中概股
段永平不用中概股这个概念，说自己没做过概念股，买的是网易、腾讯、拼多多这些具体的公司。2022 年中概股大跌时他多次买入腾讯 ADR。他认为退市不影响公司内在价值，只影响交易方便度；ADR 每年要交管理费，能在香港买就在香港买。
段永平不用中概股这个概念。2011 年有人请他对中概股发表意见，他反问中概股是什么意思，说自己没做过概念股。他买的是具体的公司：网易、腾讯、拼多多、阿里巴巴，恰好都是在境外上市的中国公司。
2022 年中概股整体大跌，他的做法是买。3 月他说这次暴跌估计是有什么大家伙爆仓了，希望时间能长一点；随后几个月他多次买入腾讯的 ADR，买到 30 多美元。
对这类股票常被问到的两个风险，他都有明确的回答。退市不影响公司的内在价值，只影响交易方便度；贸易战下中概股怎么走，他说问错人了。ADR 每年要交管理费，他的建议是能在香港买就在香港买。
他说自己没做过概念股
2011 年 11 月有网友在讨论中概股时请他给点意见。他回复：
中概股是什么意思？网易算不？新浪搜狐百度算不？ 我没做过概念股，确实不知道。
出处：雪球 · 2011-11-04。
他持有过的网易就在他反问的名单里，他不按板块来看它。2019 年有人问贸易战背景下中概股会受什么影响、未来一两年怎么走，并说自己看好的拼多多也属于中概股。他只回了四个字：
问错人了？
出处：雪球 · 2019-09-30。
2022 年大跌时他在买腾讯
2022 年 3 月中概股暴跌。他在阿里巴巴的讨论区写了一句：
中概股这次暴跌估计是有什么大家伙爆仓了？希望时间能长一点点，看看是不是有啥机会！
出处：雪球 · 2022-03-16。
这几天他正在买腾讯。3 月 14 日他说这个礼拜五有一批苹果的 put 到期，这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上。雪球 · 2022-03-14。第二天他改了主意，不等到期了：
明天准备拿BRKB换点，不等了。
出处：雪球 · 2022-03-15。
有网友说等过了这段中概股的非常时刻再去翻翻看，他回了一句：这段「非常时刻」你很忙吗？雪球 · 2022-03-14。
到 8 月腾讯 ADR 跌到 37 美元多，他又买了 10 万股，并且说了下一步的打算：
如果能到$30以下，我会再多买一些。从目前大家的心情看，继续跌是有可能的。
出处：雪球 · 2022-08-02。
他买的理由是腾讯这家公司和当时的价格，没有一句讲中概股这个板块会不会反弹。买腾讯的完整经过见腾讯。
有人在中概股上亏了一千多万，他说错在想赚快钱
2022 年 1 月一位网友说自己这一年经过中概股的洗礼亏损了一千多万元，问困境怎么破。他回答：
不知道怎么破困境，但至少不要再陷入新的困境，就像老巴说的，如果发现自己掉到坑里了，至少不要继续往下挖了。另外，好公司也是会掉的，你可能错在想赚快钱了，以后不要再犯这种错误就好。
出处：雪球 · 2022-01-30。
这位网友买了什么、怎么买的，提问里没有说。他的回答里有两层：股价下跌本身不说明买错，好公司也会掉；亏到难以承受，多半是因为想赚快钱。相关内容见亏钱了怎么办。
退市不影响内在价值，只影响交易方便度
2022 年 3 月谈安全边际时，他顺带说了怎么看退市：
若买的公司是 10 倍 PE，即使退市，每年有 10%的利润，不计算公司的增长，利润拿来分红也好，投资也好，比国债也高多了。你如果相信它未来一定有 10%的利润就可以
出处：大道语录 · 2022-03。
同一段话里他也提醒，PE 是历史数据，不能单靠 PE 去推测公司未来的收益。
2025 年 4 月有人在拼多多的讨论里说到退，问他怎么看。他答：
退市吗？退市不影响公司内在价值，只是影响交易方便度而已。没上过市的公司也很多啊，有些就很有价值的。
出处：雪球 · 2025-04-10。
这和他买股票就是买公司的说法一致：公司值多少钱取决于它未来赚的钱，和在哪里交易、能不能交易无关。见买股票就是买公司和内在价值。
ADR 要交管理费，他建议能在香港买就在香港买
2018 年有网友发现自己持有的拼多多被收了 ADR 费用，问网易是不是也一样。他说：
印象中好像只有网易不需要收，以前的CEO Ted干了一件很漂亮的事情，几十年下来会为股东省很多钱。
出处：雪球 · 2018-12-02。
2019 年谈到自己买腾讯的方式，他说：
我们没有卖苹果买腾讯，所以ADR买的不多。用人民币买了不少港股。ADR每年要交管理费，不如在香港买。
出处：雪球 · 2019-03-15。
2022 年以后他在雪球上晒的腾讯买单多是 ADR。两处说的钱不一样：2019 年讲的是用人民币在香港买，2022 年他提到的资金来源是到期的苹果 put 和换出来的 BRKB。他还提过 ADR 的另一个不便：腾讯的 ADR 不能卖 put。雪球 · 2022-03-14。
相关概念
A股与港股 · 腾讯 · 拼多多 · 阿里巴巴 · 网易 · 买股票就是买公司 · 内在价值 · 市场波动 · 不预测 · 亏钱了怎么办
历年观点与行动
选录原则
按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。
2011
中概股是什么意思？没做过概念股。
原话与问答 · 1 则
2018
只有网易的 ADR 不收费。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 多谢段老师的回复，这样说能在香港买还是尽量在香港买吧. 另外因为我买了一些pdd，前几天这个股票也收取了一些ADR费用（大概每股收了1.3美分），再后来听说阿里巴巴 等一些中国公司的股票在美国都是以ADR的形式托管上市的，应该都要收取一点ADR的费用，难道网易也一样吗？
段永平 印象中好像只有网易不需要收，以前的CEO Ted干了一件很漂亮的事情，几十年下来会为股东省很多钱。
2019
ADR 要交管理费，不如在香港买；贸易战下的走势问错人了。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好，关于腾讯您在2018年10月份说过” 最近确实已经投了一些了，但比例还很小。用苹果换似乎有点不舍得，我似乎更懂苹果些。要再仔细想想”， 能从您自己的机会成本讲讲卖了些苹果买腾讯的原因么。您也讲过不要为了调仓而调仓，两家都是好公司， 腾讯的PE要比苹果高不少. 另外您是在香港买的腾讯么，在美国用美元买腾讯ADR和在香港买腾讯股票有啥区别么？我人在美国
段永平 我们没有卖苹果买腾讯，所以ADR买的不多。用人民币买了不少港股。ADR每年要交管理费，不如在香港买。
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道好，想请教您在中美贸易战背景下，中概股会受到哪些影响以及短期（1－2年） 走势的一些看法。比如：虽然我本人也很看好拼多多，但它也属于中概股，最近有消息称美国会限制美国对中国市场的投资，美股也有所反应。这种情况下，您还会坚定持有吗？非常期待您的回复。
段永平 问错人了？
2022
大跌时买腾讯 ADR；即使退市也看利润；亏损者错在想赚快钱。
原话与问答 · 7 则
提问 / 上文 大道您好， 我今年32了， 在意大利做服装贸易行业，也做一些投资， 今年经过中概股的洗礼亏损了 1000多万rmb，蛮难受的（努力自己给自己洗脑， 假设逾越不了这个坎说明一辈子也就这点能耐，如果过了那么柳暗花明，这个是人生的一个考验而已）～ 人最终都会成为本该成为的人， 我理解为内心本性使然， 可往往人在困境的时候会容易迷失，对于困境破局 您有什么可以指点一二的么 谢谢
段永平 不知道怎么破困境，但至少不要再陷入新的困境，就像老巴说的，如果发现自己掉到坑里了，至少不要继续往下挖了。另外，好公司也是会掉的，你可能错在想赚快钱了，以后不要再犯这种错误就好。
段永平 我认为，老巴的＂安全边际＂实际上指的是对公司的理解度，而不是价格。从 10 年的角度看，买的时候比最低价贵 30%，其实没多少。好公司和股价是否波动无关，如果没办法看懂五年、十年就不应该碰，不要因为过去到过的价钱做决定。若买的公司是 10 倍 PE，即使退市，每年有 10%的利润，不计算公司的增长，利润拿来分红也好，投资也好，比国债也高多了。你如果相信它未来一定有 10%的利润就可以，巴菲特买的高盛以及 GE 的可转换债券就是 10%加 option，非常好的 deal。问题是，PE 是历史数据，不能单靠 PE 去推测公司未来的收益，不然会中招的。举个例子，GM（通用汽车）的 PE 一直都很低，以前老在 5 倍左右，但债务很高，结果破产了。
提问 / 上文 腾讯控股 这两天光顾着打球了，没看发生什么事了。目前似乎闲钱也花得差不多了，但再过一两个礼拜，应该还有些苹果的put到期，到时可以考虑再买点。
段永平 这个礼拜五有一批145的苹果的put到期，很久以前卖的。这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上。腾讯最大的问题是不能卖put哈（ADR）。
段永平 腾讯控股ADR 明天准备拿BRKB换点，不等了。
段永平 阿里巴巴 中概股这次暴跌估计是有什么大家伙爆仓了？希望时间能长一点点，看看是不是有啥机会！
2025
退市不影响内在价值，只影响交易方便度。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 拼多多 黄峥不喜欢抛头露面，退了可能正好 @大道无形我有型 大道怎么看
段永平 退市吗？退市不影响公司内在价值，只是影响交易方便度而已。没上过市的公司也很多啊，有些就很有价值的。
常见问题
段永平怎么看中概股？
他反问过中概股是什么意思，说自己没做过概念股。他看的是具体公司，不按板块判断。
2022 年中概股大跌时他做了什么？
他说这次暴跌估计是有大家伙爆仓了，希望时间长一点看看有没有机会。那几个月他多次买入腾讯 ADR，并说跌到 30 美元以下会再多买。
中概股退市怎么办？
他说退市不影响公司内在价值，只是影响交易方便度；没上过市的公司也很多，有些就很有价值。
买 ADR 还是港股？
他说 ADR 每年要交管理费，不如在香港买。他印象中只有网易的 ADR 不需要收这笔费用。