内在价值
段永平对内在价值的定义始终是一句话：公司未来现金流的折现。他说这是思维方式，自己从没认真估过内在价值的区间。公司上不上市、退不退市、别人感不感兴趣，都不影响内在价值。
段永平对内在价值只有一个定义：公司未来现金流的折现。2010 年他这么说，2026 年有人问拼多多值多少，他的回答还是任何公司的内在价值都是它全生命周期净现金流的折现。
他强调这是一种思维方式，不能拿计算器算出一个数。他说自己从来没有认真估过内在价值的区间，想的是这家公司未来到底可以赚多少钱。
由这个定义出发，他把几样东西排除在外：公司上不上市、有没有流动性、别人短期内感不感兴趣，都不影响内在价值。怎么估算见现金流折现和毛估估，这一页讲定义和它的用法。
定义只有一个：未来现金流的折现
公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是 40%还是 50%（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。
出处：大道语录 · 2010-02。
同一段里他列了判断内在价值要用到的几样东西：不懂不做是必要前提，护城河是重要手段，企业文化是护城河的重要部分。账面净值在他这里没有单独的位置：
公司的内在价值就是其未来自由现金流的折现，所谓现在公司的净值应该是被包括在未来现金流里面的。
出处：大道语录 · 2010-11。
十六年后有人请他毛估估拼多多的内在价值，他没有给数字：
任何公司的内在价值都会是他全生命周期的净现金流的折现。
出处：雪球 · 2026-05-31。
是思维方式，他没有算过区间
我从来就没认真估过所谓“内在价值”的区间。在卖出大部分网易之前，我一直理性考虑的问题主要是这家公司未来到底可以赚多少钱而不是想我的股票已经赚了多少钱的问题。要大致想明白这个问题，对公司、行业、产品等等的了解不深是做不到的。
出处：大道语录 · 2010-12。
2019 年有人问巴菲特算内在价值用什么口径、折现率怎么定，他答那只是个思维方式，芒格说从来没见巴菲特算过，他自己也没认真算过，从来都是毛估估的。雪球 · 2019-03-20。
算不准这件事还带出一个结论。2018 年他写道：
如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿待着就行了。 所以，找到并确实伟大的公司最重要！
出处：雪球 · 2018-11-17。
不影响内在价值的几样东西
上市与否是第一样。2010 年他说，同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给了个退出的方便。大道语录 · 2010-02。2025 年有人问拼多多会不会退市，他答：
退市吗？退市不影响公司内在价值，只是影响交易方便度而已。没上过市的公司也很多啊，有些就很有价值的。
出处：雪球 · 2025-04-10。
别人的兴趣是第二样。他说马克思讲的价格围绕价值上下波动，那个价值指的也是内在价值；价值投资不应该在乎别人短期内是否感兴趣，长期看自己觉得便宜就可以了。大道语录 · 2010-03。
持有还是买入，他也用内在价值来问。2020 年有人说手里的股票价格低于内在价值但差距不大，该不该用现金加仓。他反问：
如果你真觉得你持有的股票价格低于其内在价值，同时还有现金在手，你愿意拿着现金的理由是什么？还是说你其实是在怕什么？
出处：雪球 · 2020-10-09。
相关概念
现金流折现 · 毛估估 · 安全边际 · 买股票就是买公司 · 能力圈 · 护城河 · 市盈率与估值 · IPO与上市
历年观点与行动
选录原则
按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。
2010
内在价值就是未来现金流的折现；没认真估过区间。
原话与问答 · 4 则
段永平 1、买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给出了个退出的方便而已。2、公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是 40%还是 50%（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。3、未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一下也没什么错。4、不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）。5、“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。6、企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。理性面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。好像我对投资的理解就是这么简单。但这个“简单”其实并不是太简单，事实上这个简单实际上非常难。
段永平 公司的内在价值就是其未来自由现金流的折现，所谓现在公司的净值应该是被包括在未来现金流里面的。
段永平 马克思说得“价格围绕价值上下波动”里的价值指的也是内在价值。价值投资其实不应该在乎别人短期内是否感兴趣，长期看你觉得便宜就可以了。任何时候，你不懂的公司你都不应该买。
段永平 我从来就没认真估过所谓“内在价值”的区间。在卖出大部分网易之前，我一直理性考虑的问题主要是这家公司未来到底可以赚多少钱而不是想我的股票已经赚了多少钱的问题。要大致想明白这个问题，对公司、行业、产品等等的了解不深是做不到的。
2018
低估的股票要算内在价值才能卖，伟大的公司拿着就行。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 芒格简介：查理.芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估 芒格于1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师...
段永平 如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿待着就行了。 所以，找到并确实伟大的公司最重要！
2019
只是思维方式，从来都是毛估估。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 非常尊敬您，请问大道，巴菲特计算内在价值用的是股权自由现金流折现吗?折现率怎么把握?
段永平 那只是个思维方式。芒格说他从来没见巴菲特算过。我其实也没认真算过，从来都是毛估估的。姚明往那里一站，谁都能看出来他比我重，难道还要用磅秤后才知道？
2020
价格低于内在价值又有现金，为什么不买。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 段总,您好！我请教一个问题：持有=买入，当持有的股价价格低于其内在价值，但两者差距不大时，同时也找不到其他好的投资股票时，是否可以继续现金买入，还是不买也不卖已持有的股票？
段永平 如果你真觉得你持有的股票价格低于其内在价值，同时还有现金在手，你愿意拿着现金的理由是什么？还是说你其实是在怕什么？
2025
退市不影响内在价值。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 拼多多 黄峥不喜欢抛头露面，退了可能正好 @大道无形我有型 大道怎么看
段永平 退市吗？退市不影响公司内在价值，只是影响交易方便度而已。没上过市的公司也很多啊，有些就很有价值的。
2026
内在价值是全生命周期净现金流的折现。
原话与问答 · 1 则
常见问题
段永平怎么定义内在价值？
他说公司未来现金流的折现就是公司的内在价值；任何公司的内在价值都是它全生命周期净现金流的折现。
内在价值能算出来吗？
他说那只是个思维方式，自己从来没认真估过内在价值的区间，都是毛估估的；想的是公司未来到底可以赚多少钱。
公司净资产算不算内在价值？
他说公司现在的净值应该是被包括在未来现金流里面的，不单独计算。
退市会影响内在价值吗？
不会。他说退市不影响公司内在价值，只影响交易方便度；没上过市的公司也很多，有些就很有价值。