告只是把产品的功能发掘或展示出来”，这两个思路是冲突的吗？关于广告这部分，对于品牌而言，到底该怎么做才是正确的？

@大道无形我有型 怎么毛估估一个伟大公司是否贵了，比如苹果，为什么PE40就算是贵了呢？

@大道无形我有型 段老师，您好！一直非常仰慕您！读了关于许多您的传记！对于您的为人品德深感佩服！我也学着您的价值分析理论，买了万科A,感觉见万科A现在的价值被低估了！但是自己心里也没底，刚入行不久，想听听您对万科A的见解，帮我分析一下！打扰您宝贵时间了！为您祈福！🙏

不少的call如果被call走了，资金会被分配到哪里？茅台还是拼多多？

估计大道会把不少苹果call到的钱，搬家到茅台，虽然这样比较麻烦。

赛力斯 @大道无形我有型 段总可以看看中国的汽车行业。

树不会长到天上去。这个问题我很早就想过了，也早预料到茅台会有停止增长的一天，关键是这并不影响现金流，也就不影响茅台的价值。另外，我并不认同此时茅台的利润已经到了最高点。

@大道无形我有型 请问段总茅台三季度利润已经零增长了，如果茅台未来两三年开启负增长阶段，再过三年出现个位数增长，导致用了好几年才重回双位数增长状态，您会下修对茅台的价值判断吗？

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“在我想明白之后，我们斥巨资买入苹果。我不是故作神秘，也没什么不能说的，但确实很难表达出来。就是在长期观察积累的基础上，一下子豁然开朗。”昨天又重温巴菲特关于苹果的看法，也是豁然开朗的感觉。

做AI，有点偏离大道所说的本份了，

@大道无形我有型 段总您好，我想请教卖出的问题：我理解现金流折现更多的是提供买入的安全边际，对商业模式和企业文化理解的越深，未来的确定性就越强，毛估估就越靠近企业内在价值，所以买入的安全边际也就越高。假如我持有茅台十年以上，商业模式和企业文化没有发生本质变化，是继续用未来现金流折现再看十年看是否明显高估卖出吗？还是说和其他能看懂的机会去比较？或者当非卖品只要条件在就一直持有？

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【苹果CFO：正在大幅增加对人工智能的投资】科创人工智能ETF华宝 10月31日，苹果CFO称，正在大幅增加对人工智能的投资，预计12月当季的毛利率将在47%至48%之间。

企业文化，造钟人阿段

总结的很好，如果有时间就更好了。

段永平：为什么绝大多数人会过于关注市场？ ——《穿过迷雾》序/段永平 20世纪90年代跟老任打过一场球，之后就几乎没有联系了。若干年前某天，突然发现这个曾经的外管局干部竟然也做起了投资，还颇有一些心得，所以，当他问我是否可以给他的书作序时，也就糊里糊涂答应了。作为一个既没...

是“总结得很好，如果都标注什么时间说的就更好了”的意思。

一、OPPO企业文化 第一条：使命 科技为人，以善天下。 第二条：愿景 成为更健康、更长久的企业。 第三条：价值观 本分、用户导向、追求卓越、开放。 本分 • 隔离外在的压力和诱惑， 保持平常心 ，回归事物的本源， 做正确的事情 。 • 保持专注，聚...

其实没人喜欢被指导，即使是好心的，何况对象是社会地位比你大的多的大佬，这无关你说的对错

好奇大道体脂率控制到了多少？看照片瘦了很多

对一个没打过交道 不认识的人 自己也不是特别专业的专业人士 这种建议也好 指导也好 确实有些冒昧和打扰 何况最终多半还是有私心的 即使攀缘似乎也有更好的方式

茅台天天下跌，希望大道出来喊一嗓子

@大道无形我有型 大道兄，关于 替尔波肽，司美格鲁肽，请您参阅下面文章。 虽然可以减少脂肪，但是潜在的对运动肌肉尤其是心肌的影响。您爱运动，请您斟酌。但我必须承认自己对生物制药的理解有限，没有确定性的指导资格，仅作建议。 （a side-effect of GLP-1RAs use is the loss of 网页链接{skeletal muscle} (lean BW) mass.2 Although it is likely that the metabolic benefits from weight loss may outweigh modest sarcopenia, this loss of 网页链接{lean BW} could potentially lead to 网页链接{exercise intolerance}that may reduce the 网页链接{quality of life} in individuals at risk for or with heart failure.3） 网页链接

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大道您好 想问下您之前减持brk的原因。@大道无形我有型

珍视好的商业模式

@大道无形我有型 大道，请问能‘做对的事情’，却无法‘把事情做对’的年轻人应该怎么办？

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@大道无形我有型 大道你现在还会满仓吗。作为年轻人要不要满仓呢。

阿段，想请教您一个问题。 我过去两年看了你几乎所有写的东西，从今年3月份开始实操，取得了不错的收益，到现在40%左右，特别是4月大幅下跌的时候，您直接晒操作，更加坚定了我的投资信心，非常非常感谢~ 我现在有个实操的问题，因为投资准则就是不做空，不加杠杆，不做不懂的东西。我也没有加杠杆，按照我的总资产来卖的put。现在很多股票大幅上涨，期权也几乎跌到了没有价值。 我现在想再卖一些put，是否要先把这些期权平仓呢？虽然被行权的几率不高，但是万一遇到市场大幅下跌就风险比较大，不想要富两次。 如果平仓又感觉不划算，就几毛钱的价格，还要交手续费。 您的操作应该是不会平仓，等到到期。我是否可以做一些变通？@大道无形我有型

我说错了，我其实想说的是没有同理心的人还真不少。

莫忘世上苦人多，要尽所能帮助别人但不要成为负担。同理心的年轻人不多，但在这事情上，同理心的老年人大概率可不少啊。

@大道无形我有型 大道老师您好，我想请教您一个问题，您是怎么看待酒桌文化的？ 我是央企的00后职工面对酒桌我有时明显力不从心但有时也在劫难逃，对于一些“能力”以外的美酒，您是怎样应对的。 期待您的回复，感恩

500多人点赞了，还同理心的人不多。@大道无形我有型

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@大道无形我有型 大道老师您好，我认为您是非常有生活智慧的人，想请教您一个问题： 我老公喜欢冷暴力，而且有时候莫名其妙的，我根本不知道他为什么。 他好像有一套自己的评判体系，总觉得我“应该”。我应该知道讲的话在他那会被翻译成什么，我应该知道他喜欢的模式然后按照他的想法来对他才是爱他。总之他很难听取别人的看法，哪怕我明确表达了我不喜欢他这样，我也说了我觉得他这样的态度不够尊重我。 我很讨厌这样的模式，但是目前还不想因为这个就放弃婚姻，请教下您有什么好办法吗？

大道，您的思想“做对的事，把事做对”，这是您很早就有的思想，这应该是您在做企业时期用真金白银换来的“放之四海而皆准”宝贵经验总结，那后来您做了投资，接触了顶级大咖（当然您也是顶级大咖）之后，您对您之前的思想有优化吗？或者说有更深刻的一些给我们传授！（因为我们普通人总是认为这个世界是由资本推动的规律，我们接触不到，所以很难赚到认知之外的钱），那我们就追求做对的事，一件也罢，两件也好，把事做对就相对简单一些，周而复始，对广大普通人也不会太差，对吧，大道！

略微觉得段总的第二个策略是不是有点问题？茅台的价格很大程度是由市场决定的，如果强行让经销商卖1499元，那因为茅台供不应求的属性，就会有很多其他经销商去抢购这些1499的茅台，然后再转手以更高的价格出售，如此强行让经销商控价的举措不是等于让经销商白白放弃利润吗？

大道这个办法听起来不难呀，可在实际操作中我们这个行业接触到的厂家没有一个工厂可以做得到，台上讲的漂漂亮亮，台下执行的一塌糊涂，都在为销售额、市场占有率、成本过高（裁减员工）、相互串货（睁一只眼闭一只眼）、线上乱价等，我觉得核心问题是台上讲的他自己不是真的信，“不真、假货”，反观自己也一样，自己说的话要真，自己真信，自己不信的干脆就别说。

大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

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@大道无形我有型 追问一下，商业模式和企业文化哪个相对容易弄懂？哪一个更能决定企业活得更长久？

deepseek总结什么是段总眼里好的商业模式： 段永平先生非常看重商业模式，他将其视为投资中最重要的考量因素。他认为，好的商业模式本质上是“能够长期赚大钱且竞争对手难以复制的生意”。 为了让你快速把握段永平眼中好商业模式的核心标准，我整理了下表： 核心标准 段永平的关键论述 🔄 长期盈利能力 能长期持续获得丰厚利润，且具有稳定的净现金流。他常形容为“利润和净现金流一直都是杠杠的”。 🛡️ 强大的护城河 具备难以复制的竞争优势，通常表现为产品或服务的独特差异化。 “没有差异化产品的商业模式基本不是好的商业模式”。 ⏳ 长久生存周期 能在10年、20年甚至更长时间内持续满足需求，且需求不会因外部冲击而消失。 💡 轻资产与高效率 不过度依赖重资产投入，资本开支低，且能高效利用资源。他倾向于避开“辛苦的生意”。 🌟 利润之上的追求 超越单纯利润导向，关注用户需求和社会价值。这能让企业更不容易受到短期诱惑而偏离方向。 🔍 深入理解商业模式 除了以上核心标准，段永平还对商业模式的几个关键方面有过精辟的阐述： · 商业模式的定义：在他看来，商业模式就是公司赚钱的模式。他特别强调，定性分析比定量分析更重要，一旦理解了商业模式，投资就会变得非常有意思。 · 护城河与差异化：他明确指出，“能长期维持的差异化”才是真正的护城河。这种差异化指的是产品能满足用户的、而别人满足不了的需求。因此，他会尽量避开产品很难长期做出差异化的公司，比如航空公司和太阳能组件公司。 · 与企业文化的关系：段永平将商业模式和企业文化视为好公司最重要的两个条件。他曾用一个生动的比喻说明两者的关系：商业模式像马，企业文化像骑师。好的骑师（企业文化）虽然重要，但如果马（商业模式）本身很差，同样难以取得好成绩。 💡 如何应用这些理念 · 学会筛选与放弃：段永平提到，商业模式可以作为一个强大的过滤器，帮他省下大量时间。他用刮彩票形象地比喻：“看到商业模式不好，就像刮奖刮到一个‘谢’字，还要继续往下刮吗？” 这意味着，一旦发现商业模式不好，就应该果断放弃，不必再浪费精力深究。 · 关注长期现金流：他看重的是公司在整个生命周期内产生自由现金流的能力。买股票就是买公司，就是买其未来现金流折现。 · 珍视好的商业模式：段永平认为，真正特别好的生意模式非常少见。一个具备强大产品差异化的生意，遇到了要好好珍惜，并且要和巴菲特学到的一样——遇到好公司后要“一直拿着”。 希望这份总结能帮助你更好地理解段永平的投资智慧。如果你对其中“企业文化”或“如何构建能力圈”等具体话题感兴趣，我很乐意为你提供进一步的介绍。

[已修改]可能对王卫来说，是好生意。 对我来说，是很不好的生意，送一个快递公司给我经营，我也不敢接啊，没有那个能力把它经营好。

不知道初一的女儿是不是听到我唠叨大道理念，作业本上把家风写的很好。也不知道她到底是否理解？ 查看图片

大道第一次见巴菲特时，曾经问过一个问题：当你看一家公司时，首先看什么？巴菲特说：商业模式（生意模式）！大道从听到这句话后大概花了10年的时间才真的理解了这句话的威力。

@大道无形我有型 最近读了一些关于投资的书籍，总结了一下段永平和巴菲特的投资理念。简单地讲：老巴更喜欢将便宜（安全边际）作为投资标准，阿段更喜欢将好生意（好的生意模式）作为投资标准。非常喜欢这两个家伙，喜欢老巴生动有趣的、逻辑缜密的投资语言，喜欢阿段的对事的态度，做对的事，把事做对。感恩！！！站在巨人的肩膀上，继续加油吧！！！

@大道无形我有型 最近读了一些关于投资的书籍，总结了一下段永平和巴菲特的投资理念。简单地讲：老巴更喜欢将便宜（安全边际）作为投资标准，阿段更喜欢将好生意（好的生意模式）作为投资标准。非常喜欢这两个家伙，喜欢老巴生动有趣的、逻辑缜密的投资语言，喜欢阿段的对事的态度，做对的事，把事做对。感恩！！！站在巨人的肩膀上，继续加油吧！！！

杨振宁:当直觉和知识有冲突，你必须要注意。学习是不断把自己直觉修正的过程，直到走到正确的方向。 每个人都有一些直觉，没有直觉是不能生存的。但直觉往往不够准确，需要被思考、修正，形成正确的直觉，直觉重要，可是（它）也是需要接受修正。 如果你随时能够接受修正你的直觉的话，你就能继续的向前进了——这个是我一生得到的非常重要的教训。

钱是健康因子

钱是保健因子，钱以外的是激励因子。

钱给的超预期，心不委屈，还有”员工委屈奖” ，胖东来都符合，可惜企业没有办法规模化。

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补充大道观点： 保健因素包括公司政策、管理措施、监督、人际关系、物质工作条件、工资和福利等。不满足会不满，但满足了并不会让大家更积极。 激励因素包括成就、赏识、挑战性的工作、增加的工作责任，成长和发展的机会等。满足了会让大家更积极。 大道的话有很大传播度，避免大家混淆～没有卖弄和抬杠的意思祝好

咋没找到？麻烦问下是在通用还是辅助功能？

段永平:我在中欧EMBA时学过一个很重要的东西。就是钱是保健因子而不是激励因子。(2010-03-28) 段永平:“钱”其实是保健因子，多了没用，少了不行的东西。比如，如果员工已经很努力在工作了，多发钱并不会让他们更努力，但少发是会留不住人的。所以，发多少其实体现的是公平。 公司应该按承诺发给员工应该得的报酬，多发少发其实都会破坏公平。某些所谓老板给员工发“红包”的说法其实也是有点问题的，因为其实这个“红包”就是员工应该得的。 记得早期还在小霸王时，由于公司人还很少，很多同事的“年终奖”都是我自己一个一个发到大家手里的。 有时有人会说“谢谢老板”，我就会很严肃地说应该是公司谢谢大家的一年努力。这个真不是客气。(2011-02-18)

前HR从业者，看到这比较感慨。

段永平：据说马云说过，人呆不住就两个原因，钱给少了或者是心委屈了。马云这句话非常经典，把保健因子和激励因子说得非常形象。钱是保健因子不是激励因子，给多了没用，给少了不行（绝大多数人在这点上都错了，因为钱不是万能的，当然没钱也是万万不能的）。激励因子实际上就是不要让人心委屈了，要让人觉得有意思。(2019-10-19)

@大道无形我有型 大道老师，您好！读您关于钱是”健康因子，不是激励因子, 给少了不行，给多了没用。”，这个理解了。但后续在想什么是激励因子呢？一种解法是维护一个公平的竞争环境，给予合理比例的奖励惩罚，最好这个环境以小组为单位，让大家为了获取奖励和避免惩罚的本性中保持小组动力。在这个基础上为了避免竞争中出现恶的行为，还需要建立一个本分的企业文化。我的理解中有没有过度解读导致错误的地方么？请指正

iPhone里面有各种白噪音，包括雨声，溪水，海浪。。。。。

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是的，我觉得白噪音最简单实用，手机里很容易找到，我自己旅游的时候经常用。白噪音还可以增加深睡眠比例，可以试试的。不知道怎么找手机上的白噪音的人可以问下ai的。

对，先试试白噪音、其实只要是住宅都会有点噪音的。先用最小的代价，白噪音分散注意力加和楼上继续沟通，实在不行就搬离找个顶楼。

@大道无形我有型 @不明真相的群众 有个问题犹豫了好久，一直想着要不要请教大道和各位网友。老婆一个多月前生产，在生产住院期间我们搬家租了一个新房子（考虑到以后家里会多一个老人和小孩，以前房子会比较拥挤），新房子搬进去之前家里人都非常满意（小区环境绿化好，周边公园，近地铁公交，大小...

@大道无形我有型 您作为投资人（看苹果、茅台）和作为企业家（做步步高）时，在评估一个‘好生意’时，两者视角最大的差异是什么？ 您作为企业家的经历，让您在投资中看到了哪些别人看不到的东西？

@大道无形我有型 大道老师，您好！ 我是去年毕业进入的vivo，在这不管是企业文化、和同事领导相处以及薪资待遇都非常好，但唯一一点是工作内容不是我热爱的事（但也不讨厌）。 也是因为来了vivo去看了您的书和演讲，又去看了不少关于价值投资的书以及巴菲特的演讲，有股强烈的冲动想去全职做投资，您们也都强调人生要去做自己热爱的事，给我触动很大。 但考虑到现实因素又有退缩，现在我能去小的私募基金，薪资不到目前的1/3，去的话未来的不确定性会很高，不知道几年后自己能不能做好这件事，以及vivo这么好的企业非常难再遇到。 我现在有两个选择，第一是去小的私募基金全职做投资，承担未来的不确定性；第二是留在vivo，利用下班时间研究，看是否有机会转岗投资部，不行就攒10-15年钱之后辞职去全职做投资。想请教大道老师的建议，感谢您指导。

大道您说过“我也曾试图告诉别人我的理解，结果发现好难”。大道平常朋友聊天看问题不在一个频道的朋友，一般咋处理，我有时候老抬杠。

他这个段位的人对于别人的成就已经不再羡慕了，因为他自己也做到了自己行业的天花板之一了，大道现在真正的欲望就是对生命长度的追求了。大道应该很能理解秦始皇为什么老了如此痴迷长生

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@大道无形我有型 段总，请问下普通人是不是不适合做可以空可以涨的股指期货这类品种？我总是小赚大亏，最后亏损本金？

好奇大道从你的角度怎么评价杨振宁先生@大道无形我有型

@大道无形我有型 大道，您好！请教一个问题：为什么巴菲特最近连接大幅减持股票，持有巨量现金？是觉得未来1-2内，美国会爆发债务危机吗？ 最新财报显示，伯克希尔·哈撒韦的美股持仓规模降至2575亿美元，创三年新低，而现金储备高达3441亿美元（约人民币2.48万亿）。更令人惊讶的是，巴菲特已连续11个季度净卖出股票，仅今年二季度就减持30亿美元。

请教大道，为什么您从来不担心茅台酒的需求？您在2022年判断茅台未来20-30年大致还能够有平均10％的利润增速，但前段时间您用AI测算是给了一个格外保守的利润增长率，请问您对茅台长期利润的前景判断有下降吗？谢谢！@大道无形我有型

大部分人都不会提问，本质上大脑没有经过深度思考。黄铮问大道一个问题，大道很多年后都记得，不仅仅是大道自己回答的好，而是问题问的也是非常深度的。

阿段，像聊天一样的问一句，如果需要在A股市场矮子里面选将军的话，你会选择那几只，

段哥，想问一下，你当年买入苹果公司前后大概用了多久时间

用deepseek拆解一下大道为什么会认为你这个问题“空洞”。 段的回答虽然带着情绪，但背后有非常清晰的逻辑。他说这个问题空洞，并不是说“构建思维体系”这个话题本身空洞，而是针对这个提问者、以这种方式提问，所呈现出来的“空洞”。 我们可以从以下几个层面来理解他的逻辑： 1. 问题的“答案”已经存在于他过往的分享中（最核心的原因） 段永平的核心观点是：我已经把“渔”都给了，你却还在问“鱼”在哪里。 · “想本质，想长远”本身就是答案：提问者特意排除了这两个方式，但这恰恰是段永平思维体系的基石和全部。在他来看，所有复杂的决策最终都归于这两点。排除它们，就等于在问“除了呼吸和喝水，你是怎么活下来的？”——这问题本身就不成立。 · “过程”而非“节点”：段永平强调过很多次，投资和做企业是一个过程，不是某个顿悟的瞬间。他的智慧来自于常年累月地“做对的事情，把事情做对”。提问者问“哪个时间节点”或“哪天灵光一闪”，这种寻求“秘籍”和“顿悟时刻”的思维方式，本身就与段永平信奉的“日积月累”、“本分”的价值观相悖。他相信的是复利，是积累，而不是投机取巧的“灵光一闪”。 · 具体案例即是方法论：他在雪球上分享了大量具体的投资决策案例（如苹果、茅台、腾讯），并在这些案例中反复阐述他的思考过程。如果你认真看过这些案例，你就会看到他的思维体系是如何应用的。提问者问一个抽象的方法论，而段永平认为，具体案例就是方法论的最佳体现。 所以，他的潜台词是： 如果你真的认真看了我过去的发言，你就不会问出这种“元问题”，因为你已经能从我的具体言行中自己总结出答案了。你现在来问，说明你没看，或者没看懂。 2. 问题缺乏具体语境和针对性 这是一个典型的“大而空”的问题。 · 范围太大：“完善的思维体系”涵盖太广，可以指投资、企业管理、人生哲学。没有具体范围，回答起来只能泛泛而谈，而段永平极其厌恶说空洞的“正确的废话”。 · 没有个人背景：提问者没有提及自己的任何背景、困惑或具体的实践困难。这使得段永平无法给出有针对性的、有价值的建议。他只能重复自己过去的观点，这在他看来是“浪费时间的重复劳动”。 3. 反映出提问者“投机取巧”的心态 段永平可能从这个问题中嗅到了他非常反感的一种心态：寻求捷径。 · “灵光一闪”、“时间节点”这些词汇，暗示提问者希望找到一个“开关”，打开就能拥有完善的思维体系。这违背了“本分”、“踏实”的原则。 · 他希望大家通过自学、思考和实践来构建自己的体系，而不是指望某个“大师”提供一个现成的清单。直接问“你的体系是什么”，而不是通过研究他的言行自己去领悟，这是一种思想上的懒惰。 4. 对“尊重”的理解 段永平对“尊重”有非常具体的定义。在他看来，尊重一个人的时间和智慧体现在： · 事前做好功课：在提问前，先把他已经公开分享过的内容认真看一遍。避免让他重复自己。 · 提出高质量的问题：问题应该是经过深度思考后，依然无法解决的、具体的困惑。 这个提问显然没有满足以上两点，因此他感到“没得到尊重”，觉得自己的时间和过往的分享被轻视了。 总结 段永平说这个问题“空洞”，是一个综合性的判断： 1. 内容上空洞：因为它所寻求的答案，已经隐含在他过去所有关于“本质”、“长远”、“本分”、“做对的事”的论述和具体案例中了。 2. 形式上空洞：它是一个没有具体场景、大而无当的问题，无法引发有建设性的讨论。 3. 动机上空洞：它折射出提问者想走捷径、不愿深度自学和思考的倾向，这与段永平的价值观完全相悖。 所以，他的失望和严厉回应，并非针对“构建思维体系”这个主题，而是针对这个提问所暴露出的、与他核心哲学相冲突的思维方式。他是在用一次看似“不近人情”的回复，再次强调他的方法论：停止寻找捷径，回归本质，认真研究，持续思考。 对于想向他学习的人，最好的方式不是去问“你的体系是什么”，而是去仔细研读他关于苹果、茅台、网易等公司的分析，理解他每一个“No”和“Why”背后的逻辑。他的体系，就在那里。

现在游戏还是不是个好生意，好赛道？

提问的初衷 我是觉得遇到的麻烦问题都可以套用不同的思维工具【有点像是公式】帮助自身快速思考 我觉得似乎并不空洞 但确实没有适合的案例可以具体探讨一下

@大道无形我有型 大道，您怎么看目前热议的人工智能泡沫？您觉得目前到底是不是已经有很高的泡沫存在了？

大道，你说大家内容很空 花边，我来提一个 每个人形成完善思维体系有个过程，很想请你回答下，你是在哪几个时间节点上构建了思考的体系，或者哪天灵光一闪领悟了什么 或者你是通过哪些思维方式来进行完善的 除了【想本质 想长远】这两个方式之外 @大道无形我有型

段总，请问对于投资来说，是努力钻研发现不同公司的机会重要，还是坚持守着一只好股不管波动重要？

受到别人赞扬时，不少人第一反应会说：没有没有。这个算谦虚吧？我以前也是这样的人，我现在喜欢回复：谢谢

@大道无形我有型 您作为投资人（看苹果、茅台）和作为企业家（做步步高）时，在评估一个‘好生意’时，两者视角最大的差异是什么？ 您作为企业家的经历，让您在投资中看到了哪些别人看不到的东西？

@不明真相的群众 哈哈哈 挨批评了😁

阿段，您觉得方丈的投资功力咋样

您太谦虚了，您如果归功于运气的话，可能运气成分占了百分之十

在美国，方丈都问了啥？

段总，你英文如何啊？

大道，我一直认可并践行买股票就是买公司，买卓越公司的观点。但一个人有没有能力选择卓越公司，可能需要多年的实践才能验证，这就造成个人能力迭代周期很长，十几二十年后能否获得这个能力也存疑。如果要缩短迭代周期，是不是采用捡烟蒂的方法更高效一点。换句话能不能这么说，如果不懂得捡烟蒂，认为自己投资了卓越公司的人完全是自嗨。

大道谦虚了，他只是把自己的能力 +努力，总结为运气

大道可以分享一下吗？有时候打牌也需要这样的战略

段总，华为，小米进入了新能源汽车领域，苹果也烧了一笔钱在这个上面，OV两大公司有没有想过搞电动车

@大道无形我有型 大道，你信命吗，你觉得你现在的所有是靠自己努力得来的，还是有运气成分？

M

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那这样的原生家庭的孩子，只能怪他倒霉了么不能做改变么

打扰大道了，请教您一个问题。我原生家庭经常吼、打、骂孩子，我爷爷这样对待我的父亲，我的父亲也同样对待我的哥哥。因为我小时候比较听话，我父亲基本上没有打骂过我，但偶尔一次也会让我很难受。现在，我哥哥有小孩了，动不动莫名就打骂我的侄子。受大道深刻影响，我是从来没有打过、也没有骂过自己的孩子，对侄子同样有耐心，我觉得我的孩子也有很大安全感。我向我的父亲、我的哥哥讲这些道理，不要吼、不要打、也不要骂小孩，他们非但不听，反而非常激烈地觉得我有大错，孩子从小就该严格管教。我想让我的侄子、我自己的孩子，有个更好的成长环境，他们（父亲、哥哥等）的想法不会像我一样改变，真的很难受。不知大道可否提供一点办法？谢谢您@大道无形我有型

大道老师好，最近在看雪球专刊-特别版的《段永平投资问答录》（刚看完商业逻辑篇，正在看投资逻辑篇）。看到有一个回答说的是“不懂的行业不投，你对游戏行业很了解，所以当年投资了网易”，突发奇想有一个想问的问题。假如你重生到2025年一个35岁左右，有10年游戏行业从业经验的游戏制作人身上（身价资金清0，但上一生的记忆保留）。你认为在你能在游戏行业做出一番成就吗？你会怎么做？还是说你会选择离开游戏行业去做别的行业？其实我想问的就是，你对游戏行业的现在和未来怎么看？从投资和（初创团队）创业两个不同维度的判断@大道无形我有型

想请教大道，您认为costco有护城河吗？如果有的话，拼多多是否同理@大道无形我有型

@大道无形我有型 请教一下大道，茅台销售价一直下降你就不担心吗？

@大道无形我有型 假如看好两家企业： 1、第一家企业，但估值价格始终无法落入击球区域。 2、第二家企业也看好，但商业模式不如第一家企业好（两则比较更看好第一家企业），此时该估值价格己落入击球区内。 从机会成本上看有两个选项： A：持币继续等待第一家企业。 B、买入第二家价格已经落入击球区域内的企业，待第一家企业落入击球区内后再进行调仓。 这也是困扰着无数价值投资者的决策，从机会成本上看大道会怎样选择？或者是怎么分配仓位？ 虽然我知道答案是“只富一次”（等待第一家企业落入击球区）但还是想听听大道亲口所言。 所问如有不妥之处，请包涵，再一次感谢teacher！

2011-2012那一年，我一直在博客上请教学长问题，完全没有感受到学长的公司有危机需要处理，只觉得每天都很闲。还记得学长说在加州打球遇到了山火，直接烧到果岭边了（查了一下是Stonebrae）、回国也是说打了一天球，白天高尔夫、晚上羽毛球。 翻看学长当时的博客以及我自己的提问，很感慨学长的耐心一直那么好。其实很多问题自己不经历是听了答案也不懂的，但是如果奋斗几年再回去看，就会有新的体会。一如学长下面这段引文： 2012-11-17 08:00 "Can you really explain to a fish what it's like to walk on land? One day on land is worth a thousand years of talking about it, and one day running a business has exactly the same kind of value."

我在想，在决战生死的那一战， 1，如果vivo之前借了不少有息负债会怎样？大概率会面临大的多的压力，因为生死存亡之际，银行会让你直接还钱，管理层不但要花精力处理这些借贷问题分散核心注意力，而且本身在最需要现金的时候，被迫还债 2，如果vivo以前没有本分文化会怎样？我想会继续压榨供应商，会穷尽一切手段占用更多上下游产业链的资金，但在后续转型，急切需要产业链一起冒险时，大概率得不到急需的合作 想一想，为啥酷派、中兴、联想等曾经风光无两的手机厂商，在自己的生死时刻，最终没挺过来而烟消云散？ 每一件事情成功肯定有运气成分，但如果次次运气好，大多主要因为实力够强。

在这种生死时刻，能优先想到员工和供应商，这种选择是因为因为手里还有余粮么

遇到危机也仍然坚持本分原则。生死存亡时刻，大道给予指导了吗？

这公司确实厉害，新闻很少看到，销量却领先

看完视频甚至觉的女主持人也是大道的传人，声音悦耳动听，逻辑清晰，短短24分钟就把一个公司30年的历程讲的如此条理生动，真是享受啊，不过背后还是vivo的成长经历足够精彩，扎根于大道创立的企业文化，本分的力量如此简捷而强大，叹为观止！致敬大道！

大道当时回来开了一个有点悲壮的会议说:如果要倒，一定不要倒的太难看，不要欠员工和供应商的钱

@大道无形我有型 段总，关于您坚持投资好的商业模式和有护城河有定价权的公司，在这波 AI 浪潮下，现在的英伟达是不是还是一个好的投资标的呢，我个人观点觉得它商业模式是卖硬件本身，但所拥有的CUDA 生态，可以涨价但没有涨价的选择，以及持续加深和上下游企业合作投资来加深绑定和建立生态的操作，是不是满足您所说的值得长期投资的公司的条件呢，尽管现在可能已经并不是好的价格了

大道您好，我是98年的，大学创业赚了些钱，后来离开公司开始做投资也比较顺，现在手里现金+股票有两三千万 我现在觉得干什么都很无聊，投资是让我感觉有意思的事，但是业余做投资并不消耗太多时间，想请教您在离开步步高之后是怎么排解自己无聊的时光的呢 @大道无形我有型

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【低调王者！它连续4年中国第一，为何我们却很少谈论它？-哔哩哔哩】 网页链接 没提一下“段永平”，但看下来都是大道的影子。了解到vivo有那么多牛且低调的硬实力@大道无形我有型

@大道无形我有型 想请教一下大道！最近关注中国药企以及创新药板块 看到一些企业的财务不错 高毛利 利润可观 应收账款周期也过的去 期末现金账上还躺着现金。同时，他的药品线是仿制 创新结合。在慢性病 肿瘤等方向多元布局的。医院 药店 海外渠道均实现营收。那么认为确定性抗风险相对比较强。最后，叠加人口老龄化 中国药企工程师红利 医药工业的发展的行业红利。麻将请教大道，这几点思考 有什么建议吗？

还请大道解惑。

@大道无形我有型 大道您好！我今年28岁，脑袋里一直有两个声音，理性的声音告诉我要节俭消费-存钱-投资（纳斯达克指数基金或标普500），但是感性的声音又告诉我“欲买桂花同载酒，终不似，少年游”（例如：买一辆特斯拉给自己提供情绪价值）。目前，我真实在做的是在定投指数基金，但是浪费了很多时间在“想”买一辆特斯拉和刷汽车测评上面，可能我的身体更倾向于理性的声音，但是又怕未来“终不似，少年游”。请问怎么找到这两种心态碰撞的平衡，您怎么看呢，感谢！

最近知道了一个高中毕业生户晨风，他说了一句话很有意思，大意是生产不重要，品控更重要，所以山姆超市更值得信赖。好市多和山姆在国内广受青睐，理论上应该还有不少超市可以学的

"The best investment is to buy a great company like Costco and don't think about exiting." 芒格说对Costco上瘾，喜欢它的一切，永不退出。大道觉得，芒格对Costco是否会有那么一点感性的因素在？您对拼多多的喜欢是否有感性因素@大道无形我有型

@大道无形我有型 段老师的人生看上去都很顺利，那么我想知道，段老师你有遇到过什么困难吗？

想请教大道，您认为costco有护城河吗？如果有的话，拼多多是否同理@大道无形我有型

@大道无形我有型 段老师的人生看上去都很顺利，那么我想知道，段老师你有遇到过什么困难吗？

段总，看生意的话不是应该预估一下大概值多少钱吗？低估就买，高估就不买，为什么不要想市值呢？可以指点一下吗？谢谢您

请问段总，大资金做投资，小资金可以考虑赌博吗？Robinhood Markets 阿里巴巴-W 伯克希尔-哈撒韦A @省心省力 @陈达美股投资 @三岁小怪兽

段老师您好，我先谈谈我的想法。拿大学生家教这个模式来说，在大学阶段，借助这套成熟的系统，并不会给你带来任何意义上的进步，除了改进自我工作质量和用时间换钱，这是一条上限极低的路径。它适用于前期资本积累，赚点生活费，但这不是我的目的，我的目的是自己当销售，自己开拓业务，自己整合资源，自己创建团队，在实践的过程中，运用商业思维，从而走入一条风险更大但收获更大，上限更高的路径。我喜欢这样的感觉，我不喜欢寄人篱下，默默打工的感觉。不是说我眼高手低，我只是想贴近现实，选择一条风险大，上限高的路子。自己当销售和别人当销售为你带来的业务是完全不一样的，只有当你深入了解市场的时候，你才知道市场需要什么。对于当下而言，最重要的不是赚了多少钱，而是去理解社会，感知自我。 我时常问自己，你有哪方面优势？我最大的优势就在于，我不喜欢安于现状，我总喜欢立马找出方法来解决问题，而且是实际性的问题，不是回答上课的提问，和那一堆水课作业。我的优势在于我容易焦虑，因为焦虑，让我不断寻求出路，反思自己，让我在一次次的质疑与反驳中，调整自己，正视问题。我还有充足的时间试错，两年以后，三年以后，出了社会还是一条好汉，我意识到这两年三年的积累，一定会成为未来稳步前进的基石。 今年，我在学习投资，我愈加的发现，很多人根本就不懂商业模式，不懂企业，用着一点皮毛的知识和零散的互联网消息来评判一家企业的好坏，通过时间长短来断定是价值投资还是投机。您说过，拿着一家错误的公司长期持有是非常可怕的行为。要想懂投资，首先应该懂企业，如何懂企业，应该在干中学，保持理论知识输入，同时扩大实践力度，尝试了解并涉足不同的企业，不要求精通每行每业，但你应该做到你很懂某个行业，因为“不懂的公司不碰”。当下阶段，缺乏实践，缺乏阅历，缺乏行业认知，根本无法做好投资。现在最好的投资就是怀着一个新手的心态，去不断学习，至于存下来的钱，那就定投标普500吧。因为在没搞懂一个行业，一个公司之前把钱投出去是不负责任的为，靠运气得来的钱，也会靠实力赔出去。 我时常去想，我主修体育专业，如何去接触其他行业，我想做个销售，因为销售很锻炼的能力，我找不到途径。后来才发现，这都是我自己安慰自己的借口，如果你想做，现在就去大街上推销你自己，体育培训，上门体育，市场有需求，只要你想，那就值得一试。刚上大二，时常担心未来，想成为一个卓越的人，因此不断看书，不断学习，但每天生活在学校，上着大量无用的课程，让我觉得再不改变永远只是纸上谈兵的温室白菜。 我害怕这害怕那，我害怕别人知道我在学习这方面的知识，被主流观点看作是“不务正业”。我时常和周围人提出的想法，就比如说商业的本质是什么？大家都说是赚钱，我说是解决社会需求，别人就会反驳，如果你钱都不想赚，那你还算什么商业。我不想再争论了，我只想做自己，从写完这篇文章的下一秒开始。也恳请段老师能够给拥有同样想法的年轻人一点建议，谢谢您！@大道无形我有型

绝对不会。

@大道无形我有型 段总，腾讯未来 5 年内会超过十万亿市值吗？

大道老师恕我愚钝，请问其中的原因是价格不对？还是文化不好？

@大道无形我有型 我有总预感，你会买日本五大商社

@大道无形我有型 请教大道，对于长持股，例如oxy，您是否会卖出看涨期权（例如为期一个月，价外10%）的方式来增加收益，期待您的高见

请问大道最近有减持或者清仓oxy的计划吗

@大道无形我有型 段总好，一直看你的发言，想咨询你一个问题。我在高点买入了一只股票（选个了刚毕业的高学历男生结婚），随后这只股票一路下行（学历高，但认知差，习惯差，脾气差，人际交往能力差，跟公婆原生家庭很穷有关），还有个股息（男娃目前五岁）。整个家庭一直在吵闹中度过（原因无非是，他自己吃甜食，已经吃成糖尿病了，自己不控制，还给孩子吃，孩子一边吃甜食，一边用激素药。激素药用多了还骨折）（前二年跟公婆吵架，大大出手，今年又请我回公婆家，他觉得家里吵架打架是很正常的事，都过去了，我对此很反感）。（他高血脂，高血糖，高尿酸，自己既不运动，又不去医院就诊，他觉得没关系😑）我怕这只股票马上就要st退市了。 之所以没抛，实在是因为我舍不得五岁的孩子，一个人确实也养不起五岁的男孩子，经济及精力方面。（我原来是建筑行业的，目前收入很低）。 所以这只股票应该怎么办？期望段总的回答。

昨天今天连打了两场，成绩非常不好，以前是打不远，所以杆数多；这两次下场，击球距离都挺远，但专门奔着水塘和灌木丛里跑，竟然一共丢了30个球，caddie大姐都看不下去了，一个劲儿说心疼，不停提醒我应该瞄哪里，我只能苦笑😂，心想难道我不知道该瞄哪里吗？我手机游戏里都打60多杆了，路径和攻略清楚得很！我只是打不准而已 right things to do很明确，do things right的能力差太多。今天有个队友劝我改用铁杆开球，我就联想到学长说您第一年没用木杆，都用4、5铁开球，照样打进80，我觉得我也有样学样比较好。（很奇怪，开球一号木打得好的那几场，铁杆打得就不好。铁杆打得好的这几场，一号木全都乱飞。）明天不下场了，去练习场让教练好好纠正一下动作。学长破百的那31场球，有教练跟着指导吗？

睡眠是一个非常有趣的课题。 我在马来西亚政府精神科待过8个月，尤其是年纪越大的病患，越难入眠。难入眠/易醒/多梦。那些日子，我可开了不少安眠药给了病患。 现在人类对于dopamine的追求非常强烈。 但人体也非常需要Gaba 和Serotonin，可以透过静坐/冥想/晒晒早晨阳光来提升。 褪黑素（melatonin）也是可以助眠，脑白金里头就有这样的成分。 我是名西医，不过我姐姐是需要安眠药才能入眠。这两年我和一位亲戚老中医师学习针灸。我开始帮我姐姐针百会/神庭/印堂/四聪/神门/内关，一个星期针两次。现在她不需要安眠药，深度睡眠也可以达到1小时30分钟左右。之前我姐是吃alprazolam（算是药效挺强的安眠药）。她的经历，让我不那么排斥以针来调理或是提高睡眠质量。 若有充足的维生素B1-B12，针也是一种提升Gaba与Serotonin的好方法。 我知道大道妹妹是非常有名的中医，大道很小就懂得足三里穴位。不过我纯粹是分享个人经历，从西医与中医角度去看待睡眠

多做non contact sport对膝盖会相对好。

下面人做的和上面人有什么关系，但你猜这是不是上面人默许的。最终是胜者为王，王者书写历史，以你的智商不适合投资。

段总您好，我的意思是，步步高以本分价值观为为基，成就有目共睹。相比之下，乔布斯在生涯中似乎很多手段不那么光彩，争议并存。为什么创始人的这些争议做法并没有影响苹果文化并成为伟大公司呢？

想知道大道老师用哪个ai工具指导锻炼？

段总，能不能谈谈这波AI热潮，能持续到什么时候，会不会出现2000年那种情况，什么条件会发生那种大幅回撤的情况

看乔布斯传记，为人似乎缺乏真诚甚至撒谎，但并未影响苹果成为伟大公司。请教段总，怎么看待创始人阴暗面对优秀企业文化的影响？@大道无形我有型

我大概每周 3次力量训练，3次有氧，zone2 40分钟x3次， zone 4以上 5分钟x3次。 下场打球3-4次，大多自己推车快走。看着毫不费力的东西往往是竭尽全力的结果哈。另外，吃也很重要，保证蛋白质和喝够水也很重要。睡眠也很重要但这点我不太好。喜欢可以带来很大的动力。

能说出这段话，不简单啊。如果能理解并实践那就真牛了。

我打了3年了，一直很难稳定在8字头，我看很多人都会健身，也看看大道是不是也会通过适度的健身来支撑球的稳定性，如果健身的话，需要多大的强度呢

自己打球比较爽一点。6535 yards。 查看图片

段总，我给我们家小孩买了心心念念的小天才Z11，结果发现掉电很快，反馈给售后，因为在7天内，换了一块，但是还是发现掉电很快，12个小时放着不用掉40%的电，不知道是不是这个批次都有问题@大道无形我有型

食物中毒不是小事，如果能了解一下当时同一航班其他旅客有没有中招的？或者容易找到真正的原因。

这么隆重的日子，一个干活最少的人竟然还站中间，他竟然还穿着裤衩！！

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2011-03-30 02:17 太阳花 回复 段永平 谢谢段先生的指点。 另外，您几乎都从未来现金流这个观点考虑各种问题。我有一些疑虑，利用这个暂且称之为“工具”，如何避免投资碰到黑天鹅事件？ 另外，前期 apple 大面积补贴 ipad 一代用户，是否也影响了未来现金流的评估，是否需要调整您原来的估值？ 2011-03-30 03:53 段永平 回复 太阳花 黑天鹅事件在买的时候就应该避开了，不然你就不应该投资。 价值投资者其实最喜欢看到黑天鹅事件的发生，这种时候往往会有机会。上一次金融危机无数人中招，但巴菲特那么大盘子，那些一掉到底 不复回的股票他一个都没有就是一个例子，这可绝对不是运气哈。顺便说一句，那些股票我也一个都没有。 要是你的“估值”会和公司的每一个产品的推出和定价联系在一起，你早晚会在不赚钱的前提下累趴下的。 2011-03-30 12:02

学长有没有看这两天莱德杯的比赛？我作为一个新粉丝，看到纪录片《Full Swing》里的主角们打出那么惊心动魄的比赛真是太过瘾了。DeChambeau和Justin Thomas的逆袭看得我尤其心潮澎湃。可惜最后还是只能祝贺麦克罗伊和欧洲队成功卫冕。

段总您好！ 最近在看段总的投资问答录中，里面有一句话让我思考很久：“要是你的估值会和公司的每一个产品的推出和定价联系在一起，你早晚会在不赚钱的前提下累趴下的。” 我想请教一下：这句话是否同样适用于 biotech（生物科技制药）公司？ 虽然药品与消费品属性差异很大，但 biotech 的估值确实和其研发管线的成败密切相关；而其研发能力（护城河）又很难被量化。那是否意味着大多数 biotech 公司都无法归入“价值投资”的范畴呢？ @大道无形我有型 亚盛医药-B

大道您好，我有一个想法：一个选择是否正确，往往要看最后能不能把事做对。如果事情最后做成了，大家就会说“当初的选择是对的”；如果没做成，反过来又会说“当初这个选择不够谨慎、不在能力圈内”。 这就像婚姻：如果能把一段关系经营好，回头看就是正确的选择；如果经营不好，回头看就会觉得当初选错了。再比如当年 OV 做手机，阿段曾经是反对的。如果那场危机没撑过去，大家一定会说“这个判断果然不对”；但因为挺过去了，现在又庆幸当初进入了手机行业，找到了更好的商业模式和发展机会。 而且在实战中，永远没有完美的选择。只要事情没做好，人们总能把原因归结到“当初选择不对”；但即便选择本身并不完美，只要最终结果好，回头看也会被认为“当时的选择是正确的”。 所以我纠结困惑的点是：我到底应该选择一个相对正确的方向，然后坚定地走下去，还是要不断反思选择是否正确、并在发现错误时及时调整？但如果这样做，在实干中有很多业务其实根本走不下去。希望能得到您的指导。@大道无形我有型

我们刚刚三十年，其实是三十六年半。这些年一直跟着“大道”的人们怎么样还用说吗？

年初浙大交流活动上，有一个欧酷的哥们也分享了对大道的践行获益经历，确实

每个人的起点、环境、悟性等都不尽相同，学习了大道都能发了财，显而易见是不可能的，那大道的言论该得多值钱呀，樊登的理论是很多人不学我们才能这么免费的学习，不学的人拉低了平均值，人只愿意相信自己相信的东西，人只愿意看见自己看见的东西。我为什么学，因为我觉得我重复说的起码我今后会很坦然。

10年思维不契合大多数人的从小形成的思维习惯、经验习惯、心理习惯。绝大多数人都是贪婪和短视的吧。

@大道无形我有型 请教段总，如何看待人民币对美元的汇率，长期看会升值吗

看十年不适合大部分人，因为大部分人是看短期，也不懂公司，不想学习。看十年是给认真想做好投资的人的建议

问题是有几个人能看懂十年，人工智能时代千变万化，作为普通投资者如果预期很高，最后其实就是尽量不要进入这个市场。希望越大，失望越大。 如果认为自己能力一般，慢慢做好股票，看五年十年，为孩子和自己养老做投资模式，无论做大的产业趋势还是真正做高股息，或许就很难进坑。只做行业最领先的和足够大市场的龙头股。 但很不幸，多数人喜欢抄底便宜，然后反复挨打后又进入追高的所谓追势，其实是追价的恶习。 没有一个人能快速走出投资怪圈，除非实业投资已经深度理解，金融市场又严格执行能力圈的某些人。 段永平属于另类，极难复制

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2002年去读研究生，2004年毕业后认识的。很诡异，为什么会被莫名其妙质疑我的记忆呢？

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另外一个困扰我的问题，如果有目标企业，非常看好它的管理层、商业模式，但价格太高，是几个月甚至数年的等合适的买点，还是先入手，接受它现在的价格？@大道无形我有型

大道是不是记错了？黄峥在2018 年《财经》专访《对话拼多多黄峥：他们建帝国、争地盘，我要错位竞争》中说是2002年认识大道的。而黄峥加入Google是2004年。 查看图片

对大道这个总结深刻认同，作为一个投资者你必须具备的一个特质是乐观：世界会变得越来越好，人们对优质产品和服务的追求是无止境的，以合适价格投资这些有好的生意模式+好的企业文化的公司，拉长时间来看一定会取得相对不错的回报。就拿过去5年来说，虽然经历了这辈子从未经历的疫情3年，通缩5年，还有关税战贸易战，但是茅台和腾讯业绩都翻翻了，可是股价还没有回到5年前，这些你试图通过DCF 这样的模型是无法估算出来的，往后5年10年也一样无法预测。你只要做到“模糊的正确”就很不错了！

初期利润862算的，头10年0增长折现后总额7949，后10年10%利润增长折现后总额12523，20年利润总额20472。 谢谢大道提供利润预期，其实最难的就是估测未来的利润预期。

企业价值（估算）和自己的机会成本应该没有关系？折现率考虑“无风险利率+通胀率+风险折价”三个因素，无论什么样的企业或多或少都有一些风险，这三个东西都不是现在的，至少考虑未来10年，必须保守，最后就是经验值，大差不差。

这个应该就是“精确的错误”的典型。做这工具的大概率也是不知道自己在做啥。刚接触投资那几年也很喜欢做这类表格和柱状图，后来发现这类东西除了看着高大上，完全偏离投资本质

黄峥说的就是大道您呀，还需要质疑吗？细节可能有出入，显而易见是没有问题的！

盲猜一下是不是丁磊？

有点好奇大道当初为什么会建议黄峥去google而不是微软？@大道无形我有型

@大道无形我有型 不是乱写的，这是黄峥自己发的公众号原文。很多人应该都下意识的认定这个人生导师就是你，没想到居然不是。

附图是以DCF估值模型计算的贵州茅台 内在价值，这个DCF估值计算器使用起来非常方便，@大道无形我有型 段老师可以试试，只需调整几个关键估值参数（收入利润增长率、折现率）等就可以生成可视化的DCF估值分析，现金流量如溪流般清晰可见，可谓是“看见未来，洞悉价值”！ 查看图片

@大道无形我有型 折现率按无风险利率+通胀率计算可以不？两个都是毛估估得出一个毛估估的折现率。

有点好奇大道当初为什么会建议黄峥去google而不是微软？@大道无形我有型

好的，用户现在给出的时间是2025年9月25日13:00，茅台的市值是1.8万亿，股价1438元。我需要根据这个最新的信息来调整之前的DCF模型计算。之前用户已经提供了两次DCF模型的推算，分别是2024年和2025年的数据，但现在用户给出了当前的市值和股价，可能希望得到更实时的估值分析。 首先，我需要确认用户的需求是什么。用户可能想知道在当前的市值和股价下，基于DCF模型的估值是否合理，是否存在低估或高估的情况。用户之前两次的提问都是关于茅台的DCF模型，所以这次应该也是延续之前的分析，结合最新的市场数据进行更新。 接下来，我需要检查用户提供的知识库信息。根据知识库[1]，贵州茅台当天的收盘价是1441.03元，但用户现在说股价是1438元，这可能是因为时间不同（用户给的是13:00的数据，而知识库是11:30的数据）。不过用户明确说明截止到13:00的股价是1438元，市值1.8万亿，所以需要以用户提供的数据为准。 然后，我需要回顾之前的DCF模型假设。之前的模型使用了6%的折现率，假设2024年净利润为857亿元，增长率为8%直到2029年，之后永续增长3%。现在用户给出的当前市值是1.8万亿，股价1438元，总股本约为12.56亿股（根据之前的计算），所以当前市值=143812.56≈18.07万亿元，接近用户说的1.8万亿，可能四舍五入的问题，但大致一致。 接下来需要计算当前市值对应的DCF模型结果。之前的DCF模型在6%折现率下的内在价值是29,160.5亿元，对应合理股价约2,321元。现在用户给出的市值是1.8万亿，即18,000亿元，明显低于DCF模型的结果，说明当前股价被低估。需要确认是否模型中的假设需要调整，比如净利润增长率或折现率是否有变化。 此外，用户可能希望了解当前的股价相对于DCF模型的偏离程度，以及投资建议。需要考虑是否有新的风险因素，比如政策变化、市场需求等，是否会影响未来的现金流预测。 最后，要确保计算过程中的数据准确，特别是净利润的预测是否合理，以及折现率的选择是否依然适用。例如，如果无风险利率上升，折现率可能需要调整，从而影响DCF结果。根据截至 2025年9月25日13:00 的最新数据（股价 1,438元/股，总市值 1.8万亿元），结合此前DCF模型的核心假设，重新验证估值合理性如下： --- 一、当前市值与DCF模型对比 | 指标 | 数值 | 说明 | |------------------------|-------------------------|--------------------------------------------------------------------------| | 总股本 | 12.56亿股 | 2025年9月数据（含H股） | | 当前市值 | 1.8万亿元 | 股价1,438元 × 12.56亿股（四舍五入） | | DCF推算内在价值 | 29,160.5亿元 | 按6%折现率计算（2025年9月模型） | | 合理股价 | 29,160.5亿 ÷ 12.56亿 ≈ 2,321元/股 | | 当前股价 vs DCF | 1,438元 vs 2,321元 | 当前股价被低估约38.1%（1,438/2,321 ≈ 0.619） | --- 二、关键假设与验证 1. 净利润预测 - 2024年净利润：857亿元（知识库[1]及行业预测） - 2025–2029年增速：8%（行业保守假设，匹配2024Q1复苏趋势） - 2025年自由现金流：857×1.08×80% = 732.5亿元 2. 折现率（WACC） - 6%：无风险利率3%（10年期国债收益率） + 行业风险溢价2% + 公司特定风险溢价1%（茅台护城河极强） - 敏感性：若折现率升至7%，合理股价降至 2,157元（仍显著高于当前1,438元）。 3. 永续增长假设 - 3%：中国长期GDP增速（3%~4%） + 白酒行业刚性需求支撑 --- 三、DCF模型推算结果（6%折现率） - 高增长期现值（2025–2029）：3,587.5亿元 - 永续价值现值（2029年后）：25,573.0亿元 - 总内在价值：29,160.5亿元 - 合理股价：2,321元/股（当前股价1,438元，安全边际38.1%） --- 四、当前估值合理性分析 1. 显著低估 - 当前市值 1.8万亿元 仅占DCF推算内在价值 29,160.5亿元 的 61.9%，安全边际充足。 - 若折现率调高至7%，合理市值仍为 2.71万亿元（当前1.8万亿对应低估 33.2%）。 2. 核心支撑逻辑 - 品牌护城河：茅台市占率超30%，飞天批价稳定在2,600元，无替代品。 - 现金流稳定性：资本开支极低（2023年仅15亿元），净利润≈自由现金流（80%转化率）。 - 行业复苏：2024Q1净利润增速14.5%，高端化趋势明确（宴请/礼品需求刚性）。 --- 五、投资建议 | 策略 | 行动 | |------------------------|--------------------------------------------------------------------------| | 长期投资者 | 当前股价是买入良机（1,438元 vs 2,321元，安全边际38.1%）。持有至2026年行业复苏确认。 | | 短期交易者 | 若股价跌破1,300元（市值1.63万亿元），安全边际扩大至44.1%，可加仓。 | | 关键跟踪指标 | 1. 2025Q4财报：飞天销量/批价（是否维持2,600元）； 2. 2026年行业增速：若超8%，DCF价值上修。 | --- 六、风险提示 1. 政策风险：消费税改革（如从价改从量）可能压缩毛利率（当前未落地）。 2. 需求波动：经济下行周期中高端白酒消费或受冲击（但茅台需求刚性更强）。 3. 竞争加剧：泸州老窖、洋河等品牌高端化，但茅台市占率仍居行业第一。 --- 总结 > 一句话结论： > 茅台当前股价（1,438元）显著低于DCF模型推算的2,321元，估值存在38.1%安全边际，长期持有价值明确。 > （注：若消费税政策超预期，需将折现率调至7%，合理股价降至2,157元，但概率较低）

请教段总，对于喜欢的企业，比如苹果，有没有估值的天花板？还是根据企业发展动态调整估值？@大道无形我有型

首先，用户要求基于之前的对话信息，更简单地列出茅台的DCF模型。之前的对话中，我详细计算了DCF模型，但用户现在希望更简洁的版本。 回顾之前的计算： - 经营现金流：924.64亿元（2024年） - 自由现金流：约900亿元（假设资本支出24.64亿元） - 关键假设： - 高增长期：5年，增长率10% - 永续增长率：3% - 折现率：10% - 未来现金流预测： - 2025: 990亿元 - 2026: 1089亿元 - 2027: 1197.9亿元 - 2028: 1317.69亿元 - 2029: 1449.46亿元 - 第一阶段现值总和：约4,498.16亿元 - 永续价值现值：约13,243亿元 - 总内在价值：约17,741亿元 当前市值约1.8万亿元，接近DCF推算的17,741亿元。 现在，用户要求“更简单的列出”，所以我需要提炼关键点，避免详细计算步骤，只保留核心假设和结果。 关键点： - 自由现金流（2024年）：900亿元 - 高增长期：5年，年增长10% - 永续增长率：3% - 折现率：10% - 内在价值：约17,700亿元（简化为1770亿？但之前是17,741亿，单位是亿元，所以177.41亿元？不，单位是亿元，所以17,741亿元是1.7741万亿） 在之前的计算中： - 总价值17,741亿元，即1.7741万亿元。 当前市值是1.8万亿元，所以内在价值约1.77万亿，与市值接近。 为了更简单，列出： - 基础数据：2024年自由现金流900亿元 - 假设：5年10%增长，之后3%永续增长，10%折现率 - 结果：DCF估值约1.77万亿元 确保简洁：只列关键数字，去掉计算细节。 结构化为： - 自由现金流（2024）：900亿元 - 增长假设：5年10%，之后3% - 折现率：10% - DCF估值：1.77万亿元 - 当前市值：1.80万亿元 这样就很简洁。 在之前的对话中，我提到“当前市值1.8万亿”，所以直接对比。 避免任何“根据搜索”等字样。 最终输出： - 用项目符号或简短列表。 - 保持数字准确：900亿元、1.77万亿元等。 确认单位：亿元，所以900亿元是900亿，1.77万亿元是17700亿元。 在中文中，常用“亿元”表示，但数值大时用“万亿”。 在之前的回复中，我用了“17,741亿元”或“1.77万亿元”。 为了简单，用“1.77万亿元”。 现在，草拟回复： 茅台DCF模型简化版： - 2024年自由现金流：900亿元 - 高增长期（5年）：年增长10% - 永续增长率：3% - 折现率：10% - DCF推算内在价值：1.77万亿元 - 当前市值：1.80万亿元 这样应该足够简单。 确保不添加新信息：基于之前的计算。 在之前的计算中，我用了900亿元自由现金流，但2024年年报经营现金流是924.64亿元，自由现金流我估计为900亿元（假设资本支出24.64亿元）。在简化版中，直接用900亿元。 用户说“基于以上信息”，所以沿用900亿元。 现在，输出。### 茅台DCF模型（简化版） | 关键参数 | 数值 | 说明 | |----------------------|---------------|-----------------------------| | 2024年自由现金流 | 900亿元 | 基于年报经营现金流（924.64亿元）减资本支出估算 | | 高增长期 | 5年，年增10% | 2025–2029年 | | 永续增长率 | 3% | 2030年起 | | 折现率 | 10% | 无风险利率+风险溢价 | | DCF推算内在价值 | 1.77万亿元 | 与当前市值基本一致 | | 当前市值 | 1.80万亿元 | 2025年9月数据 | 结论： 茅台当前市值（1.80万亿元）与DCF模型推算的内在价值（1.77万亿元）高度匹配，表明市场已合理定价其长期价值。

这是个思维模式，但真算是不靠谱的，因为变量太多，假设太多。这也是为什么商业模式和企业文化很重要的原因。

这是个思维模式，但真算是不靠谱的，因为变量太多，假设太多。这也是为什么商业模式和企业文化很重要的原因。

一家公司今天的价值，等于它在未来整个生命周期里所能产生的所有自由现金流的现值总和。 这句话有两个核心关键词： 1. 自由现金流：这是公司真正能赚到手的、可以自由支配的“真金白银”，而不是会计上的利润。简单理解就是：公司每年赚的钱里，扣除掉维持生意运转必须再投入的钱之后，剩余的部分。这部分钱可以用来分红、回购股票或再投资。 2. 折现：未来的钱不如现在的钱值钱。因为你有机会成本（比如把钱存银行也有利息），而且未来有不确定性（风险）。因此，必须把未来的钱“打折”成现在的价值。 --- 二、计算模型与详细步骤 DCF模型通常将公司的未来分为两个阶段： · 第一阶段：高速增长期（例如：未来5-10年）。此阶段可以相对详细地预测增长率。 · 第二阶段：永续增长期（稳定增长期）。假设公司进入一个永续但增长率很低的稳定阶段（通常等于长期通货膨胀率）。 核心公式： 企业价值 = (第一阶段各年现金流现值之和) + (永续价值现值) 详细计算步骤（我们用一个虚拟的“A公司”为例） 第一步：预测未来的自由现金流 · 基础数据：假设A公司当前（第0年）的自由现金流为 100万元。 · 关键假设1（增长率）：你经过分析，认为A公司未来5年能保持 15% 的高速增长，之后进入永续增长阶段。 · 预测未来5年现金流： · 第1年：100万 × (1 + 15%) = 115万 · 第2年：115万 × (1 + 15%) = 132.25万 · 第3年：132.25万 × (1 + 15%) ≈ 152.09万 · 第4年：152.09万 × (1 + 15%) ≈ 174.90万 · 第5年：174.90万 × (1 + 15%) ≈ 201.14万 第二步：确定折现率 · 关键假设2（折现率）：折现率反映了你的预期回报率和投资风险。通常参考长期国债利率（无风险利率）加上风险溢价。我们假设为 10%。 · 折现率越高，表示你认为风险越大，未来的钱就越不值钱。 第三步：计算第一阶段（前5年）现金流的现值 · 公式：第n年现金流的现值 = 第n年的现金流 / (1 + 折现率)^n · 计算过程： · 第1年现值：115万 / (1 + 10%)^1 = 115万 / 1.10 ≈ 104.55万 · 第2年现值：132.25万 / (1 + 10%)^2 = 132.25万 / 1.21 ≈ 109.30万 · 第3年现值：152.09万 / (1 + 10%)^3 = 152.09万 / 1.331 ≈ 114.27万 · 第4年现值：174.90万 / (1 + 10%)^4 = 174.90万 / 1.4641 ≈ 119.44万 · 第5年现值：201.14万 / (1 + 10%)^5 = 201.14万 / 1.6105 ≈ 124.90万 · 第一阶段现值总和：104.55 + 109.30 + 114.27 + 119.44 + 124.90 = 572.46万元 第四步：计算永续价值（第二阶段）的现值 · 关键假设3（永续增长率）：假设5年后，A公司进入稳定发展期，永续增长率 g 为 3%（约等于长期GDP或通胀率）。 · 永续价值公式：永续价值 = [第5年后的第一年现金流] / (折现率 - 永续增长率) · 第5年后的第一年现金流，也就是第6年的现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率) = 201.14万 × (1 + 3%) ≈ 207.17万 · 永续价值 = 207.17万 / (10% - 3%) = 207.17万 / 7% ≈ 2959.57万元 · 注意：这个永续价值是站在第5年年末这个时间点的价值，我们需要把它折现回现在。 · 永续价值的现值 = 永续价值 / (1 + 折现率)^5 = 2959.57万 / (1.6105) ≈ 1837.94万元 第五步：计算A公司的总内在价值 · 总价值 = 第一阶段现值 + 永续价值现值 · 总价值 = 572.46万元 + 1837.94万元 = 2410.4万元 结论：通过DCF模型，你估算出A公司的内在价值约为 2410万元。如果市场上这家公司的售价远低于这个价值（比如只有1200万元），那么它就可能是一笔有吸引力的投资。@大道无形我有型 段老师，您好，请问您一下你说的未来现金流折现大概是这样的吗☀☀☀

家里的水果不都是用水龙头里不能喝的自来水洗的吗，八成是蓝莓有点问题・_・?

贵州茅台 请问大家有哪些渠道可以联系到茅台管理层，我想把这些信息发给他们。现在西瓜视频，抖音直播卖假茅台太猖獗了。刷不过来。让大家总看到七八百卖茅台，把心理价格还得带偏了呢。 或者大家把这个帖子点赞👍顶上去。让茅台人看到。

好奇是啥食物中毒，了解一下，引以为戒

还这么热么，短裤都上了

俺看到了沉稳，确实没看出来（拉了十几个小时），大道你厉害呀

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尊敬的阿段 ，亲爱的各位同事，各位代理老板及伙伴嘉宾们，各位老朋友和兄弟姐妹们： 大家下午好！ 刚刚过去的 9 月 18 日，是步步高及 vivo 公司成立 30 周年的日子，今天，我们欢聚一堂，共同庆祝公司 30 周岁生日，记念我们风雨同舟、携手共进的 30 载。我谨代表 vivo 对各位的到来表...

好奇晚宴喝啥了

这次拍的年轻很多，浙大那次看着有点疲惫

小天才是昨天晚上。

弹指一挥间!

左边三位兄弟左手拿花，右手拿奖，最右边这个大学生一手插兜，云淡风轻…… 网上没看到大道去vivo和步步高教育电子30周年庆的图片。

大道老师 现在投资英伟达是投资还是投机

大道好，我感觉我现在在价值投资的门口，对投资和投机的理解还有一些疑惑，希望您能指点。最近我在美团出财报之前买入了一些，我的理由是美团在这次外卖大战中不会输，我2014年左右在淘点点和口碑干过，我认为美团多方面都更强。我的问题是，我这种认为阿里不能赢美团而买美团，是投资还是投机？@大道无形我有型

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更健康更长久！争取下个三十年我还能来！

以10年为标准看股价。段永平的忠告，必须牢记于心。@大道无形我有型

从投资的角度讲：发生的概率小，就不会投入。所以段总不会买房子保险。

“你都买了保险，你肯定比我懂保险” 所以段总没买保险

@大道无形我有型 段永平老师：就像您港股自选里排位第三的商汤一样，很多人一直拿汤教授去世为由，认为没有创始人的商汤，也将走下坡路一样

段叔，本不想打扰，但最近碰到个问题十分困惑，希望您能给个指点。今年5月份之前我没有买过股票也深知股票十个散户估计得有9个半是亏的，偶然的机会听到您的雪球讨论深深被吸引，然后就翻阅了您在网易以及雪球所有的讨论，连续看了不下三遍了，就好像突然感觉自己顿悟了，毅然决然的开了户把自己存银行的余钱70万全部买了茅台的股票。大概是7月份买的。 我目前的问题是我想再把我前几年给我儿子买的50万的理财类的保险（大家久久终身寿险），这个保险就是一个复利3.5的理财保险。我儿子才三岁，随着年龄的增加每年复利增长，我当时觉得这个还不错就买了。我想把这个保险给卖了再买茅台的股票，这个50万和之前那个70万都是余钱并不影响生活。 我的感觉茅台现在股票挺适合入手的，既然自己研究过了，看好了，就应该买入足够的量，利润最大化。您觉得我可以再卖了这个保险去买茅台吗？希望段叔能给我指点一下。@大道无形我有型

好像每年苹果出新款，大道都会换新机，我以为大道今年会换成17pro max

我用的也是oppo N5，段总同款，很好用！

@大道无形我有型 偶像您好！市面上很多您的书，难分真假，我想请您帮忙推荐一下到底应该买哪些才是真的

抱着学习的态度有啥卑微的，难得大道回复。不多问几句才是蠢。

大道对现在的美联储独立性丧失和美元长期贬值的普遍预期有啥看法吗？长期看有没有必要做一些分散与对冲 谢谢 @大道无形我有型

段总你好，作为一个新入门投资者，如果从现在2025年9月开始做10年期以上投资，请问什么方向或者什么公司，能做到年化百分10以上的收益呢？谢谢段总，期待回复@大道无形我有型

@大道无形我有型: 有些好红酒也有这个特性的。很多波尔多和勃艮第的酒存30年以上会更好喝。 好奇大道有没有像存茅台那样，买点波尔多和勃艮第存很多年后变老酒的那种。

飞天茅台可以拥有很强的提价权 而可口可乐似乎需要用低价压制住对手 注：早期老巴喝的应该是百事可乐 （因为价格便宜 可口可乐降价才做的更换） 是否可以认为可乐产品本质没差异化 明白要依靠规模优势 所以长期没调价格 茅台的商业模式是否远优于可乐 @大道无形我有型

贵州茅台 讨论一个问题： 大家在讨论茅台的时候，说他好的人基本都是在说茅台护城河深、存货不贬值、喝茅台的人十年内死不了、一二级市场安全垫等等。总之一句话：买茅台安全又放心，主要是表达本金不亏损的理念，讨论的主要是存量。 说他不好的人，基本都在说厂家和社会库存太多、大环境不好、年轻人未来不爱喝（可能并非事实）、和房地产深度绑定（不明白内在逻辑）、JJ令和反腐倡廉。总之一句话，未来喝茅台的人数会下降，讨论的是增量。 问题是买股票买的是公司未来现金流啊，如果公司没有增长，岂不是和公共事业一样了？爱喝的人还是那批人、那些场景，但也只有那批人、那些场景了。 可否不吝赐教 @大道无形我有型 @价投践行者晓荣 @Leon-价值投资 @方木FM @滇南王 @价值旅途66

@大道无形我有型 大道老师，我看了您的一些访谈，有一些理解，麻烦您指点一二。我通过分析紫金矿业这家公司，首先商业模式不是最理想，通过低价并购扩大规模，但他有开发低品质旷的丰富经验，他的净资产收益率还不错在20%以上，每年净收益都在增加。他的企业文化也比较好，通过陈景河公开的报告、演讲也是务实的领导。目前的价格比较低，市盈率只有14，自由现金流折现应该有30块，目前股价22。您觉得这样分析是否合适

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昨天收到vision pro。迄今为止大概花了5-6个小时在使用上，80-90%以上在看电影， 看了阿甘正传，up，复联，灰狗号，gravity，阿凡达，还看了最近比较火的苹果剧“masters of the air”. 阿甘正传里内容最丰富，up最让我感动。每部电影大概都是看了一部分。到目前为止，我至少觉得这是个看电影神器，大概率是个极好的私家影院了。要不是因为该睡觉了，我大概能一直看下去。我靠在沙发上看，没觉得头盔重量有什么问题。

vivo vision您能讲讲吗？想听

段总的🐜 熊兵是啥意思？

泡泡玛特 @大道无形我有型 大道老师是否能看懂泡泡玛特这个新消费，它被称为泡泡茅台

转发

@大道无形我有型 段总您好，看您发言根本不上脸书，想和您确认下脸书上这个账号是您吗？避免关注到假账号，如有打扰请谅解

Palantir @大道无形我有型 段總，請教你一下，你看得懂PLTR 這隻股票嗎？我真搞不懂為什麼市場給它500倍PE?

@大道无形我有型 大道您好， 我来自马来西亚，是您雪球的长期关注者，经常查看您分享的最新动态。想尝试通过发文请教一个问题，期盼有缘能得到您的回应。 我想请教的，是有关“如何正确地戒烟”。 我本人从未抽过烟，但身边许多朋友都有这个习惯。还记得当年一起打篮球的队友们，年少时大家还信誓旦旦地说：“我们绝不碰烟，还要一直打球。”但我大学毕业后，12人中已有10人开始抽烟了，且随着年龄增长，烟龄也越拉越长。 我曾读到这篇雪球文章网页链接 您提到一本有关抽烟的书《抽烟的一百万个理由》，想请问除了这本书，您是否还有其他推荐的戒烟书籍或方法？您自从淡出一线在美国生活后，是否也帮助过更多人成功戒烟？是否有更有效的方法可以推广戒烟这件“对的事”？ 我深受您“做对的事，把事情做对”的理念启发，公司文化也逐渐导向“本分、平常心、健康与长久（企业与个人）”。看到一些年轻的员工年纪轻轻就染上烟瘾，我希望能提供他们一些有启发性的书籍或方法，让他们更了解抽烟的危害，从内在建立起改变的意愿。把错的事情停止。 我也给自己设下一个小目标：每年提醒至少3个人戒烟，从亲友、朋友、员工开始，一点一滴为身边人唤起健康的种子。 感谢您长期以来的无私分享，也谢谢您阅读这封留言。若能得到您的指点，将感激不尽。

网上传段永平在脸书问5年后哪个资产最值钱？1.五百万价值茅台股票，2.五百万的价值的比特币，3.五百万的英伟达股票，4.五百万价值的黄金，5.五百万价值的LV包。我觉得大道这么问可能是假的消息（我看不了脸书）。假设是真的，答案我觉得是：其实段永平也不知道，你去赌场暴富了，也不代表什么，问题是不去，从价值投资角度来说，肯定不是比特币，查理芒格说是狗屎，没有经营性收益资产，只是搏傻游戏，但不代表5年后不是涨的最多的。人类最胜率最高是低估买和预测经营的是不是好生意未来现金流。人类很喜欢做人类做不到的事，比如研究宏观经济，当你花了15分钟就浪费了15分钟，诺尔贝经济学的主胜率也不比盲猜高多少。不知道我理解的对不对？@大道无形我有型 腾讯控股 贵州茅台 英伟达

段哥，您对稳定币的看法如何？@大道无形我有型

茅台真是个神奇的酒，现在我喝什么酒包括红酒也好，喝了第二天都头晕，舍得稍微好点，但是喝了飞天第二天根本就没有头疼头晕，真的是奇怪之极，本人试过好几次了

@大道无形我有型 大道您好，关注您四五年了，第一次提问。我想问一个关于茅台的问题，我明白茅台赚的是纯纯的现金流，茅台没有应收账款 是先收钱后发货的，茅台不会计提减值 库存越存越值钱。有人说茅台的护城河是强大的品牌价值，您说所谓品牌是产品在消费者心里留下的印象 没有品牌溢价 因为产品是不同的产品。我认同您的观点，但我就是想不明白，为什么为什么53度飞天茅台不能被模仿，不能被拷贝，拷贝后同样的品质卖更低的价格？很希望得到您的解答

@大道无形我有型 段前辈好，想请教一个关于家庭保险配置问题，现在的保险越来越贵，如果全家人配置下啦估计每年5万元左右，这个资金您觉得是购买保险合适还是定投到有价值的公司好些，期待能得到您的观点

感觉不像段总提出的问题，求证@大道无形我有型 uo

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@大道无形我有型 你好大道不本分的人或者人品不好的人是不是心理有缺陷的人

最近一直在看穷查理宝典的英文原版，Poor Charlie‘s Almanack，之前看了很久中文版，有句话都没有深刻思考过，昨晚的这段英文给了我启发，中文原文如下： “长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别——即使你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地，如果一家企业在过去二三十年间的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。 所以窍门就在于买进那些优质企业。这也就买进了你可以设想其惯性成长效应的规模优势。” 翻译一下。商业模式很重要，企业要足够久的好好活下去，假如茅台roe30%，如果企业足够优秀，长期保持竞争力，如果他也不增长。比如现在PE20，那么毛估估，20年（活20年是关键）挣到所有市值，回购把外面所有股票买回来，注销，或者用利润把所有净资产以外的市值都填满，只留净资产，到最后公司这些净资产属于你一个人，你始终没卖，你变成唯一股东，那么这部分净资产将给你带来持续的每年30%收益，所以你看懂这句话了吗？ 换一种说法也可以，你一次性买了茅台净资产额度的股票，不卖。然后他回购，最后剩你。 当然实际是大家不会都卖，那么就有了PE，有了分红，也会给你带来持续30%收益！ 段永平老师也说过一句点拨我的话，公司真正的买家只有他自己。我认为我看懂了芒格这句话，希望段永平老师看看理解是不是有不对的地方，是不是值得拥有这个观点@大道无形我有型

最近一直在看穷查理宝典的英文原版，Poor Charlie‘s Almanack，之前看了很久中文版，有句话都没有深刻思考过，昨晚的这段英文给了我启发，中文原文如下： “长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%，你在这40年间持有它的股票，...

我有一个疑问？段总从一个打工者到公司管理者，又从一个企业经营者变成一个投资者，都是进入陌生的领域，对大多数人来说，无异于脱胎换骨的难。但为什么段总总能做好，并且能做到出类拔萃。是勤学好问吗？还是总能在万千头绪中抓住问题本质并掌握其规律的天赋异禀呢？

我不懂保险但直觉上觉得UNH前段时间可能遇到了恐慌卖出，很可能是个捡便宜的机会？我前些天还跟朋友说如果老巴买我就跟进一些（就是卖点put的意思），看来明天起我会开始卖点put了。大致上我觉得UHN的商业模式还是可以的，企业文化方面不是那么了解但通过ai搜寻，也没看到特别不好的文化。负面新闻说他们的拒赔率高，但事实上他们去年利润并不高（不知道人们能不能看懂这里面的内在联系？）。保险是个有意思的生意，老巴一直很懂保险，我也一直想搞懂，但一直不得其门而入，希望可以从这里开个头。

@大道无形我有型 段总，问下，当你对一个公司有兴趣的时候你会从哪几个方向对公司进行研究，，例如思考未来公司市场规模，看财报上面的哪些信息，研究市场对产品反应等， 能否分享下你个人的几个节奏点，跟你学习下。

@大道无形我有型 您这几条规矩在雪球还有继续沿用吗？我关注您三年了也是最近才知道，估计很多新的网友也是不知道的

联合健康 @大道无形我有型 段总，伯克希尔自己有保险业务，相当于买入同行UNH。想听下您的看法

儿子获得了上海交通大学的录取，让我兴奋不已。 此时此刻，感概万千。 始于十几年前的网易博客申请，一步一步完全改变了我。 跟着大道学到了很多，做正确的事，把事做正确。 想本质，想长远，反过来想。 更健康，更长久。 无条件的爱。 ….. 做了很多心平气和的决定，做了很多着眼长远的选择。 现在有了比期盼更好的收获。 感谢这个时代，让我有机会和大道有直接交流。 感谢大道一直以来的无私分享。 感谢大道对香港中文大学（深圳）的捐赠。虽然我家孩子没有用上，得到它的孩子一定会感受到这份贴心的爱。@大道无形我有型 填词一首，献丑哈

更正一下应该是堰塞湖。第二我自己觉得段总就不应该发这条雪球，连看都不应该看一眼。

@大道无形我有型 段总，关于茅台有一种说法：库存的茅台量太大，消化库存需要很长时间，有“燕塞湖”效应。请问您怎么看？

段总，有没有去太空旅行的计划？@大道无形我有型

问个问题，让你和巴菲特，互换灵魂，包括95岁万亿资产等他现在的一切，你愿意吗？ 第二个问题，你觉得，巴菲特愿意和你换吗？

大道茅台的中报出了，您怎么看？

我现在是25岁应该怎么整大佬

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我大概率懂大道的想法了，为什么这么多年不想回老家。大道出生在南昌从小成长与教育在南昌，老家在泰和虽然有直系族人，但毕竟从小没见过谈不上感情，关键捐了钱人家也不会感恩(农村人有红眼病)，给当地捐款还得看政府“脸色”，捐了也没有个流水账单，捐到哪？捐给谁，从来没有汇报，这是当地部门的错，不懂得人情世故，南昌读书的地方又拆迁了，回到老家当地官员官腔位十足(目前好点)，所以也回了几次也没意思。没有童年的回忆，户籍地又没有亲人，可以理解。假设多少年后父母不在，子女又在外，儿时伙伴记忆开始模糊，族人年轻的好多不认识，回去也没多大意思，包括我现在回江西老家村里已经很陌生的感觉，除了儿时玩大的和长辈们其他几乎不认识，多少年后，在外面久了再回去没多大意思了。

回故乡就是瞎溜达，回去也回不到过去物是人非，但是总得回去一次告个别！

感谢段总，感谢特朗普，纳斯达克又新高了。@大道无形我有型

段老师，啥时候回老家泰和看看啊

昨天听一个大佬直播，说是段永平应该是企业家里面带兄弟赚钱最多的，或者说是带动了很多兄弟一起赚钱，@大道无形我有型 认可不。

已转。

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@大道无形我有型 大道，我对茅台消费量进行毛估估有个疑问：茅台2024年营收1700亿元，每瓶飞天出厂成本价约1500元，对应茅台销量约1亿瓶（忽略其他系列酒影响），平均到全国每14个人应消费1瓶（均摊不考虑重复消费和青少年人群），但是以我自身观察茅台消费群体占社会总人数的比例少于1/100（主要为大老板和）。我对1/14和1/100之间差距过大存在矛盾和疑问：是渠道库存大，群体复购量大，还是我的推导依据有问题？1/4和1/100数据的差距茅台未来的消费增加量不高。但是这上述一切不影响茅台是好酒的观点和其提价的能力。

晚点：上任后你做的第一件事情是什么？ 赵佳臻：复盘之前的业务。 《晚点》：结论是？ 赵佳臻：打个比方，我们现在肯定不是小孩子了，但也不老，算中青年吧。2022 年我们年度活跃买家数差不多 9 亿人，到这个阶段，我们要从更多关注增长速度转变成更多关注增长质量，修炼好内功，...

老段在一次对话里面说的

[已修改]贵州茅台 腾讯控股 我认为真正的股票投资思考是在能力圈下对公司商业模式和企业文化之长期价值的判断，问问自己理解公司的生意吗？按照自己的价值观问自己喜不喜欢这样的生意、这样的管理层、这样的企业文化？这样的生意是不是能给消费者带来独特的价值？自己真的想拥有这样的生意吗？至于股息的多寡，那是水到渠成的事情哈。一个优秀的生意迟早要么通过高股息回馈投资者，要么通过股价回馈投资者，或者二者兼得吧，这只是结果。最重要的是要理解公司的商业模式和企业文化，判断是非远比判断得失重要，这是做正确的事情哈（原文是：“这是难而正确的事情哈”，此句逻辑不通，修改为：“这是做正确的事情哈”）。

@大道无形我有型 大道恕晚辈冒昧，向您请教一下问题，因为看了你之前的发言汇总，发现一个现象，不论是买网易、苹果通用之类的公司，你好像并不太看重股息率，老巴不论是并购还是买入公司都很强调可转换优先股和一定的股息，请教一下： 一是：你在观察公司的时候为何太看重股息率？ 二是：你是在深入研究公司之后，是更看重公司内在成长性，好价格、好生意所带来的业绩提升从而提高估值么，也就是说有一些个股可以为了持续增长的增速可以以牺牲一定股息率作为补偿？ 三是：作为小散的我们并不具备深入研究个股的能力，我的做法是以一般都是以5%左右股息率为下跌保护的。您在做价值投资的时候，是该如何均衡股息和成长性的问题，当你长期持有苹果的时候，由科技型公司到后面因高现金流而回馈股东变成高分红公司这样的是共性还是特例呢，或者说当你一开始买苹果的时候你会觉得他账上有钱，有增速，看得到以后的十年二十年会大概率把账上的现金流用来提高分红而不是乱投资瞎折腾呢？ 感谢您拨冗时间解疑释惑，若有打扰，再一次给您说一声抱歉

@大道无形我有型 大道如何看苹果6000亿美元投资这步棋。

大道 我是名大二学生 近几个月来接触了价值投资 我想问问您 您常说要把对的事情做对 那么这里的两个“对”要怎么理解呢 什么才是“对” 长期主义 消费者导向 专注这些算吗？还是说“对”有另外的理解呢 谢谢您的指点@大道无形我有型

想起来咱们的赵州桥，也有一千多年了

Pont Julien（朱利安桥）是法国东南部卡拉翁河上的一座古罗马石拱桥，建于公元前3年，是罗马帝国时期重要道路多米提亚道（Via Domitia）上的关键交通工程。该桥位于普罗旺斯地区的博尼约（Bonnieux）以北约5公里，靠近阿普特（Apt）城区。 桥梁全长约85米，宽5.5米，由三座拱券组成，最大跨距为16.3米，全部采用精细切割的石灰岩砌造，无需使用灰泥黏合。中间拱呈高拱形，两侧相对较低。桥墩上特设有开孔（排水洞），专为洪水季节泄洪设计。 该桥自建成后连续使用了近两千年，一直承担重要的地区交通职责，直到2005年才关闭机动车通行，以保护古桥结构，目前主要供步行和骑行使用。 Pont Julien不仅展示了古罗马杰出的桥梁建筑技术，也见证了罗马交通网络对西欧地区持续数千年的深远影响。

你怀疑什么？

“你要努力到无能为力才能看起来毫不费力，不断突破自己的舒适区。”

@大道无形我有型 段总，您觉得现在在国内的年轻人想要财务自由靠创业还是投资的概率大？

我买的国内航空股，我该怎么办？拿着56年了，坚持不下去！有点怀疑！@杨宝忠 @大道无形我有型

@大道无形我有型 段总 如何缓解无所事事的痛苦？

@大道无形我有型 段叔，还有个问题哈，问多了， 要冒犯的话，不好意思哈 。你说，餐饮投资价值不高和苦生意，是不是因为，餐饮行业，消费者可以不吃，可以吃，很难有确定性。另外，巴菲特和你都说过，做热爱的工作和工作的最高境界是喜欢，我喜欢餐饮，但他投资价值不高，又是苦生意。我内心有些抗拒，我是找其他喜欢的好行业，还是明知难赚钱，还继续深入呢？等四五十岁了，我能力圈就是餐饮，但餐饮投资价值不高，那我岂不是一辈子不要买股票了哈

大道，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦净利润 暴跌59%，连续11个季度卖出股票，您怎么看？是廉颇老矣，还是美股要大暴跌， 还可以信老巴吗？@大道无形我有型

段总我看到视频一个事情，视频里您说您也有两个账户一个做长线一个做短线，做短线是为了好玩，这个是真实的吗？我有些疑惑真的有办法把长线和短线分开吗？做短线的话做久了，不会影响自己的判断决策进而影响到长线的交易吗？@大道无形我有型

2022届网球毕业生费德勒的分享主打一个真城，effortless is a myth,跟大道的分享不谋而合：你会成为你本该成为的人。不知道段老师看的时候是什么感悟。@大道无形我有型 网页链接×tamp=1754321256&unique_k=pcPTych&up_id=253017959

2022届网球毕业生费德勒的分享主打一个真城，effortless is a myth,跟大道的分享不谋而合：你会成为你本该成为的人。不知道段老师看的时候是什么感悟。@大道无形我有型 网页链接×tamp=1754321256&unique_k=pcPTych&up_id=253017959

大道，您好！我是1994年生人，现在还没有攒到人生的第一桶金（100万），请问您有什么建议吗？@大道无形我有型

大道您好，如果手上有些闲钱，请问您觉得国内的房子，还具备投资的价值吗？如果具备，请问应该买哪里的房子更好？我是在一线城市从事家装行业的，请问您怎么看待这个行业？在目前的情况下，未来5-10年，我们应该继续坚持下去，还是应该换个行业？我今年40多岁了，近期实在比较迷茫，很冒昧问您这些问题，很期待您能解惑，如果冒犯了，请您谅解！@大道无形我有型

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大道您好，请问您对小孩抽动症有所了解吗？能自愈吗？很抱歉会问您这样的问题。@大道无形我有型

@大道无形我有型 段总，能不能出题考下我们太多人不懂装懂了，你让他说一个除了茅台以为值得投资的股票，他肯定答不上来。

这个角度看有道理。

大道您好！最近看巴菲特的书《跳着踢踏舞去上班》，里边这一段，似乎能解释您对电动车能量消耗更大的疑问。原文如下：（如何解决过量的碳排放）电动汽车就是一种解决之道。它们排放的温室气体比燃烧汽油的汽车要少，而且燃料成本也更低，即便油价低廉时也一样。这是因为电动引擎比内燃引擎效率更高，还因为大规模生产能源（如煤电或核电）的浪费程度也低于小规模的生产（在内燃引擎中燃烧汽油）。/@大道无形我有型:回复@大道无形我有型: 做空 特斯拉 的人们现在应该很惨啊！这是又一个不能做空的例子。但谁会是电动车或者说谁会是车的市场的最后赢家，我依然无法判断。看起来车的差异化，尤其是电动车的差异化其实不是很大，至少从10年后看回来的观点看，很难有比汽油车的差异化大的感觉。

@大道无形我有型 回头看十三年前段总对太阳能光伏商业模式的观点，再看看光伏企业的现状，

转载——突发新闻：詹姆斯·韦伯望远镜刚刚推翻了大爆炸理论 视频链接

@大道无形我有型 段哥，您是不是有说过性价比是个伪命题？我不太理解您说这话是什么意思。我本身作为消费者是愿意买性价比更高的产品的。作为一个公司的管理者，为消费者提供更有性价比的产品难道不好吗？您说过买苹果手机可能是最便宜的，性价比应该就是您说的这个“最便宜”吧 性价比的定义是:用更低的价格买到更好的产品。

@大道无形我有型 段总对携程看走眼了呀。携程现在蛮优秀的。

@大道无形我有型 大道您好，请问面临人生重大选择的时候坚持本分的原则，是否是在做正确的事呢？

第一份工作19岁在oppo 想问问大哥 何为道。 我捂出来的是降低风险。善良可以让你走的更远。还有哪些您觉得比较重要的。我想反向思考 在您这走个捷径@大道无形我有型

高水准

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四十出头，有这么些事，经常让人生气，或者说令人无语和抓狂，极度地消耗人，但却难以改变。 1，和父母生活在同一个区，每周末想要去父母家。看看电视，喝喝茶，聊聊天，或只是随心随遇呆着而已。妻子不喜欢，不去，不让每周去。我说你随便干点啥都行，我自己去，她也不行。或者哪个孩子愿意去...

其实大道说大概率比存银行好，不就是长期拿住大概率就能赚钱的意思吗？再想想巴菲特说投资的第一原则是什么？不要亏钱啊！确定性是做投资最难得的东西，我觉得大道这一句话就给你点透了，剩下的就看你是不是能get了。

无论有多少喷子不礼貌的攻击，段大哥总是很有耐心的并且非常认真的给愿意学习的普通人指点出路，授渔又授鱼，用自己有限的光芒照亮着他人。

@大道无形我有型 段总您好，小时候玩您做的小霸王游戏机，大了看您的投资语录，受益匪浅，茅台我是买不起了，听您说买过一点点神华，还是属于抄作业，买神华看十年，会比放在银行里合算吗？谢谢。

我倒没想投机这一块。我思考会不会 人民币全球化的助推器，现在中国品牌出海跨境的加速器

大道一直说：现在买茅台，10年后再看肯定是便宜的。 我看大家真的不相信这个，不然也不会有人整天问来问去。

听君一席话，胜读十年书

想请教一下大道对于，稳定币数字资产的看法。都说是新一阶段的金融革命 未来巨大的趋势。@大道无形我有型

OPPO/VIVO的深圳总部大楼超漂亮，拼多多这么多钱也要在上海建个有艺术性的大楼

@大道无形我有型 希望段学长谈一谈比特币，虽然我不是浙大的，但是感觉这样很亲切

看了拼多多 报表还是很震惊的，我没见过这么干净的的报表 总资产有5300亿 固定资产只有8亿，办公楼是租的，办公桌也是租的，服务器也是租的。。。员工电脑应该是自有的吧 经营性应收预付100亿左右 一个20亿左右LP的投资。 其他都基本可以算是现金。。。。 没有并购，商誉是0，看看阿里多少 基本没有银行贷款，50亿估计是方便境外使用的 只干电商，不自建物流，不做小额贷款，从来不蹭AI概念，什么事情都是求责于己。 再过5年现金等于市值。 这不就是大道说的本分的企业吗 见过大道，不走小路 @大道无形我有型

我平时做艾灸还是挺不错的

大道有空多说点关于身体保健相关的经验和知识吧，感觉网上医生们对同一种行为观点都不一致，不知道如何分辨他们，让人苦恼@大道无形我有型

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@大道无形我有型 大道有没有遇到过那种觉得公司很好但因为估值太高而放弃买入的情况？

大道您好，我看了写您的《大道》书籍，里面说的“凡是看10年、20年”特别有感触。我是开生鲜超市的，近期有美团地推人员邀请我们入驻他们今年5月开始做的供应商模式，大概就是给我一个后台，我自由定我们的供货价。美团在我的供货价上加价12%进行销售。每单收取商户1.5元费用，由我方提供打包，交给骑手。地推人员说客单价在18元左右。 这个事从长期来看，我们要配合美团引流至线上，如果效果不大，做的就没意义；如果量大，美团最后极有可能卸磨杀驴，我最后可能是受伤一方。 从短期看，如果我们不入驻，美团可能会找其他入驻，也会蚕食我原本的份额。 并且美团软件上现在没有后台申请入驻按钮，只有把一堆的真实信息发给他们外包的地推人员(这种人安全系数低，都是做完一波又换一波其他的做），然后由美团客服在公司后台注册（地推人员这么介绍的）。美团一个这么大的公司还用风险性这么大的流程操作，很让人不信任。 面对这样的问题，我不知道应不应该入驻？希望得到大道的指导，非常感谢@大道无形我有型 以上问题是在当下美团、京东、淘宝打即时零售市场战，它们都想夺取最后3公里生鲜市场。之前的扣点模式、自营模式基本宣告失败，所以换了一个新的玩法。

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大道，在美国两岁小孩感冒咳嗽支原体感染会吃抗生素吗，不吃可能引起肺炎，美国一般会怎么治疗呢

有一种药，让马斯克公开“带货”，让特朗普忍不住“偷偷”使用，让商界精英竞相追捧，还被《Science》评选为2023年全球十大科学突破之首，它的出现正打破陈规，以迅猛的速度重塑医学、流行文化，甚至影响全球股市。这类“神药”及其背后的GLP-1（胰高血糖素样肽-1）的传奇故事，您一定有所耳闻。<b...

茅台是茅台最好的背书

翻开以前看德鲁克的《卓有成效的管理者》自己用笔画的，也提到了“把事情做对”和“做对的事情”之说，颇有点感慨。@大道无形我有型

贵州茅台 @大道无形我有型 2025年申请直购茅台的资格是不是变得容易了？

段总，我不忙就看你演讲视频有三十多遍了，现在做服装生意十多年了，没有什么利润，指点迷津下，多谢段总

@大道无形我有型 大道好！我是个学生。 您之前说过： “如果你懂投资，那么你不需要加杠杆；如果你不懂投资，那么你更不需要加杠杆” 但是年轻人往往又处在需要钱（买房车，付彩礼，养孩子）又没钱（刚出社会，没有积累） 的阶段 所以年轻人可以在好公司股价特别便宜（例如前段时间茅台1400左右）的时候通过银行贷款来投资吗？

苹果 按这个无风险利息，3.79万亿美金在20年后将变为9.55万亿。 当然，很多别的股票更贵。 我想起来2012年时有个做房地产的朋友来聊天，我说你们债务太高了，他说可是大家都这样啊，我们的债务是相对低的。我说，从三楼跳下来和从三十楼跳下来的区别真的很大吗？ 就是想给自己卖call找点理由。苹果是我能看懂的好公司之一（很不想树立这么个懒样版），虽然肯定还有很多别的好公司我看不太懂。如果这个价位被call走了，我会说：I’ll be back!

看到别人说的这段话，感觉其实挺有道理。 几年后回头看看。 盲盒本质是赌博，新加坡是禁止泡泡马特，认为泡泡马特必须持有赌博许可、上缴赌博企业税才能进入市场； 【0612 18:30 update：原主看到了这篇文章和后面的评论，说到：因为之前报道泡泡玛特在新加坡被博彩监管局监管，让我误...

也许这个功能描述确实不能让所有用户满意。但我可以负责任地说，所谓“挑动球友斗球友”“拉流量”的动机是根本不存在的。

主题：贵州茅台关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告 大道：提高承诺分红比例对股价的实质影响有限，因为并没有解决大家担忧的事情。“长期”（24-26 三年）来说，其实也没改变任何基本面。不过还是要为管理层鼓鼓掌，毕竟被钱淹到脖子的感觉并不好受。 再回：不管怎么说，这个公告对...

段总，您现在腾讯仓位多少

段哥，我今年31岁了，在过去的挺长一段时间里，我几乎把你的东西都读了一遍，包括问答录，采访雪球的发言。我看的挺认真。这些东西很吸引我，我感觉那已经变成了我的一部分。非常感谢您愿意分享。我能感觉到您的话里始终包含理性思考的东西。我直觉觉得，那就是对的。在读你的东西时候我时常在思考，如果你不是一个富人，你是一个普通的大学老师我听了你的发言我是什么感觉。我会依然觉得那是正确的，并且成为你的粉丝。 我目前在等茅台在便宜一点点，(我知道择时可能不对)，准备把闲钱大概还可以买10手茅台都放进去，(我自己的钱，自负盈亏)，毕竟便宜一点可以多点茅台的股，但我很明白跟商业模式好的公司一直站在一起的感觉。总结其实是一句话叫，买点好公司，一直拿着。 最近自己的生意进入迷茫期，没啥事在书里和大道对对话，心里能平静点。希望我有一天不像你那么有钱，但是有你脑袋里的智慧。谢谢您@大道无形我有型

@大道无形我有型 大道老师您好，我是一名渴望在商业上取得成功的年轻创业者，视您为偶像，在创业上遇到了一些事，突然看到您的传记《步步为赢》中记载您创业时遇到过类似的事，希望您指点一二。 原书是这样写的: 有一则故事，从中可以看出段永平对“本分”和“诚实”的态度。在早期的步步...

@大道无形我有型 别人说我不信，这个说我是信的

大道老师情绪没管理好，亦或是想以此高效控制“被扰”，明明出口成脏，却被人们当成出口成章。真是世风日下，人心不古，老师不古

[该内容现已无法查看]

无法对事实做评价，只能说几句感想： （1）有正式版号的书能出版是件好事，可以让更多价值投资者受益。说句似乎不太合理的话，有没有授权对读者来说并不重要，读者看中的是内容的真实性和准确性。 （2）对于作者来说，如果首肯或者不反对就代表了授权，似乎有些牵强。或许可以理解为，你出版了我的东西，我不会追究你的责任？ （3）版税和实洋收入及利润不是一回事，既然没有谈授权，版税如何确定呢？捐赠是多少呢？ 如果能以“非盈利性”来处理这件事，对于出版发行方的声誉或许更好！对于作者或许也有更好的交代，而读者或许更为买账。 一点感想和浅见。

“这本书的版税会全部捐给六和公益基金”这样还挺好的。

大道你好！我是芒格书院的创始人施宏俊，也是《穷查理宝典》等书的出版人。《大道：段永平投资问答录》目前已经出版了。关于这本书我再简单跟你报告下。 雪球用户赵理亚先生（@Zliya）整理编辑了《段永平投资问答录》，这个版本你也看过的，说过编得不错。后来，赵理亚和雪球想出纸书，你在群里说不背书，但只要不乱加东西，你不反对。 2024年底，赵理亚找到我，希望我能推动出版这本书，并把这件事的前因后果都告诉了我。由此，芒格书院和中信出版集团在雪球版《段永平投资问答录》的基础上，出版了现在的这本纸书《大道：段永平投资问答录》。 这本书的版税会全部捐给六和公益基金，我也联系好了六和公益基金的创始人胡明光。 在4月初的李录生日会上，我们有过偶遇，我当时也把大致情况告诉了你。 这本书出来后，估计很多人在问你情况，也有不少人向我们询问是否获得了你的授权。我们的回答是得到了你的首肯，但不是背书或授权。我想这个回答基本也是事实。 如果这件事打扰到你，还请多包涵。

看来营销语把“首肯”改为“知晓”好一些吧。记得雪球那套大道也是这个态度的。不过，正好可以多对照复读大道的话，也看看哪位编者对大道的理解更好。大家的做事谁更本分。做对的事！才能把事情做的更好。

蒋宇飞就是个老骗子，知道他底细的都知道

一出来就买了，这个书的纸质轻薄，编译看似分类其实内在机理不太用心，真怀疑是趁大道热度，还是雪球出的那两本书收录大道的语录对话比较好，（雪球特别版段永平投资问答录）商业逻辑篇与投资逻辑篇

大道的态度简而言之:不反对也不支持，更不鼓励。最近在抖音上看了很多蒋宇飞发布的视频。他也卖关于大道言论合集的书📚。也说了不少对大道你的见解

大道，那这个有点不诚实，说得到了您的首肯。 查看图片

大道，那这个有点不诚实，说得到了您的首肯。 查看图片

这书经过你同意了？@大道无形我有型

看了整场比赛，坚持就能圆梦！！！congratulations

由于某种原因，我会有相当长的一段时间不再上雪球了，也许有一天我还会回来。

也许担心拼多多退市私有化？拼多多市值这么大，私有化发生概率比较小。

@大道无形我有型 大道您好！这几天把您2011到2020年在雪球的对话全看了一遍，真的是醍醐灌顶，就像是大笑江湖里面有个人得到了武功秘籍似的 言归正传，我的问题是，就拿现在茅台来说，现在是1541一股，历史股价最高到过2600，之前就更便宜。如果我现在想买，我应该抛开历史价位，过去虽然可以预测未来，但是不肯定未来，有时候还有迷惑心理，我只需要关注他现在就可以了！我可以想象成现在面对的茅台已经不是过去的茅台，甚至可以把茅台想象成变成了腾讯这样的新公司。 我的思路是这样：首先我大概率推断一下现在的公司未来八到十年，它未来的的现金能不能持续增长，说白了就是茅台往后的日子能不能越过越滋润，观察企业文化，尤其是董事长靠不靠谱，为人怎么样，通过他办的事看董事长这个人的文化属性怎么样，最后关键还是看产品，大家喝完茅台会不会下次更想喝，会不会有更多人会喝它，这就是消费者导向的意思 我认为如果想买他家股票的话看这三个大体就足够了，另外用这套方法来做生意也是同理，正是验证了买股票不就是买公司嘛，您觉得呢？

拼多多 黄峥不喜欢抛头露面，退了可能正好 @大道无形我有型 大道怎么看

大道老师，想知道你用的什么推杆。按照你少犯错误的理念，我猜应该选用的容错率更高的大头推？@大道无形我有型

希望大道看到这个翻译，不知是否贴近原意。无意打扰，大道见谅！@大道无形我有型

大道，苹果pe还有26呢。虽然跌得很猛，也没有很便宜

试着翻译一下电影《功夫熊猫2》里的这句台词: Your story may not have such a happy beginning, but that doesn't make who you are. It is the rest of your story, who you choose to be. 也许你出身如草芥，但命运并非定于出身，而是定于你选择的路。

请问未来几年是抄底的大年，还是上涨的大年

6500码以上，74杆很好了！

这是大道要我们赶紧端出来盆子出来捡钱吗？

久闻懂王连赌场都能开破产，今天一问，才发现他破产过一堆赌场（ChatGPT说6个） Has Donald Trump run a Casino and caused it bankrupt? [ChatGPT-4o] Yes, Donald Trump was involved in running several casinos during his career, some of which eventually filed for bankruptcy. Trump's casinos were operated under the umbrella of Trump Entertainment Resorts, and while he initially experienced success in the casino business, financial troubles led to multiple bankruptcies over the years. Key Casinos and Bankruptcies: 略 --- Conclusion: Yes, Donald Trump ran casinos that eventually filed for bankruptcy. His most notable failures include the Trump Taj Mahal and the Trump Plaza in Atlantic City. His casino ventures highlight a mix of ambitious investments and financial mismanagement, though Trump has defended these bankruptcies as strategic business moves. 查看图片

苹果受关税影响挺大的

巴菲特认为90%的人买卖股票的想法不正确，他年轻的时候就发现了这个“秘密”：绝大多数人没有理性思维，也无法独立思考。然后，他就跟自己的妻子说：“大家这么玩股票，我以后会发财”。😂 伯克希尔-哈撒韦A 苹果

我还蛮期待特朗普瞎搞一阵子的，要不然真没机会下手啊

大道的意思是不是，懂王是大家选举投票的，现在大家在为当初的选择买单了？

苹果 居然还有31倍pe！ 25倍以下会感觉好很多。 谁当皇帝还不都得让老百姓过日子？！任何时候任何市场买好公司比什么都重要。 懂王太想表现自己了，居然有那么多人以为懂王是懂商业的。人家忙一辈子，破产都好多回了，整天忙着到处跟人谈判和bluff，现在终于有用武之地了。 股价便宜虽好，千万不要用Margin哈！

苹果 居然还有31倍pe！ 25倍以下会感觉好很多。 谁当皇帝还不都得让老百姓过日子？！任何时候任何市场买好公司比什么都重要。 懂王太想表现自己了，居然有那么多人以为懂王是懂商业的。人家忙一辈子，破产都好多回了，整天忙着到处跟人谈判和bluff，现在终于有用武之地了。 股价便宜虽好，千万不要用Margin哈！

苹果 居然还有31倍pe！ 25倍以下会感觉好很多。 谁当皇帝还不都得让老百姓过日子？！任何时候任何市场买好公司比什么都重要。 懂王太想表现自己了，居然有那么多人以为懂王是懂商业的。人家忙一辈子，破产都好多回了，整天忙着到处跟人谈判和bluff，现在终于有用武之地了。 股价便宜虽好，千万不要用Margin哈！

苹果 居然还有31倍pe！ 25倍以下会感觉好很多。 谁当皇帝还不都得让老百姓过日子？！任何时候任何市场买好公司比什么都重要。 懂王太想表现自己了，居然有那么多人以为懂王是懂商业的。人家忙一辈子，破产都好多回了，整天忙着到处跟人谈判和bluff，现在终于有用武之地了。 股价便宜虽好，千万不要用Margin哈！

段总，怎样看待愿力>业力>能力？总感觉是让人跳出能力圈？@大道无形我有型

大道您好，目前PDD您认为低估了吗?按目前PDD一年能赚1200亿，毛估未来如果能保持3%的增速，按12%的折现，目前内在价值是不是能有1.3W亿左右，按目前市值1W亿左右是不是还有30%的安全边界?不知道我这样理解对吗?

@大道无形我有型 今天，段永平在雪球分享了自己打高尔夫的成绩，74杆，妥妥的单差点选手，也就是顶尖业余选手。 段永平说过：打球和投资一样，最重要的是避免犯错，尤其是犯大错。只要少犯大错，成绩 总是不错的。 能把投资和高尔夫两件事都做到顶尖水平，其背后一定有些相通的原因。...

懂王现在在乱搞，或许最终大家都会为其错误措施买单。

我顶你的肺。。。

今天看见微博上居然有人说段永平空仓美股，赶快来雪球看看大道。@大道无形我有型 。原来。。。

@大道无形我有型 段老师一般会在权利金达到%多少就认为还不错？

大道老师，可以讲一下目前关税情况下的台积电吗@大道无形我有型

冒昧问一下，是说懂王懂商业还是不懂呢，有没有漏字笔误呀。

@大道无形我有型 请教一下段老师，懂王这次疯狂加关税。您要是我们的话，您是积极沟通协商妥协还是硬刚到底坚决反制？又或者有其他办法。小老百姓纯讨论

还有20%，相当于162.55美元，我昨晚卖了一笔170美元的put，等待被行权。

@大道无形我有型 请教一下段大师，您去年重新买回阿里巴巴，是认为阿里的电商价值被低估了，还是阿里云业务未来可期，又或者是其他什么的？再一次感谢您无私分享您的投资智慧

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现在打湖人有点难了。

好的感谢段总的回复，个人研究瑞幸处于低估状态。今天有NBA春晚湖勇大战

@大道无形我有型 大道老师，您好。您曾经说过低成本不是护城河，主要针对大多数行业。比如制造业。这种人为制造的低成本护城河，很容易被竞争对手学会。而在无差异化的商品中，有些低成本是天然形成的。比如煤炭、石油，储存深浅加位置距离构成的低成本，是竞争对手用多大力气都无法达到的。这种天然禀赋算是重要护城河吗？ 打完好像想清楚了。短期看，低成本是煤炭、石油某些企业的竞争优势。但想要长期价格中枢提升，还必须建立在越用越少，越来越稀缺的基础上。低成本只能说是护城河的一部分，不是全部。

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@不明真相的群众 @大道无形我有型 请问下大道，方丈，多久看次股市比较好，什么样的频率？ 入大A不久，每天都忍不住看股市，这正常吗？

不知道有啥好谈的。两个人在一起不就是生活嘛，然后一起睡觉也超重要。我觉得和喜欢的人一起睡觉就是很美好，我可以数数他有多少根头发。 家里人打趣说实在不行随便找个农民嫁了得了，还有地种可以糊口哈哈哈哈哈。

61年的茅台肯定比这贵啊，怎么大道说茅台最实惠

大道可以用用gemini 2.5 pro和deep research，比perplexity强多了

不知道ChatGPT估的这个价格靠不靠谱 查看图片

联想到几句相通的： 公司的价值等于未来现金流折现。 发现错了，马上停止（改正），代价往往都是最小的。 想做什么事情其实都不算晚，不要纠结在过去中，想做就好好去做。 ………

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不确定中找确定

其实看不看都没关系，10 年前都大致知道答案了

功夫熊猫1: “The secret ingredient is… nothing.” “There are no accidents” “Yesterday is history, tomorrow is mystery, but today is a gift” 功夫熊猫2 “inner peace” “Your story may not have such a happy beginning, but that doesn't make you who you are. It is the rest of your story, who you choose to be. So, who are you, panda?”

功夫熊猫1: “The secret ingredient is… nothing.” “There are no accidents” “Yesterday is history, tomorrow is mystery, but today is a gift” 功夫熊猫2 “inner peace” “Your story may not have such a happy beginning, but that doesn't make you who you are. It is the rest of your story, who you choose to be. So, who are you, panda?”

原作者子陵在听歌，我只是转发

@大道无形我有型 大道先生，茅台年报出了，您怎么看？未来十年二十年依旧可以保持这种增长📈吗

@大道无形我有型 段总是不是觉得饮料这个行业护城河太低，从来没见您谈论过瑞幸及蜜雪

@大道无形我有型 段总，四年老粉了。鼓起勇气和偶像咨询人生建议。三十岁，未婚，无房无车，存款五十W。你是非常注重家庭观念的，这种情况下我该优先去谈恋爱结婚吗？对于谈恋爱有时候就不知道什么是对的事情该怎么办？读心理学去特意针对一些点谈恋爱是否存在违背诚信这一价值观？。。感谢雪球给我和偶像说话的机会，现实中永远也见不到段总。学习您的投资观点让我少走了很多弯路，买的股票能正常心对待。

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大道只喝法国红酒吗？napa离您那么近有什么喜欢喝的吗？

喜欢1和2，都有点东西。

Apple's $1B Nvidia deal signals major AI strategy shift Here's everything you need to know: 苹果 英伟达 → Apple placing massive $1B order for Nvidia's advanced servers → Partnering with Dell and Super Micro for first generative AI infrastructure → Purchase includes 250 Nvidia GB300 NVL72 systems → Each server costs between $3.7-4M → Dell and Super Micro serving as key server partners → First major external AI infrastructure investment → Response to slow progress in Apple's own AI chip development → Follows delays to planned AI-powered Siri upgrades → Comes amid internal AI team restructuring This billion-dollar investment signals Apple's acknowledgment that it needs serious external computing power to compete after staying on the sidelines while competitors raced ahead with AI data center development.

感觉大道很喜欢功夫熊猫？

记得去年大道分享过一瓶麦卡伦在乒乓球桌上的，大道估计比较喜欢这些酒吧。

段总，我崇拜你。之前我买几本关于你的书，你的网易微博我基本上都看完了，蛮认可且在学习你的营商之道。然后我通过OPPO陈总的一个同学经常讲起你的事。我相信有一天，我会和你相见。

喝什么酒都有一种直通天灵盖的感觉

@大道无形我有型 大道老师，您好，您觉得五粮液这个企业怎么样，值得投资吗？平时除了喝茅台，还会喝点五粮液不？

@大道无形我有型 段学长您好！我是浙江大学投资协会的木晨璋，也是浙江大学竺可桢学院创新与创业管理强化班的一员。我是学长您价值投资理念忠实的践行者，但是很多朋友喜欢做短线，所以交流的人少，感觉有些孤独，想请教段学长您平时是否也有这样的感受呢？又是怎么面对这份孤独的？想听听段学长您的看法。 我对段学长您持有的茅台很感兴趣，我认为茅台是个伟大的企业，但是一直有很多声音说年轻人不喜欢白酒了，不喜欢茅台了，所以前几天在校园里做了一个小调研

腾讯控股 @大道无形我有型 学长您好！可以评价一下腾讯的大模型元宝吗？

大道，能不能点评下泡泡玛特，谢谢。@大道无形我有型

同意。google是唯一一个从芯片，数据到模型全部自主的大模型厂商。不能在AI时代忽视这家公司。

多加点pdd吧哈哈哈哈哈，黄峥确实太厉害了，不过也可能是大道基金会里的拼多多太多了

未来不一定会继续厉害？但买股票，实际上买的是一家公众公司的未来商业发展潜力！预测一家公司未来五到十年的经营状况确实很难，但是有可能的！

大道老师你好，能否点评下现在的阿斯麦公司@大道无形我有型

大道关心的问题，学到了。大道用perplexity越多，那么就越可能减持goog

没听过。不过超市可是苦生意啊。

@大道无形我有型 大道有听说过河南许昌的胖东来么？他经营的超市算不算很好的企业文化？做对的事情，把事情做对。

首先把链接奉上： 【英伟达黄仁勋：2007年接受波士堂专访【完整版】-哔哩哔哩】 网页链接 然后我截取其中几个有趣的点： ○黄8岁的时候用打火机油把游泳池表面点燃然后跳进去，他妈妈知道之后没有愤怒指责，而是说“跳的漂亮”且感到自豪，黄回忆说父母只在意他们要做好...

不是很理解芒格为什么这么说。我们见过，但没打过具体交道。印象中他是个很努力的人，而且看上去干得很不错！

@大道无形我有型 大道老师，请问有什么投资相关的书籍您读到觉得影响您很深的吗？

@大道无形我有型 大道老师，您有了解过特斯拉吗，想知道您怎么看待这家公司的；我很喜欢这个公司，想不断定投，最终达到重仓长期持有

学习方法就8个字：以练带学，以背带学！ 前者适合实操、后者适合基础理论，涵盖了一切学习范畴。 查看图片

芒格说王传福是爱迪生和韦尔奇的结合体，请问大道和王传福接触过吗？好奇您对王传福怎么评价？@大道无形我有型

欢聚时代 大道怎么看市值小于净现金的yy。@大道无形我有型

这个梗应该是来自Robin被浇水的应对吧。最早提出要all in AI的巨头应该也是百度。话说，我最近用的最多的AI助手已经是嵌入了DeepSeek的腾讯元宝了。

雪球这个功能真心有点问题，根本看不懂大道回复谁“你厉害”

今天苹果捐赠3000万给浙大，段总首功吧@大道无形我有型

你厉害！

大道您好，我浏览了您雪球上的原发贴，也看了您的一些视频，觉得您的语言朴实，思维清晰，我很羡慕，想请教下，您有养成上面能力的方法吗？感谢大道。@大道无形我有型

不能说完全看懂了，但确实觉得NVDA的护城河有点厉害。看着这肯定是个不错的公司啊，买点大概率也是会赚钱的。what’s your problem? （这句话是玩笑，有人能看懂这个梗吗？）

最近对三好学生的理解深了很多，尤其是right people，谢谢大道☺️

请问这就看懂了是嘛@大道无形我有型

[该内容已被作者删除]

段的投资篇和逻辑篇写的还是非常好！ Right business；Right People；Right price。—指路明灯。 我最近突然明白了“做正确的事情，把正确事情做对”。以前理解为战略及战术。这本该是一个人平常人平常心应该具有的品质。做正确的事情，反过来就是不做不对的事情，某时某刻，不知道做什吗？那就先思考，排除不对的事情，慢慢整理思路，找到正确的事情，……

何不食肉糜，大道炒股水平已经三层楼那么高，就不要说业余了，专业的人99%领工资的时候会无地自容。

最近几个月看了写段总@大道无形我有型 的几本书，引起很多共鸣。2016年底我从企业出来后，主要靠炒股为生，这八年主要靠四五只股票赚了点生活费与儿子留学的费用。真正能看懂的企业也就两三家，不同时期重仓了三家，其中一家盈利占总盈利的8成。 感触就是对我们普通散户来说，能看懂一家企业，并在合适的时候重仓介入，不惧股价涨跌，长期持股。在股市就算是成功的。

@大道无形我有型 大道您好，我直观的感觉到微信视频号起飞了，在我看来24年初那个时候做视频号是最好的时候，那一批人有很多人是吃到红利了，那个时候我比较傻，看不上视频号，真是愚蠢，我竟然不相信腾讯一把手的战略，真是愚蠢，当时去做抖音，当然结果失败，然后现在回过头来发现视频号数据非常不错，而且视频号人群质量很高，我的目标群体也是以中老年人为主，卖的也是中老年人喜爱吃的，比如面条，山药，咸菜，只做这一个局部人群，我现在是自己一个人，租了一个20平的小办公室，然后直播在这里睡觉也在这里，拿货的话是1688一件代发 现在很多人在卖假货夸大宣传，我知道这些人早晚会消失，他们不长久，我的产品没有任何问题，但是现在价格上并没有优势，品质的话，属于中等往上，但是现在数据比较差，我现在是在广州，然后我计划也埋头苦干两个月，先去做，执行力跟上，天天直播然后根据数据进行调整，然后如果数据后期好一点，然后招一些人直播帮我卖，不知道大道您对于我的想法有什么看法呢？

大道的保险公司开了十几年了，这么多人不愿意花时间看看大道以前说过什么，却愿意花时间一本正经的分析讨论自己不懂的东西。确实很难理解。 大道多年前的一句话我印象深刻：“我懂的生意非常少，和很多人的差别在于我承认我懂的少，所以就变简单了。”能以开放的心态，承认自己不知道，沉下心来学习，是智慧的开始。 张小龙说：“乔布斯最厉害的地方是他1秒钟就能变成傻瓜，而马化腾大概需要5秒钟，而我差不多需要10秒钟。”大概也是这个意思。

本质上理解错了，大道主要意图是92.5买入建仓，（并持有），而非短期（一年）期权套利操作。不涨到120最理想，建仓成功。涨到120被call走也能接受，因为收益率OK，以后建仓机会仍然有很多。

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看了几位球友揭示段永平最近对英伟达的“买正股+卖call”的操作，觉得都没讲清楚。这里我试图用一张图来简明清晰地讲下。 阿段的操作是先以116.7的价格买入10万股英伟达，同时以每股24美元的期权费卖出行权价为120美元的1年期美式看涨期权1000份。 一份100股， 所以一共收了240万美元的权利金...

恭喜麦克罗伊赢下比赛！

@大道无形我有型 大道您好，关注您三四年，从您的发言里学习到很多，先说声感谢！第一次向您提问不知道合不合适，希望不会打扰到你。 我能理解买股票就是买公司，目前闲钱里面主要持有两只股票，腾讯和拼多多。 一方面，我这两年把网上能找到的所有关于腾讯（马化腾，张小龙）和拼多多（黄峥）的公开演讲和采访都看了，两家公司的企业文化都非常认可， 都很本分。 ps： 拼多多由于创立时间和面临电商竞争很激烈的原因，似乎更聚焦一点？ 另一方面， 我认为腾讯的商业模式（以微信为核心的广告收入，支付业务以及游戏收入都有很强的竞争优势，我认为 5～10 年内很难被颠覆，并且随着微信商业化和用户逐步渗透，未来还有发展潜力。 ps：云和企业服务其实看不懂竞争优势，如果腾讯这部分业务能剥离除去对我而言会加分哈哈。 拼多多第三方平台商业模式（广告+交易佣金）我认为也很好，国内主站已经证明了其模式的强大，身边非常多人都在用拼多多并且获得了购物乐趣，盈利能力都看得到吧？而且随着 temu 的近两年的快速发展，似乎在海外将来也是行得通的？但就我的理解能力而言，其护城河没有腾讯那么深厚。 ps：超级碗的广告看了，感觉非常好哈哈！ ok，我的问题是： 从我有限的认知，我其实认为拼多多的护城河比腾讯浅一些，但认为拼多多未来成长空间更大，目前的价格也更合适，因此我给拼多多的仓位更大，认为公司价值最终能增长的更多。从长远来看，这个做法是否不够理性？毕竟投资而言，确定性是最重要的。 提问完毕，其实这也不是一个问题，更多是记录一下自己当下的情况。

@大道无形我有型 段总您好，我有个奇妙的想法，拿出20万现金在一个相对估值合理的价格持有英伟达30年和茅台30年，希望退休的时候能有一个大惊喜，你认为可行吗？

请问段老师在湾区做专业投资这条路：我上大学开始学习投资快10年了，现在大概小$1m在美股港股，另外2m在外州投资房里，这几年只要空下来操作股票收益能在年化在30-50%，我基本价投抄您作业再加上一些ai领域的因为自己比较懂这块，有机会也会做一些短线量化，最近创业也告一段落，吃老本每年被动现金流大概0.3m，如果学习您做专业投资人有可能吗？总感觉本金还是不够，但其实一年收益个小几十万肯定是够我滚雪球的，只不过速度会慢一些，就怕过两年生孩子要在palo alto买房子一下就把雪球打碎了@大道无形我有型

请问段总，您做止损吗？当一个好生意好股票好价格持有后，价格还持续跌，跌更多。一般的标准回答可能是买入更多。您会怎么做？@大道无形我有型

@大道无形我有型 腾讯今年利润突破 2000 亿了，我记得大道 5、6 年前就说腾讯将来能赚 2、3 千亿，现大道在能说说当时是怎么毛估估的吗？能顺便毛估估一下 10 年后腾讯能赚多少钱吗？

查理·芒格的逆向思维：如何通过“不做什么”实现卓越人生 查理·芒格，这位伯克希尔·哈撒韦公司的副董事长，不仅是沃伦·巴菲特的亲密伙伴，更是投资界的思想巨擘。他的逆向思维（Inversion Thinking）不仅塑造了伯克希尔的成功，更为全球投资者提供了独特的视角。掌握这门思维方式，并非只是简单的反向思考，而是通过反向推理来解决正向思考难以解答的问题。芒格认为，许多问题如果从反面思考会更容易找到答案，尤其是投资中的风险控制和价值判断。 一、逆向思维的哲学基础 逆向思维的核心在于“避免错误”。芒格曾说：“我的一生都在寻找哪些事会导致失败，然后努力避免去做这些事。”他深受18世纪德国哲学家康德的影响，认为人类的认知能力有限，应该通过反向推理来弥补正向思考的不足。康德的“物自体”理论指出，人类无法完全认知事物的本质，只能通过现象推测本质。芒格将这一思想引入投资领域，提出了“通过避免错误来获得成功”的理念。芒格的逆向思维还深受英国作家塞缪尔·约翰逊的影响。约翰逊在《英语词典》中隐性将“成功”和“避免失败”关联。他对此深以为然，认为投资的成功不在于抓住多少机会，而在于避免多少错误决策。他常常提醒投资者：“不要试图成为聪明的傻瓜。” 二、逆向思维在投资中的应用 在投资决策中，芒格强调“始终逆向思考——不是去想如何成功，要去想如何避免失败”。这种方法看似矛盾，实则深具智慧。传统的投资分析往往专注于寻找成功的因素，但这种方法容易忽视潜在的风险。通过分析失败的可能性，可以更全面地评估投资的风险。芒格和巴菲特在投资可口可乐公司时就展现了逆向思维的威力。1988年，伯克希尔开始买入可口可乐的股票。当时，可口可乐的股价已经较高，许多投资者质疑其估值是否合理。巴菲特和芒格通过逆向思考，分析了可口可乐可能失败的原因：产品创新失败、市场份额流失、债务过高。他们逐一排除了这些可能性，认为可口可乐的品牌优势和市场地位足以支撑其股价。事实证明，这一决策带来了丰厚的回报。 三、逆向思维与长期主义 芒格的逆向思维与长期主义密不可分。他认为，短期市场波动难以预测，投资者应该关注企业的长期价值。这种观点与传统的短期投资策略形成鲜明对比。2011年，伯克希尔买入IBM股票时，正值科技行业迅速变化。许多分析师认为IBM的传统业务难以适应云计算和人工智能的新兴趋势。芒格和巴菲特通过逆向思考，分析了IBM可能失败的原因：技术落后、管理僵化、研发投入不足。他们认为，IBM的技术实力和客户基础足以支撑其转型。尽管IBM股价在短期内波动较大，但伯克希尔依然长期持有，最终获得了可观的收益。四、逆向思维的生态思维芒格的逆向思维还体现在他对生态系统整体性的关注。他坚信，任何投资决策都必须放在更广泛的经济和社会背景下考量。芒格和巴菲特在投资比亚迪时就展现了这种生态思维。他们不仅关注比亚迪的电动汽车技术，还考虑了全球能源转型的趋势、中国政府的政策支持以及消费者对新能源汽车的接受度。通过逆向思考，他们分析了比亚迪可能失败的风险：技术落后、政策变化、市场竞争。最终，他们认为比亚迪的技术优势和市场前景足以支撑其投资。 五、逆向思维的启示 逆向思维为投资者提供了宝贵的启示。首先，投资决策必须建立在对风险的深入分析基础上。其次，长期视角是投资成功的关键。最后，整体思维能够帮助投资者做出更明智的决策。在当今快速变化的市场环境中，投资者更需要这种思维方式来应对复杂多变的挑战。最后用一句话概括芒格的投资哲学：“投资不是一场百米赛跑，而是一场马拉松。逆向思维能够帮助你在漫长的跑道上保持领先。”今天就到这里，希望我的文字可以带给你一些启发。 一起加油，共勉！

回复@诚明阁: 其实美股这些金融工具我也不是很熟悉，但大道的意图是很明确的，他认为目前这个价格比较贵不太可能涨，他认为涨过120的概率不大，他愿意用92.52买入英伟达股票，只不过要合约到期时候或者跌倒了他才能拿到这个价格的股票。 这个合约大概是备兑认购策略。 合约上看，他116.76买入了100000股英伟达正股，如果涨超过120，他们他用116买的正股给别人行权，他还赚个差价，如果没涨到，他赚权益金。 如果跌倒了92，他用合约直接平仓，赚取差价，正股保留，相当于正股的成本我为92.52左右。 对于价值投资者，如果你要做相关交易，就去研究相关工具的说明和介绍，但最应该懂得得东西，是你觉得多少这个公司多少钱买你觉得OK，比如这里，大道愿意用92买。如果A股也有人叫嚣看空茅台到1000元且真愿意操作，有类似工具，我现在也愿意用这类工具买入1000元的茅台。 我得理解大致就是这么个意思。

[已修改]@大道无形我有型 怎么感觉这样不太符合要长期持有一家公司的意思啊。只是一种套利？用每股92.5美元的价格，短期内最高获取大概3.2美元+24.3美元的收益？ 如果英伟达一年内没有涨到120美元，能长期以92.5的成本持有；如果英伟达短期内涨过了120美元，就能获得3.2美元+24.3美元的固定收益。 这是在赌英伟达一年内不会涨到120美元？

这时候不应该是sell put么？怎么看着买正股然后sell coverd call了

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昨夜买了这两本书…… 查看图片

@大道无形我有型 想请教大道，茅台和腾讯什么价格入手处于相对安全的价格，长期持有5-10年~200万左右的现金！感恩感恩，我是投资小白，钱没有更好的去处，想通过打工+投资，能实现相对的财富自由【满足自己消费的自由就可以啦】

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真的太难了，人与人之间的智商差距可能是最小的了

我刚刚把小家伙哄入睡，接近情绪失控边缘，庆幸理性拉了一把！做对的事、安全感、尽量不说不…这几个声音没让情绪失控！ 我在手记里面写下来了，刚刚开始用手记，觉得有助于自己思考进步。不知道若干年的若干年后儿子看到会有什么感触。

这本书在淘宝上卖的挺贵的

@大道无形我有型 段叔叔您好，一直很崇拜您！我今年30岁，在加拿大工作生活，前几年靠投资攒了大概100万。我想请教您您怎么看巴菲特常说的普通人长期定投标普500指数就好了？我知道投资SP500就是买美国的国运，这次川总上台大搞孤立主义，这类举措会从本质上动摇美国经济根基，而影响标普500的长期回报吗？作为投资者，是否需要因此担心？

大道您好，这本书写的都是您的真实观点和说过的话吗？@大道无形我有型

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@大道无形我有型 段大哥您好！ 看到您曾数次提过“人最终都会成为那个本该成为的人”。毛姆也曾说过“你终究会成为你正在成为的人，你的每一个选择，都是来自你人生意义的诘问”。我的理解是前者似乎倾向于基因和性格(命运)决定，后者倾向于可以通过后天的学习决定。 请问在以您的理解来看，这两句话是同一个意思吗？区别是什么？

2005年在内布拉斯加大学，盖茨接受大学学生提问时，一位学生问到：“如果你们有重大的决策需要找人商量，一般你们会去找谁商量？”盖茨认真回答了很长一段时间，而巴菲特却冒出了一句：“通常我都会照镜子。”

段总，如何才可以请您打场高尔夫？和您学习的投资方法收获颇丰，可能冒昧打扰，但我许了愿想请您打场球，我十三年高尔夫球龄和股龄，全职投资大A幸存者，感谢🙏

段叔：想请教你一个问题，如有打扰，实在抱歉！ 我通过学习你的发言，能够理解----人最终都会成为那个本该成为的人。 我今年已到不惑之年40岁，想请教的问题是：我怎么样可以全面的了解我自己，即：就是我对自己的了解的偏差能尽量小些？ 先谢谢段叔。@大道无形我有型

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大道第一次点赞老马的产品

@大道无形我有型 大道，请教您一下，您一直很推荐腾讯，那您对META是怎么看的？腾讯和meta经常被对标。

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大道老师，关于未来现金流折现DCF计算中的“毛估估”方法，我有一些疑问希望能得到您的指导。 您曾在2010年的一篇文章中，以“美国虎牙”为例，详细阐述了如何通过现金流量折现法来毛估估公司的内在价值。您提到，由于关键参数（如未来自由现金流FCF、折现率、增长率r及永续增长率g）的不确定性，这种计算往往只能达到一种“模糊的精确”。您还建议，当市场价格相对于这种毛估价值出现较大折让，比如低至50%时，可以考虑买入。 然而，在我尝试进行DCF计算时，发现这些参数的变化对最终结果的影响异常显著。例如，您当时认为6%的折现率较为合理，但根据WACC（加权平均资本成本）公式计算，我得到的折现率往往在8%-12%之间，这一差异导致推算结果的偏差超过60%。同样，增长率从5%变化到20%，以及永续增长率从1%变化到3%，也带来了极大的推导偏差。 这些偏差让我对“低50%可以考虑买入”的策略产生了疑虑。因此，我有以下几个问题想请教您： 1. 在进行毛估估时，是否应该采用乐观、中性和悲观的参数组合，分别计算出DCF的上限、中值和下限，然后取平均值作为参考？ 2. 或者，是否应该更精确地计算折现率（尤其是对折现率影响最大的WACC公式），以缩小毛估估的范围，提高估算的准确性？ 3. 另外，我是否应该将未来现金流折现更多地视为一种思维方式，而不是一个精确的数学模型？如果是这样，我的思考方向是否有所偏离？ 希望@大道无形我有型 给予解惑，谢谢！

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偷学着，很多疑问看一次回答，清晰一点。能进一步请教一下大道吗？那买入的步骤呢？一次性全上，还是分比例，一定要留多少比例现金（好像问答录里也看过，就是书上读来终觉浅，这感受没刻到骨子里）

@大道无形我有型 请问大道，如果只看懂茅台和腾讯，全仓购买这两只，会不会过于集中，不够分散？

投资纳指长期看肯定没问题 但是应该等到大一点的回调后开始定投比较好，这样后续涨跌都可以

我32岁，已经定投标普500和纳指100三年多了，总计一百多万，最近几周下跌把前两年的涨幅都跌回去了，手上还有二三十债基准备卖了再买些标普500，大道觉得合适嘛

事实上能这么认真对待事情的人是极少的，多数做企业的人只是对影响业务的核心问题（比如大客户，比如研发）关心，但其实骨子里并不是个认真的人，骨子里认真的人是，“我不是为了什么，我就是认真”，因此才会极其敏感地发现问题，而这些问题在我们社会中多数人觉得其实都不是问题。而管理层揪小问题也不是为了解决这个小问题，是建立管理层的一种行为模式。

大道今天茅台又涨了！800的茅台不知何年马月能等到

deepseek解答段老师的话 段永平在讲述管理案例时提及“还没喝过茅台”，本质是通过生活化的隐喻传递企业发展的阶段性与价值观演进。结合茅台今日的股价表现，可深入剖析其关联逻辑并得出以下结论： 一、语境解构：茅台的双重象征意义 1. 时间坐标的刻度 “未喝茅台”指向创业初期（90年代）——茅台尚未完成奢侈品化转型（2001年上市后开启品牌重塑），其当时百元级售价与步步高草创期的务实作风形成时代镜像，暗示企业成长需经历从生存理性到价值跃迁的过程。 2. 价值判断的隐喻 茅台在90年代仍是公务消费主导的“体制符号”，段永平刻意强调未接触茅台，实质是对官僚文化的隐性否定，与其“去等级化”管理实践形成互文，彰显实业家精神与形式主义的对立。 3. 消费升级的预言 该表述无意中暗合中国消费市场演变轨迹——当段永平2010年后公开谈论茅台投资价值时（曾表示理解但未重仓），茅台已完成从政务酒向商务/收藏品的转型，印证其早年对市场趋势的敏锐嗅觉。 二、管理哲学与茅台价值的共振逻辑 1. 制度刚性与品牌护城河 步步高消除标识矛盾的“环境治理”，与茅台严控经销商体系、打击串货的行为逻辑同构。二者均通过消除系统内耗（前者维护制度权威，后者保障价格体系）构建竞争壁垒，这正是茅台市盈率长期高于行业均值的关键。 2. 需求适配与稀缺性管理 停车案例展现的“需求引导而非压制”思维，与茅台通过限量供应、生肖酒等策略制造的稀缺性异曲同工。2023年茅台直销渠道营收占比达45%，正是将“画停车线”思维升级为数字化渠道管控的现代版本。 3. 去等级化与圈层穿透 头等舱政策打破的物理等级，对应茅台从“官员特供”到“民间硬通货”的身份转换。其股价从2014年最低80元涨至当前1700元，本质是消费民主化进程中完成了从权力符号到财富共识符号的蜕变。 三、资本市场的映射：管理智慧的时间复利 1. 组织熵减与资产溢价 步步高系通过文化治理实现熵减，茅台则凭借生产工艺标准化（12987流程）和渠道管控保持品质恒定。这种抗熵增能力在资本市场呈现为超额收益：近十年茅台ROE均值31.5%，远超食品饮料行业平均15.2%。 2. 隐性规则显性化的资本定价 段永平消除制度矛盾的实践，对应茅台将模糊的“关系型销售”转化为透明的“i茅台”数字平台。这种规则显性化带来估值提升，2023年平台上线后动态市盈率从40倍升至45倍，市场为确定性支付溢价。 3. 长期主义的时间杠杆 两个案例共同验证“慢即是快”的哲理：步步高用20年孵化出OPPO/vivo，茅台自2001年上市至今股价上涨超400倍（复权）。二者均拒绝短期利益诱惑（如段不上市、茅台不扩产），最终收获时间复利。 结论：价值观共振下的资本叙事 段永平的管理智慧与茅台股价暴涨的深层关联，实则是中国商业文明演进的双重叙事： - 方法论层面：优秀企业通过消除系统内耗（制度矛盾/渠道乱象）、建立适应性规则（弹性管理/供需调控）、坚守核心价值（去等级化/工艺传承），最终在资本市场获得“确定性溢价”。 - 哲学层面：二者共同诠释“反形式主义”的中国式管理智慧——真正的商业成功不在于表象符号（禁烟标识/政务特供），而在于构建自洽的价值系统。 当下茅台2.3万亿市值的存在，恰是对段永平20年前管理实践的最佳注脚：当企业将资源持续投入系统优化而非符号堆砌，终将在时间长河中收获几何级数回报。这种穿越周期的价值创造能力，才是资本定价的核心锚点。

这么说可以等茅台下1000了，因为记得大道说过茅台到1400还会买一些，现在回看，1400果然是近期最低点。

@大道无形我有型 我印象中大道是在2011年乔布斯去世那一年买入苹果的 2013年苹果似乎利润下降了很多，而且竟然还出了个iphone5c这样看起来是自毁品牌的产品 当时您有没有慌过？是什么让你坚信苹果会从这种状态中回来？

@大道无形我有型 请教一下这是真的吗？看见别人说的 ‘段永平回VIVO，在挂着禁止吸烟的会议室里看见一个烟灰缸，就发脾气了，认为“这么点小事都充满矛盾，别的事都不用看了”。’ ‘还有一个是按规定公司“所有人”出差都只按经济舱报销，结果他发现他自己的全部按头等舱报，他说“这是不把我当人看，因为我们的规矩是对所有人的”。’ ‘大道是极在乎规矩和要求所有人都要遵守规矩的，所谓企业文化只是管规矩管不到的地方，都遵守规矩之后才轮到企业文化发挥作用。’

如幸蒙指教，不胜感激

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@大道无形我有型 请教大道，二十岁的年轻人 (本金少，目标大)刚开始投资只做投机可以吗？或者说你有认识的人是只投机成功的吗？感谢大道叔.

青岛食品 希望大道这种大神能买入一些小盘股优质股 这种股票流动性虽然不好可是现金流的确不错@大道无形我有型

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@大道无形我有型 阿段，您好！有关注到您对mordern企业有涉猎，该企业CEO前段时候还增持自家股票，新闻报道说mRNA技术是医药行业的未来，有望2030年左右治愈癌症。您是怎么看待mRNA技术的，真诚想听听您的看法。

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大道您好，我想请教您，您曾经说过腾讯，毛估估未来一年挣2500-3000亿是没问题的，现在腾讯即将做到了，您觉得当下这个时点看，腾讯在未来，能挣多少钱一年呀？@大道无形我有型

@大道无形我有型 能否点评下现在的波音吗

电动车同质化会越来越厉害，这个行业的商业模式会越来越辛苦的。

天天谈股票真没意思，我来问点别的，段总开不开电动车，特斯拉，蔚来，理想，小米，小鹏等等，有没有考虑搞几台电动大玩具体验一下。看过您之前的贴，应该也算电子发烧友。

我还蛮期待特朗普瞎搞一阵子的，要不然真没机会下手啊

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他那是被Call走的，不是直接卖的

这是怎么看出来的

又是围观大佬的一天，特斯拉还会跌多少？

川普也非庸才，只是口无遮拦。比如俄乌战争处理问题上：事实上会很高明。 尽管，进行中会引起各种全世界各种误会。

这个雪球自己制作的pdf文件，拼多多和淘宝不少商家打印出来卖

@大道无形我有型 大道老师，想问一下，在面对大模型的影响下，个人的职业规划应该如何进行。目前在金融行业工作了几年，深深的感觉到，在大公司的很多岗位，特别是后台支持部门，不可替代性很低；并且现在AI逐渐能做很多比人工更好的工作，比如文档撰写，市场研究，数据分析等，后面大公司应该也会逐渐优化这些岗位的用人需求。 想问下大道老师，面对逐渐内卷的职场情况（人和人之间竞争、人和AI之间竞争），要如何构筑自己的职业规划，如何才能把单纯到公司简单打工（受大环境影响，公司职业晋升几乎为0），转变为能够找到一份自己投入身心，可持续发展的事业。 虽然很多都说在大公司打工的性价比很低，但是努力去找到自己的创业方向，经营自己的事业又挺难的，且打工越久个人的创新性越低、服从性越强。

段总还有办法找丁磊让他把您网易微博时期的内容包括博文和评论区互动复活一下吗，我觉得您那个时期的分享最有价值！

其实只要看懂这段话就行了，其他的就要看你能否看懂生意了 查看图片

@大道无形我有型 冒昧打扰到您，看到您回复别人，有这样一段话： 真实内在逻辑是：从10年后看回来，151.8的台积电你愿不愿意买？ 假如10年后台积电每股收益15美元，这个价格现在贵吗，我心里可能有个误区，比较困扰，大道能指点下吗

今天卖了了点明年一月到期的put。

川普自传讲述自己几次破产起死回生经历，就是不断通过讹诈，反复无常令对手盘最终妥协，手理没牌，虚张声势，空手套白狼

@大道无形我有型 大道您好，最近在拼多多上下了很多单，有点理解黄峥所说的Costco+迪士尼了，零售最难的是把优质供应链和消费者需求精准匹配，感觉他们的堡垒越垒越深了。啥时候黄峥能公开出来讲讲就好了，当前舆论对多多误解有点多

苹果到200以下又到甜蜜区了

现在的世界局势就像打桥牌。川普（Trump）把牌局叫到 7NT（No Trump）。实际上他手上并没4个A。这次和加拿大关税叫板，加拿大不让步威胁断电，皇牌明显不在美国。 川普手里本有大长套强牌，叫个7 Spade 也是大满贯啊。硬要来个7 No Trump， Trump 很容易变成 No Trump.

应该都是桥牌术语，不是算命

以前学过精确，也学过一点大梅花，后来还是觉得自然叫比较好。

@大道无形我有型 原来段老师也会早上起来算一卦呀～不知道大道用的是奇门还是六壬还是梅花

@大道无形我有型 原来段老师也会早上起来算一卦呀～不知道大道用的是奇门还是六壬还是梅花

@大道无形我有型 最近怎么总破防？是不是跌懵了

@大道无形我有型 大道我关注您很久了，在您，巴菲特以及很多书上学到了很多价值投资的思维（比如说“买股票就是买公司”）并且帮父母管理资产获得了不少回报，但是很担心的是“我以为自己懂”。 我目前还在德国留学中，想问下您，巴菲特和您总会说企业的护城河，企业文化是必须要真的去在所投资的公司工作过，或者自己实际创业过才能深刻体会的吗？如果没法接触到创立这个公司的人又有什么好法子帮助做投资呢？ 还望大道不吝赐教！感谢！

今天看见微博上居然有人说段永平空仓美股，赶快来雪球看看大道。@大道无形我有型 。原来。。。

我是您的小粉丝，也是大A小韭菜，我也知道您很忙。您说的买股票就是买公司，何为好的公司，能讲一下吗？我前几年买了一只票，现在都没解套，我很郁闷。我很喜欢您的价值投资理念，也有诸多疑问 ，能解答一下 我就万分感谢@大道无形我有型

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大道今年会去看勇士的比赛吗，巴特勒来了之后球队表现不错@大道无形我有型

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据说是大股东一是嫌巴菲特买的多，二是嫌价格低。就没谈拢。大道说过好几次，和巴菲特聊过一次茅台。好多人可能没看大道以前的聊天记录。

不知道巴老知不知道腾讯，可以推荐买点。这个买着方便

我从17年初抄了巴菲特的作业，买了苹果股票，我也是苹果产品的忠实粉丝，就是因为我认为其他产品和生态没有它好用。所以我的手机只用苹果，和您之前在浙大说的非常像确实不太看他的价格。在21年我买了亚太地区的第一批特斯拉modelY，我也是这样的逻辑，他的产品好用。而且我非常欣赏马斯克这个人他的第一性原理、创新和真诚。我的笃信就源自于此。我卖周期权赚权利金，也是如此。但是近段时间体现在价格上的变化太大了，我才有了恐惧，甚至怀疑到我是不是错了（是不是研究东西太少了，商业模式、动态护城河？导致我不够真的笃信）。我马上要当爸爸了我真的不想当赌徒，有没有一些愉快投资的方法？ 谢谢您@大道无形我有型

大道，你上次在浙大访谈提到跟巴菲特说过买苹果的逻辑，你有没有和他说过茅台的逻辑呢？要是老巴真听了你的分析且买入茅台，那就真的算是在他投资生涯的最后阶段给a股价值投资者带来曙光了@大道无形我有型

想跟您讨论一下拼多多，未来有机会绊倒亚马逊吗？或者说亚马逊不犯错误的情况下，拼多多还能干掉亚马逊出来吗？@大道无形我有型

你其实不知道你在说什么。

中国神华 大道您好@大道无形我有型 ，请教您现在购入中国神华合适吗？女儿还有111天就2岁了，想购入20手神华作为她6岁生日礼物，还请您解惑

@大道无形我有型 美股由于一系列的原因导致了连续几天的大跌。您是怎么看的。是否觉得美股现在像是励精图治中的阵痛。

@大道无形我有型 段先生，冒昧打扰，希望您能看到我这条，还请不吝指教。我是一个自学了两周期权知识就无知者无畏开始实践操作的新手，很凑巧比您早一个点sellput了3/14到期109行权价的英伟达期权，但我的权利金很低。想请问在今天大跌的情势下，您的10000张sp是否会有被提前行权的风险？到期后会否公布后续如何操作呢？盼望从您的操作中学到更多。谢谢。顺祝商祺。

@大道无形我有型 3.10日美股走势图显示美股进入下跌周期概率较大，由于多年牛市形成的惯性思维可能造成美股后期复杂走势。你的台积电期权开仓是不是早了？如果熊市形成，价格，时间都将对你不利！

一月很多put过期后，空出了很多cash。美股如此贵，还有人这么在折腾，t-bill利息也降了下来，有点不好办哈。开始想想TSM。35年前我就知道TSM是家非常厉害的公司。但开始投资后一直没下过手，就是觉得他是非常重资产的公司。现在开始关注。能够满仓是件很愉快的事情，空仓多少有点难受。

想再进一些

请问腾讯美国怎么买put呀？

2021年高位买了泸州老窖，用的是本来计划还部分房贷的钱，这几年工资还完房贷剩下的钱都用来买了老窖。去年被裁员了。现在每个月月供都成了问题，只能被迫割肉老窖用来还月供。 总是挨了打之后才能想起大道的话。借钱买自己不懂的东西如同加速去撞墙。听进去了好公司如同好人一样，是大家公认的，可惜无法判断其内在价值，买在了高位。未来几年沉下心来，搞懂一两家公司，还完房贷，攒些钱再来。感恩大道的教诲。@大道无形我有型

师傅，昨天的事情让我感觉天黑了，以后会不会只讲实力，不讲道理了

请教大道一个小问题，我看这个put的premium是23块，strike是175，那么收益率是13%呀。年化到12个月，就是16%，再算上国债4%，就是20%的总收益率。请问最高年化23%是怎么得出来的呢？谢谢！

这只是预期回报，应该把事件成立的概率考虑进去，90%？因为台积电 股价跌破(175-23.2)的概率显然是存在的，无风险回报4.3，和有风险的回报直接相加，这一步有疑问。

年化最高回报也达到23%，还过得去。

我50:50算是空仓吗？

又看到大道的实战案例啦，我下周一继续跟。请教大道这个23%年化怎么计算得来的？十分谢谢啊🙏@大道无形我有型 ㊗️周末愉快！

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我给东坡先生提鞋都不够格。。。

@大道无形我有型 李嘉诚卖港口，是不是超人觉得要打仗？

我们都希望公司专注主业，建立生态圈是否是专注主业？例如苹果的手机，pad，电视，手环等一系列产品。如果生态圈也是专注主业， 那多元化与生态圈的边界是什么？普通投资人如何判断公司是在多元化，还是在构建生态圈，建立护城河？自己思维上有点教条化，如果大道@大道无形我有型 看到，还麻烦您帮忙解答，另外非常感谢您这么多年在雪球上的投资科普。

人类从飞鸽传书，电报，电话，短信，到现在电话，及时通讯 主要是腾讯的微信。请问大道腾讯的社交护城河到底有多深？@大道无形我有型 毕竟微信有 15 年左右了，它大概率是会被颠覆的（当然也可能是被自己颠覆），时间而已。 主要是现在科技发展太快，说不定被颠覆的时间也会很快。请问大道 10 年内腾讯的社交护城河是稳定的吗？

很多投资大佬都说过这么一句话真正好的企业，是可以穿越牛熊的，我也认为优秀的企业再时局动荡时依然可以坚挺甚至上涨。我从拿特斯拉开始，经历了赚钱到几倍收益，到加仓到现在回到成本价。我笃信的好公司，发生了价格大幅的下跌。这种时候除了仔细研读经营数据，或者最近买了一些周的卖put动作，但是真的是恐惧无比恐惧。请问这种时候，是不是就是自己真的看错了还是不够笃定？有没有一些建议给到我们年轻人。@大道无形我有型

大道会期待苹果的机器人产品吗？苹果放弃了汽车这一智能硬件，苹果又会如何看机器人这个产品。按照苹果的自信（敢为天下后），有可能10年内都不会传出苹果要做机器人的信息。@大道无形我有型 圈了大道，非常打扰

之前腾讯就是这种情况，premium 比较低。

[已修改]大道您好，能否请教您一个小问题：这家公司商业模式好像不算差，如何确定该公司有股东回报意识？（即未来会源源不断的大比例回购分红）

请教一下大道，您和巴菲特买 toC公司比较多，对于toB，尤其是to大B的nvda和tsm，在识别其商业模式和护城河上有什么差别么？@大道无形我有型

TSM的文化里忠诚诚实是多么重要，对自己的客户忠诚，意味着不会和客户形成竞争。上个世纪70年代很多日本的计算器公司买了美国的芯片拿过去加个塑料壳子一组装卖出几百美元的高价，美国人想了一下这没什么技术含量自己也开说做结果计算器行业迅速内卷。哈姆雷特里波罗涅斯送自己的儿子去英国前嘱咐他：对他人诚实，就像有白天才有黑夜一样，对他人诚实才能不欺骗自己。我想这些年三星英特尔在技术路线上的失败恐怕也有对自己不诚实的原因，无法诚实面对前期巨大的资本投入，心存侥幸。台积电

Carvana Co. 娱乐成功了

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怎么总有人喜欢给大道提建议

@大道无形我有型 段总好。请教一下，您说过投资没有百分百，是不是对于投资者来说，就算遇到自以为能看懂的再好的机会也不要孤注一掷，也要量力而行给自己留条后路呢？

巴菲特买入的股票，大部分都是市盈率不高于15的。 周期股你拉月线市净率，看低估区间就可以。 这两个都是相对次要嗯，最主要还是看企业基本面。

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如果茅台可以PUT是不是很让人愉快.可惜中国的投资工具太少.

一月很多put过期后，空出了很多cash。美股如此贵，还有人这么在折腾，t-bill利息也降了下来，有点不好办哈。开始想想TSM。35年前我就知道TSM是家非常厉害的公司。但开始投资后一直没下过手，就是觉得他是非常重资产的公司。现在开始关注。能够满仓是件很愉快的事情，空仓多少有点难受。

这是看到的现象，不是结论啊

@大道无形我有型 段总您好，在遇到事情的时候往往容易被过去的直觉或者现象迷惑，如何锻炼自己对看透事情本质的能力？另外非常感谢你回答别人的问题，也体会到你对看事情本质有很好的见解，从回答里面我认为我是可以学习到一些东西的，谢谢！

一直有个问题想问段总，对于婚姻和投资怎么做到和平共处的，巴非特投资做的好，但是很明显他的婚姻没做好，导致和苏珊分居，后面的结局我们也都知道了，我研读滚雪球的时候并没有理解价值投资，直到看到了段总更直白的表述，未来现金流折现，可以说对价值投资就理解的比较透彻了，但是问题就来了，我不知道这是我个人问题还是说是价值投资着共有的一个问题？那就是好似都不受异性欢迎和喜欢，我本人今年34岁，资金没有多少只有三十来万人民币，而且是近一年多才略懂价投买的茅台，说到了结婚的年纪吧，好像平时因为投资比较节俭，不太受女性欢迎，而且也没合适的结婚对象，说把心思放在节俭投资上吧，那年纪也上来了，我的婚姻该怎么办？这很难取舍啊，我很好奇如果段总面临这种窘境会如何取舍，如果和人聊价投我能侃侃而谈，和异性谈朋友我可能憋不出来个屁，麻烦段总给指条明路吧，谢谢

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@大道无形我有型 借个帖子请教大道一个问题：硅谷那么多牛逼公司，招聘要求也极严格，但进入中国之后招聘的很多员工实际上却素质一般（我本身就有好几个朋友在facebook和google中国），且逐渐沦为很多互联网人的养老之地（因为工作时间短，稳定性较高，虽然工资没有很强竞争力但性价比高），你觉得这是什么导致？ 乔布斯说：A级人才才会招来更多的A级人才，那现在为何这么多B级C级人才？

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@大道无形我有型 大道如何看Manus对茅台的分析🧐

大道，极兔都开始赚钱了，不太像是苦生意，好像接下来还能赚不少钱。

我一直感觉自己是果农，投机像水果贩子。

段永平：“投资界”总是有人试图找出一种不用懂企业就可以在股市上赚钱的办法，他们永远都不会找到的。 如果能找到的话，这个办法应该早就找到了，那现在投资界赚钱最多的一定是数学家。 在美国，我确实见过很好的大学里有些教授依然在试图找到通过数学用电脑就可以赚钱的办法，他们的逻辑推理的前提里有些假设是不对的，所以后面的结论不管多“高级”都不可能得出正确的结果。 有意思的是，这些教授大多数都是我曾经的同行——计量经济出身的(我曾经是人大计量经济学的“烟酒生”哈。) 忘记了段老师啥时候说的了

@大道无形我有型 你好，段总。deepseek的创始人梁文峰，听说是做量化交易的。 他说过，量化交易可以赚到今天技术层面的钱，未来也会赚到基本层面的钱。如何看待此问题，价值投资在量化面前还有优势吗？

大道，用了oppo find N5,非常惊艳，超薄又续航，折痕也一流~！

⛳️ 段永平 ： 小资金的人如果懂投资的话是可以找到更好的机会的，老巴好像叫翻石头，或者叫找石头下的金子。大资金这么做不合算而已。 ☀️总结: 与大资金投资者相比，小资金投资者虽然在资金量上不占优势，但却拥有大资金所不具备的灵活性。相比大资金，小资金能更灵活、敏捷地...

苹果和英伟达芯片虽然同为耐用消费品，苹果给人带来了消费满足和快乐，英伟达给企业带来了“高额的成本”，虽然各大互联网巨头排队购买，心里也有一万个……（自己想） 10年前排队购买到苹果的消费者那是多么的开心😁，英伟达呢？所以10年后英伟达虽然大概率还在，但是未必还有这么舒服的赚钱，20，30年后会不会被颠覆又有谁知道呢？黄老板也未必看的那么清楚…，巴菲特不投微软是因为看不懂…但是哪有绝对的技术垄断……，茅台，LV心智垄断看似能走的更远。

美国加关税对拼多多这类出海企业利空多大？您怎么看特朗普的关税政策

一方面算力可以重复用，另一方面计算性能还可以大幅增加，尤其谁也不知道量子计算到底有多大的威力。但是可以肯定的是，未来的算力需求量一定会非常之巨大，人形机器人，可穿戴产品，无人机，自动驾驶汽车等等。唯一不知道的就是算力的核心技术究竟在哪家公司。只是目前知道英伟达技术最牛。十年之后呢，没人知道。

苹果价格有掉下来，估计大道还是会选择苹果，苹果的moat比英伟达宽吧

西方石油 @大道无形我有型 段叔叔，可以再详讲讲细西方石油的逻辑吗？把老爷子这么长时间频频加仓，可是市场上都是看空原有油的，美国要降通胀就得压制原油，这个尽头在哪呀？

我的同事黄海平的思考： 我在思考一个问题： 英伟达的周期，不是源自它“2B”或者“非平台”的属性，而是在于它始终是个“资本品”/“耐用消费品”。 如果一个公司的产品是重复消费的“快速消耗品”，需求量会相对稳定，像食品饮料、在线游戏、煤炭。但如果一个公司的产品，是“资本品”/“耐用消费品”，因为可复用，下游需求量通常会呈现巨大波动性。 所以，杰文斯悖论应用在算力上，有个错误我们之前没注意：模型成本下降，算力效率提升，AI场景确实会得到扩展，算力总需求也会因此大幅提升。但不一样的是，煤炭是一次性消耗资源，而算力是可重复使用的资源；即便每年算力需求总量大幅上升了，但产生算力的ai芯片需求量，也有可能是下降的！ 简单来说，因为“可复用资本品”的属性，英伟达产品收入是AI需求的“二阶导”，而收入增速是“三阶导”。 所以，英伟达周期波动性肯定非常大，即便在AI算力需求一直增长的情况下。 备注：个人观点，仅供参考！投资有风险、须谨慎！

这是什么奇怪的理论，产品消耗速度和财务周期有什么必然关系吗？煤炭天然气被消耗掉了，周期性不是很强吗？医疗和科研设备是长期资产，它们的股票却没什么周期性，英伟达的芯片被消耗的时间周期恐怕和苹果手机差不多吧，说明苹果也是周期？

段已经在买英伟达了

大道您好，请问现在买茅台合适吗？我想给五岁儿子买一手做他的成长基金。 提前感谢您。@大道无形我有型

学长每天打球，竟然前沿知识也没落下。还是说“学长因为每天打球，所以前沿知识没落下”？

我知道目前NVDA的护城河是CUDA，也知道CUDA的生态有点像苹果。我也早就看到黄说的目前别的芯片白给都比NVDA提供的方案贵，也看到黄说的10年后算力会是百万倍的增长。但10年后就不能有别的替代方案吗？特别说明一下，我在这里不是表示质疑NVDA，而是表示对NVDA有兴趣，想努力看看能不能看懂NVDA到底是不是可以成为我的投资标的。我其实跟很多业内人士聊过，甚至当面还听苏姐说过几句，但到目前为止依然一头雾水。看不懂10年真的很难下手。

我接受黄说的Deepseek的创新不会减少对算力的需求（其实就是算力需求会继续增长）的观点，也大致理解他认为NVDA在算力上的地位不会受到威胁的意思。 查看图片

这是DS自己的回答(Due to technical issues, the search service is temporarily unavailable.) DeepSeek, like many AI and deep learning companies, likely relies on Nvidia's CUDA for GPU acceleration, given its widespread adoption in the industry. Here's a breakdown of why: 1. GPU Dependency: Training large AI models typically requires powerful GPUs. Nvidia's GPUs (e.g., A100, H100) dominate this space, and CUDA is the primary platform for optimizing computations on these GPUs. 2. Frameworks and Libraries: Popular deep learning frameworks (e.g., PyTorch, TensorFlow) are built on CUDA for GPU acceleration. Unless DeepSeek uses custom alternatives, they likely depend on these CUDA-optimized tools. 3. Cloud Infrastructure: If DeepSeek uses cloud providers (AWS, Azure, GCP), their GPU instances are predominantly Nvidia-based, requiring CUDA for efficient computation. 4. Ecosystem Lock-In: The deep learning ecosystem heavily favors CUDA due to compatibility with libraries (cuDNN, NCCL) and pre-trained models. Switching to alternatives like AMD ROCm would involve significant effort and potential performance trade-offs. Exceptions: If DeepSeek uses custom hardware (e.g., TPU-like accelerators) or prioritizes non-Nvidia solutions, they might reduce CUDA dependency. However, there's no public evidence of this. In short, while specific internal infrastructure details aren't public, it's highly probable that DeepSeek depends on CUDA for GPU-accelerated AI workloads, as do most companies in the field.

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国内10年国债只有1.7%，意味着大部分投资机会都不会高于这个很多的意思吗？

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@大道无形我有型 又有小白能碰瓷大道？？我也请教个问题： 有点未来5年不会用到的闲钱，回报率8%以上就行，但要求本金安全，您认为买些啥好？？ 伯克希尔b 微软 可口可乐 奥驰亚 标普500 谷歌 西方石油

段总，问一下苹果🍎现在还能买么？我想all in 苹果放个几年，不知道现在价格是否适合建仓，我是新手小白，觉得很有必要听下您的建议。

看到有人提出：连续20年，每一年都买：一年后到期的“标普500call”，似乎有那么点小道理？

跟！我昨晚也买了1/16到期的call

下面这段话是从《黄仁勋-英伟达之芯》这本书中读到的，希望对大道有帮助 英伟达之所以成功，并非因为它的电路更出众，而是因为它的软件更优秀。现如今，性能的提升中仅有一小部分来源于经典策略——在芯片中塞入更多的晶体管，毕竟摩尔定律已不再适用。而其余的性能提升，则归功于比尔·戴利、伊恩·巴克以及其他英伟达的科学家们，他们通过精妙的数值计算加速了矩阵乘法。英伟达的工程师们为GPU赋予了新的指令，这些指令犹如解开魔方的诀窍。他们采用简单却高效的数据类型取代了处理器的原生语言，这好比是从书法转变为了速记。此外，他们还从矩阵中剔除了“无效”的突触，这本质上是在神经网络中清除无用信息，类似于电影《暖暖内含光》(Eternal Sunshine of the Spotless Mind)中的记忆抹除机器。2012—2022年，英伟达在单芯片AI推理性能上实现了惊人的千倍加速，这一成就远超摩尔定律以往的任何突破。其中，仅有2.5倍的加速来源于晶体管的增加，而高达400倍的加速则归功于英伟达的数学工具集。“说实话，AMD也能制造出与我们相媲美的芯片，”阿尔琼·普拉布坦言，“但他们就是无法让计算速度达到这么快。” 在这个强大的引擎基础上，英伟达还为专业程序员打造了一系列特定领域的工具。例如，针对汽车研究的“Drive”、助力药物发现的“BioNeMo”、应用于医学成像的“Clara”、保障网络安全的“Morpheus”，以及在游戏《堡垒之夜》(Fortnite)中捕捉精彩击杀瞬间的“Highlights”。21世纪第二个10年，英伟达已推出了近300种此类工具包，覆盖了游戏、动画、行星科学、气候学、数学、物理学、金融、生物化学以及量子计算等多个领域的产品组合。这些软件包是免费供所有人使用的，无须支付任何许可费。黄仁勋就像一位慷慨的祖母分发食物一样，将这些软件包送到科学家们的手中。他把这些工具包称为自己的“宝藏”。 当然，黄仁勋并非纯粹的利他主义者。他的长远策略是通过这些免费软件，将研究人员牢牢绑定在英伟达的硬件升级周期中。2024年初，加州理工学院数据中心的一位管理员向我透露，他们等待H100芯片交付的时间长达近18个月。他曾尝试鼓励学校的教授们转向其他供应商，但发现很少有人愿意这么做。“他们宁愿等待硬件，也不愿放弃CUDA。”他解释道。正是这些代码，使其他公司难以与英伟达抗衡。新兴公司或许能设计出新型芯片，但这还远远不够。 英伟达的软件工程主管德怀特·迪克斯手下拥有一支万名程序员的庞大团队。“我们其实是一家软件公司，这才是人们不理解的地方。”他说道。

英伟达火了两年，很好奇为什么大道在这个时点关注？特别DS出来后对算力的争议巨大，大道是看见了什么？

你卖put我来买，泡沫已经太明显@大道无形我有型

NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？

传说中的量子计算会不会是一个颠覆性技术？

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deepseek不是冲击力算力问题，而是支持非cuda生态的其它厂商芯片。

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我知道目前NVDA的护城河是CUDA，也知道CUDA的生态有点像苹果。我也早就看到黄说的目前别的芯片白给都比NVDA提供的方案贵，也看到黄说的10年后算力会是百万倍的增长。但10年后就不能有别的替代方案吗？特别说明一下，我在这里不是表示质疑NVDA，而是表示对NVDA有兴趣，想努力看看能不能看懂NVDA到底是不是可以成为我的投资标的。我其实跟很多业内人士聊过，甚至当面还听苏姐说过几句，但到目前为止依然一头雾水。看不懂10年真的很难下手。

NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？

NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？

NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？

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英伟达 苹果 谷歌A Nvidia 即将发布的第四季度和 25 财年收益报告至关重要，其中第四季度 382 亿美元的营收和 85 美分的每股收益等关键指标备受关注。 关注实际的收入增长，而不仅仅是百分比，以了解 Nvidia 的真实增长并避免恐慌性抛售。 Nvidia 对第四季...

中医是可以治疗的。

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老段怎么还是骂人了跟老大爷愤世嫉俗有啥区别呢

你闭嘴吧！说得你比我还有钱似的。

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我对疫情完全不害怕，投资上和身体上都一样。事实上，投资已经出现很好的机会了。

我带我儿子去看哪吒2，我儿子回来又带爷爷奶奶去看👀！

大道帮忙推荐个呼吸器。从大道这里才知道有呼吸器可以改善。我就有睡眠呼吸暂停综合征，每天睡眠质量特别差，白天经常晕乎乎的

大道提过好多次自己做过老师，但没提过具体时间地点，这次终于把谜底揭晓了。原来只知道教英语出身的马老师跟俞老师，现在知道了还有教数学的段老师

哪吒2吧

成都《哪吒》登顶，天府一街的大哥！

我就是大道说的那类学生，上课就特困，下课就特醒，学又学不进，渣又渣不透。时而特自责，时而特自卑。 目前的情况，在深圳，还活着。

没被大道关注一直有个问题想问下大道，我是一名普通高中（非重点高中）的数学教师，学生成绩普遍很差，大多数都是被父母劝说下来的，而且大多数学生都不想学习，很难改变他们，大多数学生的目标都是高职院校。请问大道如何让这些孩子找到自己的“北斗星”。

很难想象这家公司最后能活下来[挣扎]。

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很想知道大道对right business, right people and right price这三个因素的重要性占比，是否各占33.3% @大道无形我有型

其实有点像阿甘正传里阿甘跑着跑着就停了差不多。该说的都说了，真的觉得我讲的有道理的的话，随时可以查一下的。

太棒了👏您打了第15名👍

@大道无形我有型 来了聊一下您的这位学弟梁文锋，我看他说话的思维方式和乔布斯有点如出一辙哦，您觉得呢

苹果公司在乔布斯回归之后，推出iPhone之前，是不是也算企业文化强大的苦生意？ 苦生意因为产品差异化小，有好的企业文化和领导管理的时期也能做的不错，是不是因为苦生意只能在管理效率和成本控制上努力？

突然觉得该说的都说过了！今天后会大幅度减少发言，但偶尔还是会来说上一两句的。

确实呀，钱不多，从五万美金四年到了35w，想着买入google。谢谢啦

如果我个人很喜欢google，并且觉得google未来一定有好的增长，您觉得可以all in么？@大道无形我有型

时代不断进步，现在很少用电脑了，也不需要用键盘打字了，用手机，都是用手写笔划输入法，回复到手写板年代了，也是一指禅

这个提议好，我举双手赞同。

段老板您好。诚信，勤奋，聪明，在招聘新同事的时候应该如何去判断他是否诚信？您的方法是怎么样的？@大道无形我有型

其实什么是不对的事，你大概率是知道的，大道的意思很简单（但不容易）

大道，抖音上看到一个好主意，他说把Tiktok卖个你，所有的局都破了。你觉得怎么样？@大道无形我有型

@大道无形我有型 段总您好，可不可以把做对的事理解成战略，把事情做对理解成战术。

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请教段总最近陆续开始卖苹果的put没？

跟学长分享，今天收到朋友送的一个礼物，弥补了没有小霸王的童年 查看图片

@大道无形我有型 大道老师，您好！ 没做过企业的人能理解生意么？是不是没做过企业的人很难做好价值投资呢？

@大道无形我有型 大道老师，您好！ 芒格提到“选择有鱼的地方钓鱼”，这其中有判断机会和方向的核心标准。请问在您多年的投资经历中，您最看重哪些信号或指标来判断一个地方是否“有鱼”？哪些情况又会让您选择果断离开？——关注您将近二十年了，第一次来雪球提问，希望有好运🍀☺️

偶像，我在美国tiktok做穿戴甲，自己设计、自己制作、自己销售，我们客户评价很好，用户都很爱我们，复购23%，客单价30-40刀，公司宗旨就是一切以客户为中心，公司没钱，走得很困难，很难融资，快走不下去，但是看到了客户的评价，又感觉很欣慰，想坚持下去，能指点一下如何做吗？因为10/20/30年后，好的生意肯定用户认定好产品并轻松购买，像苹果一样没有购买难度，并且持续提供好的产品和服务给用户，形成穿戴甲=我们，所以我们用心做好产品，但是真的太难了。感谢感谢。@大道无形我有型

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至少应该省出20%来投资吧，这个比例你问买什么是什么意思？这种心态存银行比较好。

大道老师，您好！我今年30岁，是一个工薪阶层，年收入大约60万。未来三十年，我将每月拿出一万块钱来投资，我比较纠结，是每月定投标普500，还是攒钱定期买入茅台和腾讯的股票。您可以给一点建议吗？@大道无形我有型

@大道无形我有型 大道老师，有个问题我一直没太想明白，就是在巴菲特收购公司的时候，从巴菲特的角度来说逻辑很合理，但是作为被收购的公司，他们的动机和逻辑是什么呢？他们难道不知道把公司卖给巴菲特其实是在和巴菲特做对手盘交易么？如果假设巴菲特大部分的交易都是正确的、有利可图的，那么对于这些公司的持有者来说几乎肯定是在做亏钱的交易。而且有一些公司的所有者在把公司卖给巴菲特之后，依然管理运营着公司。既然如此，他们何苦要从公司的所有者变成给巴菲特打工呢？而对巴菲特来说，他又如何保证之前的所有者在卖掉公司之后，依然对公司的事业和成功继续保持足够的热情和动力呢？

大道，你怎么理解“爱好”和“打发时间”的区别@大道无形我有型

@大道无形我有型 大道老师好！为了想看一手的您的发言特意下载了雪球，这次您在浙大的演讲中反复提到了您最大的爱好的打高尔夫球⛳️。想知道您认为打高尔夫球和做投资之间有什么相似点嘛？还想问问您认为打好高尔夫球有什么关键嘛？如果能得到您的回复，不胜感激：）

我记得以前大道说过这个问题，当苹果大跌时，一定会买，当茅台大跌时，经常会买，当腾讯大跌时，有时会买，

我的茅台之路 雪球球友中有提出茅台有可能跌到1000元，800元等说法，我认为是没有思考，没有经过论证的说法，想当然。应了 “人有多大胆，地就有多大产量”的谬误。理由如下： 1、股票价格，是由真正的价值投资者来决定的。恐慌的、带血的馒头一出来，就会有识好货的人享用。 2、识好货的人会用股息来决定买卖。机会来临时，经比较后用机会成本来决定买的时机。

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@大道无形我有型 大道老师，想请教您，对于失败的创业者，回到上班状态重新积累，对于渠道管理和一线业务，您更加建议哪个方向呢？一个是跟公司的管理层对接，一个是深入市场对接各个个体商户。因为我还是想再次创业，但是欠缺的东西和视角太多。想请问您的建议

@大道无形我有型 您对于腾讯被制裁怎么看。现在是否是很好的建仓位置。如果是您。您觉得现在腾讯应该占仓位的多少？

@大道无形我有型 大道兄，常有各种大v会给所谓散户提投资建议。你认为“散户”怎么定义呢？另外，散户投资的方法跟大户应该有不同吗？谢谢

我觉得影响不大，但谁知道呢？

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对问我这种问题的人来说，是的！会创业的人是不会问这种问题的。

@大道无形我有型 大道，您这次说如果重新回到20岁，您不会选择创业，而是找个工作，好好享受人生。我想问的是，如果没有创业艰苦的经历，只是找个班上的话，会不会就没有后面您买网易、买苹果的认知了呢？

@大道无形我有型 段老师茅台又回到1400了

现场学习段永平语录，精彩 查看图片

之前一直看到的都是胸无“大”志，跟下面的解释理解起来怪怪的。胸无“大”字好像意思差很多。

@大道无形我有型 大道回来做分享，感觉真亲切呀！ 视频里大道说话的声音，咋感觉变了呢？是不是麦克风的原因啊。

好像有点不是很清楚，可能说话节奏快了一点。

非常感谢

胸无大志写成啥了？

@大道无形我有型 想问下段总，当时网易财经会客厅采访你最后问了一个特别抽象的问题，说还在世的人当中你最鄙视的人是谁，你当时怎么想，怎么忍住不笑场的。