芒格

段永平 我以前没看过芒格的东西，发现看看也很有收获。但他的东西和巴菲特的东西没什么不一样啊，只是他们的表述方式和角度有时不太一样，强调的东西有时不同而已。都看看对全面理解有好处。如果一个人实在没空的话，看巴菲特的东西就够了。但没看过巴菲特东西的人上来就看芒格会晕的。

段永平 我现在觉得有点明白芒格为什么投比亚迪了。如果我能有当时一样的条件，我也可以投。大概就是个未来现金流折现的问题。芒格投 20 亿（比亚迪 10%）在 40 出头的王传福身上，认为他未来 20 年（或更长）肯定可以给出多倍回报。这么看王传福的话，当时那个价确实便宜。

段永平 芒格知道做空会出大问题，所以就不做空。知道用 margin 会破产就不用 margin。巴菲特说过，他有很多很厉害的朋友最后都破产了，原因就是因为用了 margin，所以不能用 margin，等等。

段永平 我的理解是不用计算器就很容易算清楚的那种。巴菲特举过一个例子，大意是：当他见到姚明走进来时，不需要拿尺子量就知道他很高了。芒格的意思大概是：从来没见过巴菲特用尺子量姚明的身高。

段永平 呵呵，他说的这几条都有道理，但其实老巴唯一错的地方是对byd说得有点太多。老巴“投”byd其实只是花小钱给芒格一个面子，或者说是个犯错误的机会。老巴实际上一直不太情愿投，但芒格可能是受别人影响，对byd感觉太好。实际上从某个时间以后，老巴就再也不提byd了，你懂的。

段永平 没想过，或许很可能还在看图看线看分析师报告[汗]。我开始做投资时已经40岁了，而且经营企业很多年，所以瞬间就明白了买股票就是买公司的道理。you must believe指的就是这个道理。有趣的是，我认识的人里面，我觉得骨子里绝对认同这一点的人我就见过两个--巴菲特和芒格。其他所有人（包括我本人在内）或多或少都受市场影响。

段永平 今天在网上看到有人说跟着我买阿里，说这话的人都是投机分子！自己不懂的东西千万别跟着别人投，拉人壮胆也是没用的哈，不管这人是谁。反过来也一样，自己懂的东西不怕别人不喜欢，哪怕那人是老巴或芒格也没关系。

段永平 我们已经提了很多年了。我们认为，要做到更健康更长久，除了应该知道我们该做什么外，更重要的是需要知道什么不该做。我们是有个不短的 stopdoing list 的。芒格说如果知道自己会死在哪里就坚决不去那里。多数企业最后都是死在资金链断裂上（实际上绝大多数情况下这只是表象而不是原因）。我们公司是基本没有贷款的，虽然很久以前银行就给了我们不少额度。

提问 / 上文 我还需要思考思考，暂时还没有什么看法。

段永平 @大道无形我有型: 芒格属于那种想知道“everything about everything”的人，偶尔会有把简单事情复杂化的倾向，老巴要简单些。

提问 / 上文 musk不像是造钟的人啊

段永平 芒格对Musk的评价非常中肯，他说Musk是个被证明了（certificated) 的天才，他的智商可能有190，但他自己以为自己是250。现在看来他干的事情有时候真是250啊。Musk的天赋有时候可以做一个不错的报时人，但他太享受报时了。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 非常尊敬您，请问大道，巴菲特计算内在价值用的是股权自由现金流折现吗?折现率怎么把握?

段永平 那只是个思维方式。芒格说他从来没见巴菲特算过。我其实也没认真算过，从来都是毛估估的。姚明往那里一站，谁都能看出来他比我重，难道还要用磅秤后才知道？

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 段老师您好！我想问问您是怎么对企业进行估值的。或者我应该从哪里学习正确的估值方法！我对您和查理芒格老师的理念最为崇拜，所有的工作和生活思维都是依据您和查理老师为导向的！感谢您！

段永平 被人说成和芒格一样重要总比被人说成和陈光标一样了不起要舒服很多。有次有人告诉我我是他最佩服的两个人之一，另一个是陈光标，我应该可以有点不舒服吧？不太明白人们为什么会用这种办法和人说法，虽然我也很喜欢芒格。 我不太懂估值，我只是努力去想如果我的钱投在某家公司的话，10年后会如何。你要一直这么想，你大概也就有答案了？

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 大道好，大概10年前就有网友问您苹果这么大的市值应该没有什么成长空间，但现在回头看看市值更大了。 我记得您曾经说过要忘掉市值关注生意本身，那怎么确定一家伟大的公司在生意模式企业文化不变的情况下，确实是有了天花板了？谢谢！

段永平 如果你关注生意本身，你到时就会知道的，没有一个公式可以借用。我开始买苹果时苹果市值大概310/7/4=11块左右（分了两次股，1:7，1:4），这些年还有不少分红。那个时候就不停地有人跟我说难道树还能长到天上去？连芒格当时也说过他们不会买苹果。我本来曾经想跟老巴聊苹果的（那时苹果大概15块左右），但看了芒格说的话之后就犹豫了。这事我其实一直有点后悔，如果当时老巴要买了苹果20%的话，我会非常开心的。多年后当老巴已经买了很多苹果后，我确实曾经跟老巴当面聊过苹果。我说我其实很久以前就想跟你聊苹果的，他说，哎呀，你当时应该说的，下不为例哈。所以独立思考，关注生意本身最重要哈。

段永平 好吧，今天晚餐见到老巴了，可能说的确实是我，今天晚餐我去早了，结果餐厅里只见到老巴和芒格。老巴把我介绍给芒格：这是平，他卖得手机跟苹果差不多多，没他我可能就不会买苹果。当时可是吓了我一大跳啊，玩笑不能这么开吧（我们聊苹果的时候他已经买了苹果了）。然后他指着我又说：“他说苹果比可口可乐好”（我确实说过），说话的时候手里拿着可乐，也不知道他到底是不是同意我的观点，哈哈。我觉得老巴采访时说他认识的那个人也卖很多手机的时候，感觉是在说苹果厉害，但我也是高兴的。补充一点，芒格体力真好，也真是喜欢说话，两个多小时没停过。98 了，厉害！

提问 / 上文 是啊。芒格不是都用margin破产过一次么？经常被老巴嘲笑。

段永平 只是差点破产？嘲笑倒也没有，取笑确实有的，至少我在股东大会听过一次，但居然别人似乎都没笑。那次芒格在回答问题时说，我们可以非常集中，巴菲特在旁边补了一句：是的，有时候会超过100%. 当时我一下就笑出来了，但全场似乎很安静。

提问 / 上文 莫尼什·帕伯莱：网页链接投资中国对我来说是个挑战，通常来说，如果我想在中国投资，我会告诉我的朋友李录，问他什么合理，什么不合理。几年前，李录建议我买茅台，我照做了，而且涨了很多，虽然我不喝酒，但茅台真的很不错。几年后，我和女儿以及朋友盖伊·斯皮尔，一起参观了中国的茅台酒厂，太棒了，真是一家不可思议的公司。所以我认为中国有很多伟大的企业及很多巨大的机会。中国人可能比我这样的人，更容易筛选所有这些信息。但是，如果遇到李录这样的人来帮我，就会很顺利了。 很多很多年前，我和查理芒格在一起吃晚饭的时候，有过一次谈话。他对我说：“莫尼什，你买茅台了？”我说：“是的。”他说：“你知道就算你不在了，茅台也还在吗？”我说：“是的。”所以当时的情况是上帝告诉我：“永远不要出售茅台，好吗？”查理·芒格就是投资界的上帝，上帝直接告诉我：“永远不要出售茅台股份”。所以我答应了，而且我从来没有打算卖掉。 几年后，李录打电话给我说：“我在卖茅台股份，我觉得你也应该把茅台的股份卖了。”我说：“可是上帝告诉我永远不要卖掉它。”他说：“嗯……”，他发现茅台的销售中出现了一些问题，也许是销售过程中存在的一些腐败问题，这让他很困扰。他说：“我认为你应该卖掉它，然后继续投资别的项目。”我考虑了下并说道：“我对茅台一无所知，我甚至都不喝酒，李录什么都知道。”所以我说：“我已经赚了五六倍的钱，我想我应该听他的”。所以那时我卖掉了我从未打算出售的茅台股份。几年后，价格涨了一倍多，而且持续上涨。 我女儿也投资了茅台，当我告诉她这些情况时，她不以为然，她说：“我不卖。”因为她喜欢这家公司，也喜欢去参观时看到的茅台镇风景，所以她保留了自己的股份。我太蠢了，居然卖了。网页链接 【证券市场周刊市场号】莫尼什·帕伯莱:芒格让我意识到辩证且理性的思考问题的重要性 - 贵州茅台

段永平 其实Mohnish是做不了集中投资的，他的上限是最多10%，因为他觉得世事难料。我们以前蛮熟的，有几年经常见面，2011-2012年我跟他讲过苹果，但他听不进去。他觉得芒格比巴菲特厉害，这点我非常不同意（这里没有不尊重芒格的意思，芒格绝对是非常难得一见的又聪明又智慧的人）。很难理解人们看完老巴的东西后还会有兴趣去看别的观点。2014年的时候，我本来想跟老巴聊聊苹果的，但Mohnish说他们绝对不会感兴趣的。虽然我没说的原因是因为我自己最后的决定（有点不好意思，因为自己已经买了很多），但他当时说的东西对我多少有点影响（他跟芒格熟，英文也远比我好）。结果巴菲特先生2016年大举买进了苹果，2018年我见到老巴时提到2014年曾经我想跟他聊聊苹果的，但最后没好意思说。老巴“非常严厉”地批评了我，说下一次有这样的机会一定不要犹豫告诉他哈。

提问 / 上文 芒格不比老巴差太多的，芒格晚于老巴十年多进入的投资，资产小于老巴的几十倍。毛估估这两个人十年十倍的速度，他可能在六十年的尺度上比老巴少赚了三倍左右？

段永平 芒格和老巴在很多方面是非常类似的人，都非常睿智，也都很值得尊重。芒格比较聪明（不是贬义的聪明的意思），总是想知道关于所有事情的所有事情，老巴则相对而言比较简单一些。

提问 / 上文 江西现在越来越重视发展高等教育，随着陈芬儿院士担任江西师大校长，江西己有三所大学校长由院士担任，期待江西重回历史文化辉煌

段永平 江西一直都重视教育的吧？其实我也蛮重视教育的，不然我也不会读过两个研究生吧？不过，我确实不爱读书。我说的不爱读书不是我不读书的意。我经常会翻翻书，但主要是看下标题，偶尔会读下书里的相关内容，但大学毕业后40多年里真的从来没看过一本完整的书。有些人很喜欢读书，很享受读书，我自己确实因为小时候没养成这个习惯，往往只是功利性地读书。不过，不爱读书不影响一个人学习和思考。芒格说他从来没见过一个不爱读书的人能做好投资的，其实他是见过的，只是不知道而已。

提问 / 上文 芒格评价过博彩行业，他认为这个生意利用人性的弱点赚钱，让他感到厌恶。另外，芒格也认为中国人的特点之一就是对赌博的爱好，他用这个来解释中国和日本经济形态的差异。莫尼什接受采访时引用了芒格的观点，并认为这是数学能力出现冗余时产生的。

段永平 认为中国人的特点之一是对赌博的爱好其实就是一种赤裸裸的歧视！我就不赌，我见过很多不喜欢赌博的中国人，也见过喜欢赌博的白人，比如米克尔森。喜欢赌博其实就是不理性的表现，认为中国人喜欢赌博其实有种莫名其妙的优越感，我很难相信芒格会有这种观点。

提问 / 上文 认为中国人的特点之一是对赌博的爱好其实就是一种赤裸裸的歧视！我就不赌，我见过很多不喜欢赌博的中国人，也见过喜欢赌博的白人，比如米克尔森。喜欢赌博其实就是不理性的表现，认为中国人喜欢赌博其实有种莫名其妙的优越感，我很难相信芒格会有这种观点。

段永平 看了一下原文的录像，芒格不是那个意思，他只是说，大概意思，就是希望那些喜欢赌的老中看长远一点。把这句话归结成芒格认为老中喜欢赌博是非常那个啥的。

提问 / 上文 也不是。原来我觉得两个人差不多，大道说老巴厉害，我隐约有这个感觉，但是不深刻。所以，我对老巴的一些东西应该是没有理解到位。

段永平 就投资而言，老巴确实厉害一些的，结果也是如此。老巴和芒格对投资的理解其实很相近，芒格甚至让老巴更理解了投资。芒格是个非常了不起的人，他的个性是”wants to know everything about everything”. 老巴是个蛮简单的人，兴趣也相对单一一些，所以投资成就高也很正常。

提问 / 上文 今天重温芒格《穷查理宝典》的时候，意外发现了芒格说“中国人喜欢赌博”的出处。恰好是他在解释日本经济衰退（而同时香港出现了资产泡沫）时提出的观点，他自己也说了这个观点“政治不正确”。但目前来看，这个观点不仅仅“政治不正确”，可能就是“不正确”。 接触的人多了，会发现各国的人其实都很相似，那些“中国人就是喜欢……”的看法，换成“人类就是喜欢……”往往也成立。 查看图片

段永平 其实芒格自己曾经就是个赌徒哈，他自己用margin用过头了，搞得自己差点就破产了。我们不应该因此得出这种结论，美国人好赌？

段永平 伯克希尔-哈撒韦B “In my whole life, I have known no wise people (over a broad subject‑matter area) who didn’t read all the time — none, zero.” — Charles T.Munger, Poor Charlie’s Almanack en.wikipedia.org+15goodreads.com+15goodreads.com 我确实不怎么“看书”，但我喜欢阅读的。看到芒格的原文才搞明白他说的不是“看书” 而是阅读，特此更正一下以前的说法。把read翻译成“看书”简直有点太粗暴了。

提问 / 上文 芒格说王传福是爱迪生和韦尔奇的结合体，请问大道和王传福接触过吗？好奇您对王传福怎么评价？@大道无形我有型

段永平 不是很理解芒格为什么这么说。我们见过，但没打过具体交道。印象中他是个很努力的人，而且看上去干得很不错！