保险业

提问 / 上文 大道说的这个有点意思。前面有个朋友说的对，write put options本质上就是卖保险。当你对投资对象很有信心的时候，这真是一个好工具。

段永平 我也一直用卖保险来比喻。但两者其实最本质的差别是保险的费率大概是可以算出来的，put实际上不能。次级债实际上也是put，很多银行根据'算出来'的价钱卖给用户后就中招了。

段永平 一般而言，我觉得长期靠低价抢市场靠不住。GEICO 的低成本是相对传统保险业而言的。传统保险业需要很多人去卖保险，所以需要很高的费用。CEICO利用了很多网上的资源，客户自己上网上买就行，所以确实可以大幅度降低GEICO 的成本。对销量比较大的车尤其方便。GEICO 的未来的竞争对手可能会来自于同样网上销售的保险公司，但 GEICO 的品牌力量会非常大，因为买保险的客户大概不太愿意去一家没怎么听说过的公司买保险。

提问 / 上文 似乎木有covered put这一说吧。。。

段永平 我做的option和他这里说的本质上是不同的。我基本从不买option（只有roll的时候有可能），买option实际上就是投机。不明白人们买了股票后为什么会因为害怕而去买保险。好不容易找只好股票却又去买保险会把利润都花光的。

段永平 银行、保险大道理我明白，细节上不太懂，所以我还是不太会投资这类公司。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道，您好！首先感谢您无偿的分享自己的投资理念，特别是本份文化，让我受益匪浅。想请教您一个问题，您和巴老都喜欢商业模式好的企业，您现持有的苹果，茅台，腾迅都是净利润率特别高的公司，那您认为高净利率的公司（或行业）是否就比低净利率的公司（或行业）商业模式更好些？比如，中国银行业净利率水平普遍高于保险业，那银行的商业模式是否就比保险好呢？[跪了]

段永平 不好意思，你说的银行业和保险业我都不太懂，而且也懒得学了。不过好像我喜欢的公司似乎都有高毛利的特征，但没归纳过。

段永平 已经有人回答了。浮存金相当于低息长期贷款，杠杆则是用股票抵押的贷款（一般利息也要高很多）。

提问 / 上文 保持冗余是大自然的智慧，比如人有两只眼睛、两个肺、两个肾，这种重复配置是应对意外情况的可靠保险。从投资角度说，保持冗余就是持有充分的现金，尽管现金无法带来收益，但会让你扛过危机——当别人都死了，你还活着，并且还有子弹，你就是赢家。就像巴菲特，2008年金融危机时，他公司账面上躺着600亿美元的现金冗余，占公司净资产的一半。——这可能是大道讲投资和身体一样的解释。

段永平 老巴保留现金是因为保险公司总是需要现金的。普通投资者保留现金长期来说应该是不对的。

提问 / 上文 以前我认识的一个朋友是担心股价大跌（我理解错大道的意思，大道说的是赌大跌），持有正股还加了一点杠杆，又担心出财报时会大跌，又怕错过未来的上涨，就卖正股买call了。此刻想想他这个想法还是蛮纠结的。还是大道上面的例子举得好。

段永平 好吧，简单总结一下。卖put其实有点像卖保险，收的就是保险费。对我来说，卖put比卖保险还要容易一些，这是为什么偶尔我会说我还开了家保险皮包公司的意思。

提问 / 上文 联合健康 @大道无形我有型 段总，伯克希尔自己有保险业务，相当于买入同行UNH。想听下您的看法

段永平 我不懂保险但直觉上觉得UNH前段时间可能遇到了恐慌卖出，很可能是个捡便宜的机会？我前些天还跟朋友说如果老巴买我就跟进一些（就是卖点put的意思），看来明天起我会开始卖点put了。大致上我觉得UHN的商业模式还是可以的，企业文化方面不是那么了解但通过ai搜寻，也没看到特别不好的文化。负面新闻说他们的拒赔率高，但事实上他们去年利润并不高（不知道人们能不能看懂这里面的内在联系？）。保险是个有意思的生意，老巴一直很懂保险，我也一直想搞懂，但一直不得其门而入，希望可以从这里开个头。

提问 / 上文 “你都买了保险，你肯定比我懂保险” 所以段总没买保险

段永平 我只买国家要求必须买的保险（比如车险，医疗保险等等），绝对不会去为了理财买保险。固定收入的东西长期是一定输给通胀的。