好生意好价格

段永平 价值投资并不是盲目的买进并长期持有。如果是好公司才值得在好价格时买进并长期持有。当然，好价格并不一定是抄底的价格（如果是当然好），好价格指的是 10 年后回头看：哇塞，那真是好价格。

段永平 我个人认为其实大部分情况下，优秀的企业都是处在合理的价格区间。合理的价格大概就是可买可不买的价钱。偶尔会有不合理的时候，那往往就是机会，如果你能识别的话。

段永平 以合理的价格买入好公司的股份和以极低的价格买入普通公司的股份，其实没区别，都是找未来现金流折现的办法。你哪个明白就用哪个好了。

段永平 牛市熊市的说法是眼睛看着别人（或叫市场）的表现。用这种办法投资有时候会对，因为“熊市”时往往股价都便宜，买到便宜股票的概率高。在自己了解并喜欢的公司便宜的时候满仓往往都是对的，和熊市牛市无关，虽然看起来好像有点相关度。rightbusiness、right people、right price 和牛市熊市没有必然关系，但“熊市”时 right price 出现的概率确实会比“牛市”高很多，但当right price 出现时买的人并不需要知道现在是“牛”还是“熊”。

段永平 right business 最重要，因为 right people 在 right business 里能充分体现出来。再好的车手也很难开好一辆烂车。right price 则没那么重要，因为时间可以降低其重要性。 right business, right people 这两者都很重要。如果不是 right people，多数情况下没办法维持 right business。没有好的企业文化很难维持，但有好的企业文化也未必就一定能维持住的，因为也可能会有战略错误导致企业完蛋的，尤其是小企业。 好的商业模式不应该长期获利平平，但短期有可能。我认为好的商业模式"的定义就包含未来获利能力强，不然就不是“好的商业模式”（不然那是什么意思？）。未来指的是企业的整个生命周期。投资一般应该在看到好的商业模式后再出手比较安全。但特别好的生意模式非常少见。 老巴说：对的生意、对的人、对的价钱、我长期这么做效果一定会很好的。当一个人需要问别人自己可不可以靠投资赚钱的时候，多半应该是不行的。投资最重要的是要有独立思考的能力，要能够理性地思考。——大道巴菲特：“如果我现在只有 10-100 万美元，我会在石头下面找小公司的机会”。

提问 / 上文 段大哥对苹果的投资确实是一个经典的价值投资战例. 好奇的想问一下,段大哥如果遇到像08年那样的系统性风险, 会卖掉一部分苹果吗?

段永平 不懂什么叫系统风险，好公司便宜的时候应该尽量多买点，岂有卖掉之理呢？

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 大道好。我问一个关于生意模式的问题。是不是用钱买不到的模式是个好的模式？比如ios。Google。微信。淘宝。茅台。 差的模式，用钱可以买到。比如传统汽车业供应链。家电业供应链。

段永平 都可以买到，不过好公司价钱一般不便宜。如果买不到，那我们岂不是没事干了？

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 问个谷歌C的问题。巴菲特和芒格都讲过他们当年是能看懂谷歌的模型的，但是很遗憾最后没有投。相信您这么多年来肯定也看过谷歌，而且很了解它的商业模式。方便谈一下您对谷歌目前的主要顾虑是什么么？估值太高，团队执行力退化，或者商业模式问题？

段永平 Google是好公司，我也有一些Google，但比重小。一直很想多买些Google，但一直没等到好价钱，贪心出的错。

提问 / 上文 越来越感觉 现在大道不太提 好价格了，只要商业模式 与企业文化是好的，10年后来看 现在的价格不是那么重要。

段永平 好价格不常有，但最近刚刚有过一次了。不过，那个不重要，5年10年后看其实真的没啥。

提问 / 上文 大道持有的苹果占比60%以上 大道回复@小铭恩: 60%很高吗？仅就美股而言，我管的账号多，没仔细看过，肯定没有低于60%的，绝大多数哦都远高于60%。不过，有一部分是以put的形式存在的，这么个涨法，我是该高兴呢还是该高兴呢？

段永平 商业模式和企业文化都好的公司难找啊，好公司要惜卖。苹果现在不便宜了，但一直没找到我想拿苹果换的公司。

提问 / 上文 巴菲特买入的股票，大部分都是市盈率不高于15的。 周期股你拉月线市净率，看低估区间就可以。 这两个都是相对次要嗯，最主要还是看企业基本面。

段永平 先需要确定是好公司，而不是低pe，你本末倒置了（其实是个逻辑错误）。巴菲特不是买的低pe的公司，巴菲特只是当好公司足够便宜的时候出手而已。大把pe很低的公司都是非常烂的公司。通用汽车倒闭的时候pe只有5倍。A股里也一堆低pe的烂公司。大凡想找一个或两个指标而不打算了解生意和公司的人们最后大概率都会成为韭菜的。不了解或理解生意或者投资的人其实应该远离这块地方， you don’t belong here. 这句话对85%的人是对的，但没人知道谁是，直到他们知道为止。

提问 / 上文 阿段，你说现在已经不追求好价格了，是因为什么可以聊吗？蛮好奇这个看法的本质是什么。想了蛮久，不太清这个事的本质，现在也是模模糊糊觉得合理价格也行，除非知道等什么，反正持有等于买入，拿着钱和拿着公司差不多（长远看差很多，意思说每时每刻要买任何东西来说)。 下面是我看完你东西想到的几种可能性。 1、慢慢不再受“市场”的影响了； 2、不清楚等什么； 3、满仓主义； 4、这个游戏金币和记录已经足够了，不想花太多时间，有好运气碰上好价格就买，没有合理也行，还是多花时间打球好玩； 5、其他原因。 @大道无形我有型

段永平 我什么时候说过不追求好价格了？我说的大概是不太强调好价格了，因为要更强调商业模式和企业文化。 价格合适就好。这不是你追高的理由哈。合适的价格永远都是重要的。 。