石油与煤炭
段永平在能源上买卖过天然气 ETF、神华、埃克森美孚和西方石油，都没下重注。神华 2026 年 5 月卖出换了泡泡玛特；西方石油是 2023 年跟着巴菲特买的，2026 年 9 月他打算卖 call 换成伯克希尔。他的想法是存资源，但一直说能源行业难懂。
段永平在能源上有过四笔买卖，都没有下重注。
- 天然气 ETF（UNG）：早年买入，意识到看错后亏本全部卖掉，他说亏了大数接近 2000 万美元。
- 神华：2010 或 2011 年买入，塑化剂事件中全部卖掉换了茅台；2019 或 2020 年用茅台分红又买回一点点；2026 年 5 月卖出，把港币直接买了泡泡玛特。
- 埃克森美孚（XOM）：他自己说是莫名其妙买了几十万股，一路跌也不敢加仓，2022 年 3 月解套就卖了。
- 西方石油（OXY）：2023 年看到巴菲特买了二十几个百分点，跟着买了差不多 100 万股，之后又卖了不少 put。2026 年 9 月他打算把所有西方石油都卖出 call，被 call 走的部分直接换成伯克希尔 B 股。
他买这些的想法是存资源：石油是短缺资源，买个石油公司，相当于把石油存在还没挖出来的地方。但他一直说能源行业难懂，对石油公司 10 年后的样子完全没概念，所以拿着不舒服。
天然气 ETF：问错了一个问题，亏本全卖
ung是个天然气指数。当时我问一个“专家朋友”这个指数和油价的相关度是多少？他说是99%，然后我就买了。结果后来才搞明白，他说的是每天的相关度！！！我意识到错了后就马上卖掉了。亏了大数接近$2000万吧，但大部队还是逃了出来。要是当时没逃的话，那笔投资大概会亏掉95-99%。
出处：雪球 · 2024-05-24。
2011 年他讲过卖的理由：想通了巴菲特那句不打算拿 10 年的股票为什么愿意拿 10 天，就把手里管的 UNG 全部亏本卖了；当时不卖的话，到那时每股要多亏六七块钱，总数超过一亿。他加了一句自己的话：发现错误要尽快改，不管多大的代价都可能是最小的代价。雪球 · 2011-10-25。
2022 年他又碰了 UNG，这次方向反过来，说这只是个反投机的小游戏，赌的是天然气不可能一直涨上去。雪球 · 2022-12-06。有人问他是不是想把以前的损失赚回来，他说没有这个想法，但结果有可能：以前在 UNG 上亏过一千多万，这一波应该差不多能赚回来，不过需要接近两年；UNG 不大涨他也不想玩这个。雪球 · 2022-12-09。2024 年他说的是大数接近 2000 万美元。两次数字不同，他没有说明是不是同一笔。2011 年提到的超过一亿是另一回事，指如果当时不卖会多亏的数。
神华：买过两次，两次都换成了别的公司
是的，我会买神华确实是因为张尧。我其实是先买的神华，塑化剂事件中卖掉了神华买的茅台。前几年用茅台分红买回了一点点神华，回报也蛮好的。
出处：雪球 · 2024-10-19。
时间他记得不太准：第一次大概是 2010 年或 2011 年买的，塑化剂事件中全部换了茅台；第二次大概是 2019 或 2020 年又买了一点点。雪球 · 2024-10-19、雪球 · 2024-10-21。2024 年他说自己的 A 股基本上都是茅台，加一丁丁点神华。雪球 · 2024-10-19。
他对神华的评价是了解度不如茅台，但大概率比存银行好。雪球 · 2025-07-19。
2026 年 5 月他卖了神华：
我觉得神华是可以长期拿着的，我卖的原因是卖神华可以用卖的港币直接买泡泡哈。
出处：雪球 · 2026-05-16。
西方石油：跟着巴菲特买了个油田
我啥都没看，就看到老巴买了二十几个百分点。我知道他是认真的，就跟着买了差不多 100 万股。我不会加码也不会花时间的，反正花时间也看不懂。那么多人看了那么久苹果还是一头雾水，凭什么我能很快看懂这个？不过，我看懂老巴了，所以跟点好玩。
出处：大道语录 · 2023-02。
他说这笔买卖和早年的 UNG 有渊源：当时就是想找个能存石油或天然气的办法，看到巴菲特买西方石油后，觉得这好像是比较合适的办法；从 UNG 里逃出来的那部分钱投进了西方石油，终于回本有余。雪球 · 2024-05-24。
之后三年他的做法是这样变的：
- 2023 年 8 月，他说西方石油之旅大致结束，这个价位以上不再增加卖 put，静等到期：这种钱是该巴菲特赚的，自己对能源公司一头雾水。雪球 · 2023-08-15。
- 2024 年 2 月，他花了点时间想西方石油和雪佛龙，觉得从占有资源的角度看这两家确实蛮有价值，于是卖了不少苹果的 call，同时卖了不少西方石油的 put。雪球 · 2024-02-15。
- 2025 年他把这笔持仓叫作按不错的价钱买了个油田，原计划是等个 10 年 20 年看看会发生什么，但如果巴菲特卖他会跟。雪球 · 2025-03-04、雪球 · 2025-10-03。
- 2026 年 8 月他说西方石油拿着不舒服，毕竟自己不懂，有机会也会卖掉。雪球 · 2026-08-29。
我打算卖所有OXY的call，call走部分就直接换BRKb了。对我来说，石油公司搞懂的难度有点偏高。
出处：雪球 · 2026-09-11。
想法是存资源，但能源行业他一直说难懂
我以前也这么想过，就是觉得石油是短缺资源，如果能有个低成本存起来的办法，将来总有一天（不知道多久）是能赚到钱的（机会成本是多少也无法搞清楚）。买个石油公司，把石油存在还没挖出来的地方可能是成本最低的办法。但能源行业实在是难懂啊，绝对不敢下重注的。
出处：雪球 · 2024-05-17。
神华和西方石油，他给的理由都来自别人：买神华是觉得张尧说得有道理，买西方石油是跟着巴菲特；两家公司他都没办法搞透，所以下不了重注。雪球 · 2024-10-19。
埃克森美孚那一笔，他拿来说明什么叫能力圈以外：
能力圈以外的东西最明显的标志就是，狂跌的时候也不敢加仓，解套就卖了。当我跑到能力圈以外的时候，和散户并没有区别。
出处：雪球 · 2022-03-09。
抄巴菲特作业这件事，他也说了限度：对自己没那么懂但知道巴菲特很懂的公司，只要占比不超过巴菲特在他自己组合里的比例，就没啥大风险；他跟的东西非常少，到目前为止没有因为抄作业赚过大钱，因为不敢下重注。雪球 · 2023-07-19、雪球 · 2023-02-26。
2026 年有人问电力板块为什么火，他说都是跟着 AI 来的吧，自己没太关心，买点伯克希尔就是很好的能源股了。雪球 · 2026-09-10。
相关概念
伯克希尔 · 巴菲特 · 茅台 · 泡泡玛特 · 能力圈 · 卖put · 卖call · 换股 · 汽车与电动车
历年观点与行动
选录原则
按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。
2011
讲亏本卖光 UNG：发现错误要尽快改。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 赶紧别走这条没钱途的路了，跟着@大道无形我有型 走吧：）
段永平 记住老巴的那句话：不打算拿10年的股票为什么你愿意拿10天呢？我就是想通了这句话后把我手里管的的UNG全部亏本卖了，如果当时不卖的话，到现在为止每股要多亏6-7块钱，总数大概超过一亿了。当然还有一句话是我自己的，那就是：发现错误要尽快改，不管多大的代价都可能是最小的代价。
2022
解套卖出埃克森美孚；反手赌天然气不会一直涨。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 $美国天然气价ETF-Concierge Technologies(UNG)$ 好奇怪，UNG为什么也跟着掉呢，油价涨了那么多。赚了一笔很奇怪的钱。
段永平 赚了一笔很奇怪的钱其实是指我不知道哪根神经起了主导作用，莫名其妙地买了几十万股XOM，买了以后一路跌，也不敢加仓，今天彻底解套了。能力圈以外的东西最明显的标志就是，狂跌的时候也不敢加仓，解套就卖了。当我跑到能力圈以外的时候，和散户并没有区别。当然，卖UNG的call似乎也要赚的样子，报了当年一箭之仇😅
2023
跟巴菲特买西方石油约 100 万股；8 月说之旅大致结束。
原话与问答 · 2 则
段永平 我啥都没看，就看到老巴买了二十几个百分点。我知道他是认真的，就跟着买了差不多 100 万股。我不会加码也不会花时间的，反正花时间也看不懂。那么多人看了那么久苹果还是一头雾水，凭什么我能很快看懂这个？不过，我看懂老巴了，所以跟点好玩。我很难在这个公司上赚到大钱的，一年内赚个十几个点就心满意足了。其实有点像老巴买动视暴雪，老巴就是相信微软会买，他就买了点。千万别以为老巴懂暴雪，也千万别问我西方石油是怎么回事。这个行为简单讲就叫套利，当然也有被套的概率，但非常小。
提问 / 上文 在能源股方面，增持1242万股 西方石油 股份，减持929万股雪佛龙
段永平 大道的西方石油之旅大致结束了，这个价位以上不再增加卖put，静等到期。这种钱是该老巴赚的，我对能源公司一头雾水，10年后到底是什么样子完全没概念。
2024
又卖西方石油的 put；回顾两次买神华。
原话与问答 · 3 则
提问 / 上文 巴菲特也开始减持苹果了。 大道也说美股最近有点高，有点担心。 但是茅台再高也不担心，因为没有替代品。 茅台是可以永久不卖的非卖品。 但是苹果不是非卖品。 他们都很清楚。
段永平 前段时间我就说过苹果确实不便宜，巴菲特换点到石油是非常容易理解的事情。但目前我也没有太强的意愿拿苹果去换别的公司，主要是我能理解的公司太少。不过，我最近确实花了一点时间去想OXY和雪佛龙这两个石油公司。从占有资源的角度看，这两家公司似乎确实是蛮有价值的。所以我卖了不少苹果的call，同时也卖了不少OXY的put。
提问 / 上文 老巴提到，“美国在第二次世界大战中处于有利的能源地位，但现在却严重依赖外国（可能还是不稳定的）供应商。那时预测，随着未来用量的增加，石油产量将进一步下降。 美国政府于1975年建立了战略石油储备（SPR），以减轻（尽管未能完全消除）美国已严重削弱的自给自足能力......页岩油经济在2011年变得可行，我们对能源的依赖结束了。现在，美国的日产量超过1300万桶，OPEC不再占据上风。西方石油公司在美国的年石油产量几乎接近战略石油储备的全部库存。 如果美国国内的石油产量一直保持在每天500万桶的水平，并且严重依赖美国以外的来源，那么我们的国家今天就会非常紧张。在这一水平上，如果外国石油供应不上，那么战略石油储备在几个月内就会被耗尽。” 这个其实就是巴菲特买西方石油的逻辑，有点意思。
段永平 我以前也这么想过，就是觉得石油是短缺资源，如果能有个低成本存起来的办法，将来总有一天（不知道多久）是能赚到钱的（机会成本是多少也无法搞清楚）。买个石油公司，把石油存在还没挖出来的地方可能是成本最低的办法。但能源行业实在是难懂啊，绝对不敢下重注的。
2025
把西方石油叫作买了个油田，打算放 10 年 20 年。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 西方石油 @大道无形我有型 段叔叔，可以再详讲讲细西方石油的逻辑吗？把老爷子这么长时间频频加仓，可是市场上都是看空原有油的，美国要降通胀就得压制原油，这个尽头在哪呀？
段永平 其实就是按不错的价钱买了个油田。石油资源大概率是会紧缺的，只是不知道什么时候而已。
2026
5 月卖神华换泡泡玛特；9 月打算把西方石油换成伯克希尔。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 @大道无形我有型 段总好，想请教您，如果您投资的一家公司基本面没有变，只是股价涨了很多，您卖出会考虑PE的绝对值还是PE的历史分位数，是不是不同的行业对PE的高估与否是不一样的？例如神华，如果没有像泡泡玛特这样的投资机会，您还会卖出吗，期待您的回复
段永平 我觉得神华是可以长期拿着的，我卖的原因是卖神华可以用卖的港币直接买泡泡哈。
提问 / 上文 伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）在传统能源领域的最核心投资主要是 西方石油（Occidental Petroleum, 股票代码：OXY）和雪佛龙（Chevron, 股票代码：CVX） 。 一、 西方石油（OXY）建仓与加仓历程 1. 初次接触与建仓（2019年 & 2022年） 2019年4月（优先股融资）： 巴...
段永平 我打算卖所有OXY的call，call走部分就直接换BRKb了。对我来说，石油公司搞懂的难度有点偏高。
常见问题
段永平还持有神华吗？
2026 年 5 月他说卖了神华，原因是可以用卖出的港币直接买泡泡玛特。他仍认为神华是可以长期拿着的。
他为什么买西方石油？
2023 年看到巴菲特买了二十几个百分点，就跟着买了差不多 100 万股。他的想法是按不错的价钱买个油田，把石油存在地下。
他现在怎么处理西方石油？
2026 年 8 月他说拿着不舒服，毕竟不懂；9 月说打算卖出所有西方石油的 call，被 call 走的部分直接换成伯克希尔 B 股；9 月 16 日他说已经全覆盖卖了 call。
他在天然气 ETF 上亏了多少？
他 2024 年说亏了大数接近 2000 万美元，2022 年说过亏了一千多万。原因是误把每天的相关度当成了长期相关度，意识到错了就马上卖掉。
他看好能源行业吗？
他认为石油资源大概率会紧缺，但能源行业实在难懂，10 年后什么样子完全没概念，所以绝对不敢下重注。