卖call

段永平 http://tech.sina.com.cn/i/2010-03-05/14453907312.shtml 呵呵，好！ 这样Yahoo就不会涨太快，我就可以拿一小部分出来玩options。 涨太快会把我的股票call走的。好不容易找个便宜股票，被call走好郁闷。

提问 / 上文 ...

段永平 的确买的不是一个东西，但基本逻辑是接近的。老巴的deal当然是最好的deal，但别人做不了。我买BAC时实际上都卖call了，从而可以在牺牲暴涨机会的前提下把成本降下来，就为了赚点小钱。银行股不碰就一直不敢碰，也算试试水，底线是基本不超过老巴的比例，对bac而言就是3%左右。

提问 / 上文 雅虎 昨天14.65入手，希望第二季财报像Google一样能有惊喜

段永平 [汗]我说的卖call一定指的是covered的call，和市场无关但和了解有很大的关系，不了解的公司绝对不能碰任何option。卖put也不需要“大量”的资金，钱多多做些，没钱就不做，和别的一样。

提问 / 上文 大道的一般是卖多长时间到期的CALL？

段永平 看价钱。便宜的时候就不卖call。卖的时候什么时间都可能，从一个礼拜到一年的都卖过。只要觉得机会成本ok就行。现在这个价就不太想卖call了，但有时候被put进来的也会卖。比如今天15块put进来就可以卖一个月15块的call，上下各收接近一块钱，总共两个月时间应该算不错的回报了。

提问 / 上文 这文章来源不明，好像有的地方说得不准确。“100多倍的利润，他居然无动于衷”，我记得@大道无形我有型 不是全部都hold住到100多。另外，关于网易诉讼那个，好像判断是风险很小（即使败诉）因为不是故意造假，是收入确认的问题，而且是公司自己主动披露的，不是败诉的可能性很小。或许我记错了

段永平 你记得也没错。不过我100倍时我确实绝大部分都没卖，只是人家问的时候刚好是哪个价格而已。今天我也依然是网易的股东，只是股票很少了而已。留下的这些网易光卖call都累计收了快20块/股了，也不知道是谁的钱。

提问 / 上文 哈，我原来就有好些苹果。你为什么选择买股卖call，不选择卖put？

段永平 数学上是一样的。卖put的坏处是有时候不小心就卖多了，会用到margin。买股卖call不费脑子，没钱了就消停了。

段永平 雅虎的风险在于董事会。由于没有好的强大的企业文化，又失去了梦想，美国雅虎本身很难东山再起。不过雅虎自己的业务也不容易出现崩溃性下滑，加上其亚洲资产的价值，雅虎可能是个很好的卖 covered call 的目标。只是买call 的人越来越少，钱都被我们这些卖 call 的人拿走了，后面的 premium 越来越没有吸引力了。雅虎现在不确定性增加了很多，要重新考量。（雅虎不懂事会搞来搞去的给雅虎的价值增加了很多不确定性，太高比例持有似乎也不太合适了，但如果有什么生机的话，也许股价会有一定升幅，但如果是卖亚洲资产带来的升幅实际上已经变得没意义了。）

提问 / 上文 大道精力真有点过剩，一看就是工作量不饱和，这么大的资金量，1万股新浪也要去卖3次call,I 服了you.强烈建议安排去老巴那里打工[哈哈]

段永平 新浪的call是一次一次卖的。每过期一次就接着卖下一次，直到call走，mission才结束。这么多人投机的股票，我也参与一下没啥不好，反正是想感受一下新浪的围脖。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 大道，8月底9月初，您觉得苹果有点贵了，做了一些相应的操作，学生跟着喝了点汤，佩服得五体投地，想问的是，您是怎么判断确定像茅台和苹果这种股票的合理价格区间，或者直白点说，茅台的话，多少算贵哈哈

段永平 其实就跟散户一样，觉得一时涨得太多，但没找到涨的道理，就卖了一些一个礼拜到期的covered 的calls，结果有些居然被call走了，后来又赶紧卖个put，还好又都put回来了。一来一回，钱没增加，但增加了些苹果股票哈。这个游戏最好不玩，很容易不小心就把好不容易买到的好公司丢了。简单讲这个可能是个能捡到芝麻但可能丢掉西瓜的游戏。

提问 / 上文 刚刚查了一下，6/30是365，7/31是425，现在是500多了。这些年一直都觉得苹果不贵，现在这种感觉变成不太便宜了。

段永平 485，490，495，500被call走了一批，今天都put回来了，来回赚了10块钱上下，算是短线了一下，好玩但风险有点大。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 大道哥说以前会卖大量的跨年put，而卖put肯定要预留到期买入的资金，这样就相当于空了一部分仓。如果在这个期间这个股票涨很多就不划算了，这个是不是大道哥现在不再卖大量put或者call的原因？

段永平 卖put最大的好处其实是，当有想买的公司却一时下不了决心买入时，卖put要容易决定一些。事实上，我的很多股票也是卖put后被put进来的。由于卖put时本来就打算买，所以更低一些的价钱自然更好。我不再卖大量put的最重要原因其实是我已经买了股票了，只有当有多余现金时才会考虑买入，等待或卖put这三个选项，其中等待最难。我现在很少卖call，因为好公司难找，不想一个不小心把好公司卖掉了。不过有意思的是，卖covered call和卖put在数学上是等值的。

段永平 我帮忙管的账号里有外国人账号，不需要交税。需要交税的账号最好别碰，不然一旦被 call 走就要交税了。

段永平 其实还有一个办法，就是 roll 到下个礼拜。这里最重要的是在账号足够大的前提下，只要未来有一天会收在 800 以内我就是赚钱的。我昨天接着再卖了 100 个接下来这个礼拜五到期的 800 块的 call，收了 3.35/个。和 40 多块钱/个时已经没法比了，但好玩性是一样的。裸卖 call 不是卖保险，是赌博，所以我说小赌怡情。卖 covered call 或者 put 可以看作卖保险。

段永平 你关于本金的说法是错的。做空向上风险是无限的，没有本金的概念。对卖 call 的这个账号而言，因为整个账号账面价值很大，这个 call（占比小于 1%。这个很重要，也是不可学的地方）就算短期大涨我也是可以 roll 下去的，只要不是一直涨下去就可以赚钱。但是，真靠这个办法赚钱是不靠谱的，因为不能下重注，还可能睡不好觉。我只是感觉一个长期很难赚到大钱的公司涨的有点太离谱（也可能是看错哈），进来好玩一下而已。

提问 / 上文 @大道无形我有型 请教大道一个问题（已向六和捐款2000元）。价值投资大部分时候都没事做，现在处于满仓状态，想通过sell covered call，让自己“忙”起来，如果股价涨得快超过strike，就rolling到更高更远的strike上，请问这个思路是否可取，是否在做错的事？谢谢！

段永平 如果你只是想忙起來的话，卖covered call是个好办法，但50%以上概率你会少赚钱。

段永平 苹果 明天会不会成交还不知道。强调一下，这是covered calls，顺便再说一下，我没有想卖的意思，但如果谁非要这个时间前这个价钱买我的股票，我就给你了。这个像不像保险公司？

提问 / 上文 卖put的价钱和卖call的价钱感觉差的不够多，这种帐要怎么算，大道方便说说逻辑吗？

段永平 卖put是愿意被put进来，如果不被put进来就赚点利息钱。 卖call的意思是万一被call走也接受，不然就赚点利息钱。

段永平 苹果 数学意义上，卖put和卖covered call（buy and write)实际上是等值的，但long capital gain时付税有差别。

提问 / 上文 180 到 210有30 涨幅，再加 3 块权利金，被 call 走相当于今天涨了 18%？如果没 call 走相当于 3/180=1.67%？

段永平 这个解释我明白了。我卖210的call的意思是，其实我并不想卖苹果，但在这个时点这个价钱万一真的卖掉了我也接受，反正闲着也是闲着，至少我还能收个分红的钱。我要真的很想卖的股票我会卖at the money的call，甚至就直接卖股了。当年卖GE就是突然想通了就一股脑都卖了的，当时要是卖call的话，说不定现在还拿着一堆GE，那损失可就大了。

提问 / 上文 @大道无形我有型 我有帖子标题的问题是因为：找到一家伟大的并且自己能理解的公司很不容易，而且 苹果 有巨大的体量可以匹配大道的资金量级。大道曾经说了，对于一个公司很难有一个准确计算的价值，如果因为卖 Call 的潜在收益（我估算大概不超过 5%）而有可能就此错过一家伟大的公司，这个潜在的...

段永平 你这个问题非常好！确实不应该随便卖call，因为确实会有机会卖飞了。所以，远低于价值时千万别去卖call！对苹果而言，目前这个价位卖点短期的call是很有诱惑的，好玩刺激且不无道理，但未必就是对的事情。简单讲，目前卖call就是用长远的眼光看，用投机的手段去赚投机者的钱，代价就是有可能少赚了（长期看我觉得可能性小，但万一被call走一定要找机会买回来或者put回来，不能贪心哈）。切记，我们讨论的卖call都是covered call！

提问 / 上文 你这个问题非常好！确实不应该随便卖call，因为确实会有机会卖飞了。所以，远低于价值时千万别去卖call！对苹果而言，目前这个价位卖点短期的call是很有诱惑的，好玩刺激且不无道理，但未必就是对的事情。简单讲，目前卖call就是用长远的眼光看，用投机的手段去赚投机者的钱，代价就是有可能少赚了（长期看我觉得可能性小，但万一被call走一定要找机会买回来或者put回来，不能贪心哈）。切记，我们讨论的卖call都是covered call！

段永平 我不知道什么是做t。我说的也不是什么叫”卖call“！我说的是在某个时段卖某个价位以上的苹果的短期covered call，以及某些时段某个价位以下的苹果的covered put。我理解成我是开了一家保险公司，只对我理解和可承受的东西承保。这个办法未必就能让我管的投资回报更高，但确实能够增加一些乐趣。这几年我的保险公司收成还不错，多赚了很多的好玩以及一点点增加的收益。

提问 / 上文 积小胜为大胜是这个样子的，卖上个图那种纯属娱乐。 查看图片

段永平 哪有收一毛多的？那是目前的残值。我当时确实卖了一些行权价格比较高的call，其实就是想断了想卖股票的念头，不管收多少钱总比单拿着股票划算，就当是多收一点分红哈。我觉得我能多收一份分红也蛮好的，万一被call走也是件可以接受的事情。

提问 / 上文 @大道无形我有型 如果大道的 苹果 被 Call 走了，会持币观望还是买入其他新的公司？

段永平 目前我并没有想用苹果换的公司。万一被call走，我会买个t-bill，然后找机会卖个相应价位的put。

提问 / 上文 苹果 又过三万亿了，英伟达紧追不舍

段永平 是啊，又过三万亿了。目前tbill的PE是18.66，无风险。苹果PE是30上下，有很好的商业模式，大家觉得Ai会给苹果带来新的一轮成长。我现在有点想卖点近期的call了，比如220的，万一call走就拿着国债吧。

提问 / 上文 @大道无形我有型 想请教个问题：既然买入=持有是个fact，为什么在有闲钱的时候不一定对持仓股票进行加仓呢。 比如持有270的苹果，但不会再加仓这个价位的苹果，这个是什么原因呢。

段永平 就拿苹果为例：这个价位不便宜，我确实不想买，但卖了又不知道买啥更好，这也是我在不停卖call的原因。

提问 / 上文 “在我想明白之后，我们斥巨资买入苹果。我不是故作神秘，也没什么不能说的，但确实很难表达出来。就是在长期观察积累的基础上，一下子豁然开朗。”昨天又重温巴菲特关于苹果的看法，也是豁然开朗的感觉。

段永平 估计巴老目前也有点想不明白了。前面他卖在230-240的区间，现在手里还剩下的不知道会不会继续卖？我卖了不少明天到期的280的call，要是call走就call走吧。

提问 / 上文 大道您好 想问下您之前减持brk的原因。@大道无形我有型

段永平 减持？我今天还买了一些呢。不过，我有时候买了会直接卖个covered call，把自己搞得很忙的样子。

提问 / 上文 阿段不会要减点泡泡玛特仓位去买马斯克的SPACE X吧？算是下一个孔吧？

段永平 泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。不过，我的水果已经比较成熟了，刚刚被call走了一些（买了t-bill了）。虽然现在价格比call走的价格还要低一点点，但这个价位我并不是很想买入。前几天我已经卖了一些MU的put，这几天我会卖点space X， 特斯拉的put的，还有pltr也会卖点put。ai是不容被忽视的，努力理解中……。

提问 / 上文 苹果 5万亿！这是夹空吗？

段永平 7/31到期的345的call收5.3！买的人在赌博，卖covered call的人应该不算赌博，只是收个保费而已。

提问 / 上文 可能巴菲特是批评美股里面现在“老虎机”越来越多了，末日期权啥的，交易量越来越大？ 查看图片

段永平 我其实觉得单日交易的未必全是赌博，至少卖Option的人是有可能不是赌博的。举一个简单的例子：如果你打算卖掉一只股票（部分），很可能一直卖单日covered call是个好办法，但买的人确实是在赌的。卖单日put的也是同理。