市场波动

段永平 在某个时点，股价总是不合理的，可能高了，也可能低了。有点像马克思说的“价格总是围绕价值上下波动”。我比较喜欢马克思说的这句话。你如果能想想一个非上市公司是否有价值（或价值是否能体现）可能就能明白。

段永平 昨天问一炒股朋友：最近股市暴跌了，睡眠怎样？他说：像婴儿般睡眠。我说：不愧是高手！这都能睡得着！他沉默半响道：半夜经常醒来哭一会再睡。（从网易微薄上转帖） 如果是半夜起来笑一会会怎么样？ 如果因为自己买的股票掉了而兴奋的话，对价值投资的理解就可能有进步了。 昨天看yahoo盘后掉我就很兴奋来着，一夜只睡了不到两小时，就为了早点起来买yahoo，然后去Augusta打球。 结果在17.5以下又买了200多万股，后面还可以再来些。   没睡好的原因其实是因为时差造成的。

段永平 这些话我知道，但我依然认为安全边际指的其实不是眼前的价格，而是对投资标的风险的了解。这里的“风险”指的其实不是市场价格的波动，而是实际生意可能出现的变化。

段永平 一般而言，当自己的股票下跌时有很想卖的想法时，多数是你买了自己不了解的公司。决定企业价值的唯一要素就是其未来的净现金流，市净率说明不了什么。

段永平 看个股价不需要看图看线的，偶尔看下就可以了，常看容易短视。好的公司和股价是否波动无关。

段永平 你要是真的拥有这家公司，你不会在意（短期波动的影响）的，不然因为股价永远在波动，你每时每刻都会"觉得惋惜"。

段永平 老巴说：如果你是个投资者，你会关注资产怎么增值；如果你是个投机者，你会常常关心市场价格将会怎么波动。这不是我们的游戏。

提问 / 上文 Facebook 准备卖掉了。

段永平 今天清空了FB，算是赚了不少。由于自己不用FB的任何产品，所以对FB的理解一直没达到很透彻的地步。最近一段时间，抖音就把他吓成这个样子，说明他可能还是有弱点的。我的卖出也符合“对自己不够了解的公司，涨了也想卖跌了也想卖”的情况。

提问 / 上文 大道，借钱（会产生利息）买股票，是否在做不对的事？

段永平 借钱和用margin是完全不一样的事情。用margin的意思是你用你自己手里的股票抵押借钱买股票，大跌的时候很可能会触发margin call，券商很可能会逼你卖股票还债的，所以用margin买股票时间长了是有机会一夜回到解放前的。借钱的含义则要宽泛很多，比如发行30年债券，年息2.5%，有这样的债券我绝对愿意借来投资股票啊（比如苹果）。

段永平 希望苹果这个价位或以下能够持续一年或以上，这样苹果的回购就会更有效率。（补充）今天继续！换了一些 Brk/B 到苹果，美股的腾讯也基本上全部换到苹果了，港股的还没动。（1.4）网友补充：苹果每次大跌的时候我都会加码，每一次！想到 10 年后的时候，自己喜欢的股票大跌怎么会心情不好呢？不过确实绝大部分早年跟我买苹果的都早卖掉了（2020-10-06）

提问 / 上文 大道:号称自己会择时的人大多最后日子都不太好过。(2022-3) 大道: 择时非常难，我非常不擅长。如果资金是在我喜欢的公司大掉的时候，我会非常舒服地把钱放进去。但如果刚好在公司近期涨了很多的时候或者是近期可能有些大事件的时候，我可能会选择稍微等一下。比如我刚好近期就有些钱还闲着（比...

段永平 我看到有些人手里拿着钱，看见别人赚钱心里着急。眼看着股价越涨越高，心里跟着越来越急，最后在“不择时”的鼓励下，一咬牙一跺脚就冲进去了。“不择时”不是追高的理由。真正不择时的人是真的看十年的人，而且人家钱大多早就已经在投资上了。追高不择时的人们实际上对短期的下跌是非常难以忍受的。

提问 / 上文 关你什么事！？

段永平 “关你什么事？”的意思是针对“没有闲钱加仓了”而言的。既然没闲钱了，那股价下跌就跟你无关了。

提问 / 上文 苹果 居然还有31倍pe！ 25倍以下会感觉好很多。 谁当皇帝还不都得让老百姓过日子？！任何时候任何市场买好公司比什么都重要。 懂王太想表现自己了，居然有那么多人以为懂王是懂商业的。人家忙一辈子，破产都好多回了，整天忙着到处跟人谈判和bluff，现在终于有用武之地了。 股价便宜虽好，千万不要用Margin哈！

段永平 卖了点苹果以及其他的put。懂王威武，感觉起码要折腾一阵子，卖点put来回一起折腾也许是个好玩的游戏。还是老话，千万别用margin。如果put进来的价格从10年后看回来是便宜的价格，那这个投资就值得做，长短皆宜。查看图片

提问 / 上文 贵州茅台 段永平曾说：“投资很简单，但不容易。” 不容易就在于你要忍受寂寞。当你买入后下跌，周围充满嘲笑或恐慌的声音时，告诉自己：这是超额收益的来源。如果每个人都同意你的观点，这只股票就不可能便宜。@大道无形我有型

段永平 “不容易”指的是看懂生意不容易，“简单”说的是只有看懂生意是重要的。别人怎么看跟你有什么关系？当股票下跌的时候，你心里充满了恐惧，那就说明你买了你不懂的公司。你目前看上去并不懂茅台，估计茅台再跌个10% 你可能就“坚持”不住了。