加仓与补仓

段永平对自己看得懂的公司，做法是有钱就加。他说网易从不到一块钱一直加到几十块，苹果从 300 多美元（拆股前）一直加到 170 到 180 美元，茅台在 500 多元时也加了不少，都是因为刚好有现金。2020 年他说苹果每次大跌他都会加码。2021 年以后腾讯下跌，他也是一路买，说再跌再多买些。

他不判断加仓的时机。有人问他怎么知道可以补仓了，他说从来没判断过，只问一件事：从十年后看回来，现在这个决定对不对。

他把敢不敢加仓当成检验自己懂不懂的办法。2022 年买的埃克森美孚、2023 年大跌的谷歌、2026 年掉到 40 美元左右的西方石油，他都没敢加，并且都说这说明自己没真懂。谷歌后来有变化，2025 年他说自己加仓了。

有钱的时候就加：网易、苹果、茅台

2019 年有人问持有是不是等于要加仓，他回答：

你的问题其实有点复杂的。持有确实等于买入，但未必就等于要加仓，因为往往你还想看看是不是还有别的机会？不过，我自己经常就是有钱的时候就加仓了。网易从不到一块钱一直加到几十块（后来一分四了），苹果从 300 多（1-7之前）一直加到 170-180，茅台前段时间 500 多的那次还加了不少，都是因为刚好有现金流了。其实从 10 年后看回来，这个问题没那么复杂。你迷惘的原因其实是因为害怕股价短期的变化。

出处：大道语录 · 2019-09。

2020 年有人问，假如现在进来一笔大钱，是加仓茅台、苹果、腾讯，还是等一等。他说：

加仓吧，反正10年后回头看也是个不错的选择。

出处：雪球 · 2020-12-03。

好公司大跌是加码的机会

2010 年他讲过危机时该怎么做：

一个公司的价值不太会因为一个危机发生大的改变，但价格会。所以，危机时往往是加码的机会，因为有很多好公司的价格会掉到价值以下（很多）。及时出售和抄底一样，其实是投机的概念。

出处：大道语录 · 2010-03。

除非你借钱被 margin call（追回保证金）了。如果有现金为什么不加码呢？有可能不加，因为可能会发现更便宜的。如果是短期要用的钱为什么会投资到股市里呢？投机就会。

出处：大道语录 · 2010-03。

2020 年有人问他怎么做到下跌时不受干扰，他说：

是啊，苹果每次大跌的时候我都会加码，每一次！想到10年后的时候，自己喜欢的股票大跌怎么会心情不好呢？不过确实绝大部分早年跟我买苹果的都早卖掉了。

出处：雪球 · 2020-11-06。

2021 年腾讯下跌，他发帖说：

今天买了点，再跌再多买些。

出处：雪球 · 2021-08-04。

2022 年有人问他为什么看起来是分批买入、越跌越买，背后的原因是什么。他反问：

越跌越买你都不明白，你粉的是什么？

出处：雪球 · 2022-10-30。

他对下跌的态度见市场波动，买腾讯的经过见腾讯。

补仓不靠判断，只问十年后看回来对不对

2021 年有人问他，怎么判断可以补仓了，比如苹果只跌了 10% 就补。他回答：

我从来没判断过。原则只有一个，从10年后看回来，目前这个决定对吗？其实涨的时候补仓和跌的时候补仓并不一定有区别，如果你是从10年后看回来的话。我说每一次的意思是，有钱就卖个put的，和涨跌其实并不是真的有关系，但和你对10年或更长的前景有着绝对的关联关系。不打算买进的公司是不应该卖put的，当然除了好玩。

出处：雪球 · 2021-12-11。

这里他顺带说明，苹果上的「每一次加码」很多是通过卖 put 做的，见卖put。

大跌时不敢加仓，说明没真懂

2022 年他讲了一笔自己也说不清为什么买的股票：

赚了一笔很奇怪的钱其实是指我不知道哪根神经起了主导作用，莫名其妙地买了几十万股XOM，买了以后一路跌，也不敢加仓，今天彻底解套了。能力圈以外的东西最明显的标志就是，狂跌的时候也不敢加仓，解套就卖了。当我跑到能力圈以外的时候，和散户并没有区别。

出处：雪球 · 2022-03-09。

2023 年谷歌大跌，他发帖说：

这个掉法不敢加仓，说明自己确实没那么懂goog。

出处：雪球 · 2023-02-10。

到 2025 年，他对谷歌的做法变了：

我还没用因为perplexity已经够用了。不过我确实加仓Goog了。近期应该还会继续。

出处：雪球 · 2025-04-03。

2026 年他用同一个标准说西方石油：

如果自己不是真懂，抄作业也是很难的。前段时间OXY掉到40块左右的时候我没敢加仓，说明我没真懂。今天我全覆盖卖call了，call走不心疼。

出处：雪球 · 2026-09-16。

这几家公司他的看法见谷歌和西方石油，懂不懂的界线见能力圈。

慢慢买，指的是还没完全搞懂的公司

2023 年底他开始买回此前卖掉的腾讯，说计划慢慢买。有人问慢慢买是什么节奏，他回答：

目前状态：40以下一般每天买入一万股，这就是慢慢买的意思。今天买入的价钱好像是39.6左右？先把上次卖掉的买回来再说。

出处：雪球 · 2023-12-12。

接着有人问，1700 元的茅台是不是也慢慢买。他说：

慢慢买指的是还没完全搞懂，但又觉得还行的那种。茅台没必要那么腻腻歪歪的吧？

出处：雪球 · 2023-12-26。

2025 年有人问买入是一次性全上还是分比例，他回答：

如果你钱多到会影响市场，也许慢慢买还有点道理。

出处：雪球 · 2025-03-17。

没有闲钱了，下跌就和你无关

2024 年有人说没有闲钱加仓了，他先回了一句「关你什么事」，随后解释：

“关你什么事？”的意思是针对“没有闲钱加仓了”而言的。既然没闲钱了，那股价下跌就跟你无关了。

出处：雪球 · 2024-09-27。

他自称满仓主义者，却总有钱加仓。2022 年有人问起，他说卖出的期权会到期，所以偶尔会有钱加仓或者卖 put，见满仓与现金。加仓的钱不能是借来的，见不用margin。

相关概念

什么时候买 · 买入并持有 · 市场波动 · 能力圈 · 卖put · 满仓与现金 · 不用margin · 择时与抄底 · 换股 · 腾讯 · 谷歌 · 西方石油

历年观点与行动

选录原则

按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。