游戏行业

提问 / 上文 中国最靠谱的企业就是网游企业，那是真来钱！

段永平 和任何行业一样，网游企业里有大把亏钱的。一般来讲，越热门的行业最后亏钱的企业会越多（绝对数量）。

提问 / 上文 特别说明一下，免得容易误解：完美的净现金只有2.5亿，这里说接近市值4亿多是包括了转移到投资公司的、提留股息税费、短期投资、限制性存款，以及扣除短期负债前的总现金（不是净现金）。 完美世界 盘前下跌了10多点（只有9块多），市值只有4亿多。今天早上发的财报，利润环比和同比都...

段永平 "公司主动减少游戏内的活动有关，为了延长游戏寿命，减少道具的投放."这句话看起来不是太可信，似乎是不得已而为之，也就是说前面做的可能太过分了，流失率高，所以不敢做了，说明公司文化里利润导向比较厉害。另外，公司便不便宜公司里的人最应该知道。如果我是大老板同时又对自己公司有信心，在净资产以内的市值状况下我会拼命回购的。可我们看到的情况似乎不太像，完美宁肯拿钱去做别的投资也不愿意回购，所谓的回购也就是意思一下给股东看的。 总的来讲，有点怪，不是很看得懂，感觉似乎公司老板们对自己公司未来不是很有信心的样子。如果他们都没信心，你的信心又从哪里来呢？

提问 / 上文 特别说明一下，免得容易误解：完美的净现金只有2.5亿，这里说接近市值4亿多是包括了转移到投资公司的、提留股息税费、短期投资、限制性存款，以及扣除短期负债前的总现金（不是净现金）。 完美世界 盘前下跌了10多点（只有9块多），市值只有4亿多。今天早上发的财报，利润环比和同比都...

段永平 如果你认为自己公司未来的现金流会像现在这样强大，你会慌吗？慌什么？我其实没有任何怀疑账面现金的意思，我只是觉得他们自己好像对自己（的网游业务）不太有信心，而且觉得这种没信心似乎是事出有因的。另外，电影公司的事感觉也不太好，有点像公司做了个风险投资，成熟以后只拿回成本，那以后还会不会有这样的事呢？ 总的来讲，完美有点乱，可能需要点时间好好反省一下。其实如果公司真的能在网游这个行业好好干的话，完美这个价真是便宜。

段永平 人们对游戏有许多误解，其中最大的误解就是认为游戏都是小孩在玩。其实，游戏的主要玩家是大人！

提问 / 上文 我觉得网游公司估值低一个原因可能就是波动大，特别是GA，一款游戏就定成败型，8年可能不是天上就是地下了

段永平 其实一个好游戏运行8年是完全有可能的。网易的大话西游和梦幻西游都快10年了还依然不错，何来波动大之说？

段永平 ipad对游戏的影响是慢慢但巨大的。想通这个道理后，我把我原来有的game stop都卖了。

段永平 听一个认识黑莓原ceo的朋友讲，那个ceo是个非常骄傲的人。黑莓有今天大概和他的性格有很大关系。突然想到前段时间新闻里看到任天堂ceo讲的坚决不做手机游戏的说法，感觉任天堂也快了（小朋友好像对ds已经没啥兴趣了）。智能手机给这个世界带来的变化实在是太大，原来的很多产品都将不复存在。我们自己碰到的就不少，比如电子词典就彻底没了。

提问 / 上文 也在看游戏公司，有两个问题一直不太明白：游戏是门好生意吗？游戏公司的护城河是什么？

段永平 好的游戏绝对是好生意，但一般的游戏未必是。好的游戏公司绝对是那些有护城河的公司，但大部分游戏公司是没有护城河的。

段永平 我就很喜欢玩游戏，要不写博客的话，平时我会花时间玩游戏的。我认为游戏公司给消费者提供好游戏和别的公司提供好产品没有任何差别，不存在良知的问题。我们不认为有人沉醉于麻将是麻将的错吧？我们也不会认为有人喝醉酒是酒的错吧？我们也不认为有人在赌场倾家荡产是赌场的错吧？那为什么我们会认为有人沉迷游戏是游戏的错呢？

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 大道您好！您说游戏公司很少赚钱，而投资网易时是否有考虑网易可以通过梦幻西游大赚特赚？

段永平 我说的是很少游戏公司赚钱，但赚钱的游戏公司可以赚很多的，比如网易，腾讯。

段永平 游戏驿站 这个经典！这是个不能做空的教材。这家公司我以前关注过，总觉得商业模式很差， 差不多该不行了。哈，居然可以这样！

提问 / 上文 大道，吴晓波说他采访过的首富中除了丁磊都不快乐，你怎么理解快乐呢

段永平 快乐体现在实现目标的过程中！昨天我外甥问我：“你为什么喜欢投资这个游戏？”我说：有成就感啊！然后我反问：你喜欢玩游戏应该也是一样吧？他说确实是的。哈，作为一个资深玩家，我是非常懂游戏的。人们喜欢玩游戏是非常有道理的，因为一般来说，在达到每个目标的过程中都是蛮快乐的，成就感满满。所以，有点小目标还是蛮重要的。

段永平 很难看到任天堂的资料。前些天心血来潮买了一点点，想逼着自己再看看这家公司，希望不是抄底了。毕竟这是当年的偶像公司之一，了解一下。简单看过，好像任天堂的财务状况依然非常好，三十多年前就很厉害。

提问 / 上文 第十八条 查看图片

段永平 如果新规矩只是这个的话，感觉至少不会对腾讯的营业额和盈利有本质的影响。游戏玩家总体而言是理性的，老百姓心里有杆秤哈。

提问 / 上文 对我来说，泡泡玛特的业务没茅台简单，但比腾讯要简单些，业务简单些更容易理解。这三家都是好公司，只是对个人来说哪个更懂一些，哪个才敢重仓。

段永平 泡泡玛特的生意其实是非常难理解的。我能突然get到这个点和我30多年前就开始玩游戏有很大关系。我觉得大多数人是很难理解这个生意的，但这不影响该喜欢泡泡玛特产品的人们继续喜欢他们的产品。

提问 / 上文 段老师，您是怎么理解泡泡玛特未来现金流会越来越多的？我也喜欢泡泡玛特，但作为投资我不太明白它未来十年二十年是否一直能给不同的人带来快乐。 ps我是偶尔刷到抖音一个短视频，突然被嘎子姐的一个系列种草然后下单的（我是一个很理性的消费者，下单的原因是觉得那个嘎子姐特别能反应我当时的心情和状态）。喜欢了一阵子，偶尔会拿出来把玩，看到它还是会想起当时的心情状态，这种能给人带来回忆还是蛮有意思的。但后来我没有再买过他们的产品，因为后面再也没有看到特别喜欢的产品让我下单的。 我理解的泡泡玛特是给不同的人提供一种稀缺的个性化情绪出口。这种情绪消费是一阵一阵的，今天可能会是泡泡玛特，明天也许是一杯奶茶。也许这个例子可能不够恰当，我大概的意思是这种情绪消费有很强的替代性。而且它的营利产出似乎需要持续性正确的投入才可以得到回报。如果没有正确的投入，它的sku种类之多似乎也会是一个问题。 类似速效救心丸这种好产品是刚需，只要有心血管疾病就会持续性消费并且离不开，这种产品就会好预测的多。但对于泡泡玛特这类情绪消费产品，就很难预测。希望段老师能帮忙解惑@大道无形我有型

段永平 我就是根据我自己游戏从业的经验，感觉潮玩这类有情绪价值的产品是可以很长久的。泡泡玛特的企业文化和运营能力会在这个行业里非常突出，所以他们会一直很厉害且会越来越厉害的。如果不认同第一点，第二点成为投资的理由是不够的。