做空浑水
段永平没有提过浑水这个名字。对应的两件事是 2012 年新东方和 2020 年欢聚被做空，两次他都在空头对面卖 put 赚了钱。他把这两笔归为投机，说好玩而已，真的赚钱还是靠买到好公司一直拿着。他自己不做空，也劝所有人别做空。
段永平没有提过浑水这个名字。这个主题对应的是两件事：2012 年新东方被做空，2020 年底欢聚被做空，两份做空报告都出自浑水（Muddy Waters），这是公开报道的背景。两次他都站在空头的对面，用卖 put 的办法赚了钱。
他把这两笔都归为投机，说近十多年的投机都在这里了，好玩而已，真的赚钱还是要靠买到好公司然后一直拿着。他自己从不做空，也劝所有人别做空。
他并不认为做空报告一概不可信。2011 年香橼质疑奇虎，他说其中一段有道理。
新东方被做空时，他看了四个小时采访后卖 put
2012 年 7 月新东方被做空。段永平当时的做法是九年后自己讲出来的：
30多年前，当我离开北京去广东的时候，就曾想，如果实在是混不下去的话，我就去办个公司教人怎么考大学吧。 我没见过俞敏洪，但上次新东方被人做空的时候我曾经花过四个小时看过我能网上找到的俞敏洪接受过的采访，当时的结论是这人不会是空头说的那样，于是就进场卖了很多put, 赚了些钱。
出处：雪球 · 2021-12-08。
他判断的对象是人。空头指控的是造假，他看完采访的结论是俞敏洪不会是空头说的那样。这不等于他对俞敏洪评价很高，2012 年 7 月他在雪球上说过当时的观感：
以前看过俞敏洪的演讲，觉得他讲的非常好。但看了王利芬的长达4个小时的采访后，觉得俞离所谓的顶级企业家确实还有点距离，而且这个距离似乎是不会被缩短的。俞其实是个非常好的生意人，但企业大到一定程度后恐怕就有点困难了。
出处：雪球 · 2012-07-20。
两段话说的是同一次看采访。结论有两层：这个人不会造假，所以可以卖 put；但离顶级企业家有距离，所以他没有说要长期持有新东方。2021 年新东方因政策大跌，他又卖过一次 put，说是象征性支持，那是另一件事，见教育培训。
欢聚是不要做空的另一个例子
2021 年 2 月他在欢聚的讨论区只写了一句：
不要做空的另一个例子。
出处：雪球 · 2021-02-17。
语录里收了更完整的说法：
欢聚是不要做空的另一个例子。其实这也是我赚了空头钱的例子。上次是新东方被做空的时候。GME 和 TSLA 不算哈，因为只是很小金额的玩了一下。近十多年的投机都在这里了，好玩而已。真的赚钱还是要靠买到好公司然后一直拿着。
出处：大道语录 · 2021-02。
他没有说在欢聚上具体怎么做的，只说赚了空头的钱。他也没有因此看好这家公司，2025 年有人问市值低于净现金的欢聚，他答：看不懂。雪球 · 2025-03-29。
这段话里他给自己的这类操作定了性：投机，金额小，图个好玩。他对投机的态度见投机与赌博。
他不做空，理由是不想跟自己过不去
2020 年 8 月他讲了邻居做空跟谁学的事：邻居认定这家公司成长太快、一定是做假账，从三四十美元一直空到八十美元左右。他最后说：
我完全不了解跟谁学这家公司，这里我想说的是：最好别做空哈！ 这个世界有很多你不懂的事情，为什么要跟自己过不去？
出处：雪球 · 2020-08-11。
同年 10 月有人问他会不会出于正义感去做空自己认定会失败的公司。他答：
我不做空，不想跟自己过不去。做空一家公司需要了解的东西远比做多要难得多的多，而且一旦错了就可能是灾难性的。
出处：雪球 · 2020-10-28。
他不做空的更多说法见做空。
做空报告他不是一概不信
2011 年 12 月香橼发报告质疑奇虎。他引了其中一段数据，然后说：
别的不知道，这一段有道理。
出处：雪球 · 2011-12-06。
那一段说的是奇虎披露的网页游戏收入除以付费用户数，得出每个付费用户每月贡献 53 美元，连网易、畅游这样的游戏公司也做不到。他熟悉游戏行业，所以能判断这个数字不合常理。
合起来看，他对做空报告的处理和对其他信息一样：自己懂的地方自己判断，新东方看人，奇虎看数字。不懂的地方不碰，更不去做空。
相关概念
做空 · 卖put · 投机与赌博 · 教育培训 · 能力圈 · 游戏行业 · 中概股 · 不为清单
历年观点与行动
选录原则
按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。
2011
香橼质疑奇虎的一段数据有道理。
原话与问答 · 1 则
段永平 "上个季度奇虎称其网页游戏收入为970万美元，付费游戏用户数为87,000。Citron称，无论是在中国还是美国，即使是像网易、畅游、盛大这样的游戏公司也不可能完成每个付费用户平均每月贡献收入53美元的指标。" 别的不知道，这一段有道理。
2012
看完俞敏洪的采访：好生意人，离顶级企业家有距离。
原话与问答 · 1 则
提问 / 上文 先说老俞。 首先我认为新东方是非常成功的企业，俞敏洪是非常成功的企业家，这次做空风波，处理也是非常得体的。 其次我对俞敏洪老师的人品也没有怀疑，比如我不认为他会偷股东的钱，不认为他会做假账。 对于中国企业家来说，这已经很不容易了，可以打70分了。 接下来要讲...
段永平 感觉有点因为不靠谱所以靠谱的意思。 以前看过俞敏洪的演讲，觉得他讲的非常好。但看了王利芬的长达4个小时的采访后，觉得俞离所谓的顶级企业家确实还有点距离，而且这个距离似乎是不会被缩短的。俞其实是个非常好的生意人，但企业大到一定程度后恐怕就有点困难了。对罗没太关注过，但看了大家放上来的采访的链接的感觉是作为企业家，他和俞的差距还是蛮大的，但他确实是个蛮直的人。
2020
最好别做空；我不做空，不想跟自己过不去。
原话与问答 · 2 则
段永平 跟谁学 我有个邻居（没那么熟），是专门做做空生意的（我搞不懂怎么做哈）， 前段时间突然问我是否知道这家公司，因为好几个做空公司在做空这家 公司，因为这家公司做假账，理由是因为他们的成长太快了。 我真的让我们教育电子的同事去了解了一下，得出的结论是： 这个成长在这个环境下看不出 任何明显不符合逻辑的地方。于是我告诫邻居，中国很大，这点营业额 的成长 比例其实不是不可能的。那时候股价好像是30-40之间。前两三个礼拜 打球又碰到邻居，问起他是否还空着呢？他说是的，他们的成长太 不可思议了， 肯定是做假账。我看了一眼股价，那天大概80左右。 我完全不了解跟谁学这家公司，这里我想说的是：最好别做空哈！ 这个世界有很多你不懂的事情，为什么要跟自己过不去？
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 一直听大道说，“不要做空 不要借钱 不要碰不懂的东西”，但大道会不会因为正义感或小赌怡情等动机，去做空自己真心认为95%可能性会失败的公司。自己做空了瑞幸和蔚来汽车，认为其没有价值。
段永平 我不做空，不想跟自己过不去。做空一家公司需要了解的东西远比做多要难得多的多，而且一旦错了就可能是灾难性的。
2021
欢聚是不要做空的另一个例子；回忆新东方被做空时卖 put。
原话与问答 · 3 则
段永平 欢聚是不要做空的另一个例子。其实这也是我赚了空头钱的例子。上次是新东方被做空的时候。GME 和 TSLA 不算哈，因为只是很小金额的玩了一下。近十多年的投机都在这里了，好玩而已。真的赚钱还是要靠买到好公司然后一直拿着。
段永平 欢聚 不要做空的另一个例子。
段永平 新东方 30多年前，当我离开北京去广东的时候，就曾想，如果实在是混不下去的话，我就去办个公司教人怎么考大学吧。 我没见过俞敏洪，但上次新东方被人做空的时候我曾经花过四个小时看过我能网上找到的俞敏洪接受过的采访，当时的结论是这人不会是空头说的那样，于是就进场卖了很多put, 赚了些钱。 我怎么想，都觉得他们公司不会完全没价值吧，所以再卖个put，如果put进来就拿着了。
2025
欢聚看不懂。
原话与问答 · 1 则
常见问题
新东方被做空时段永平做了什么？
他花了四个小时看能找到的俞敏洪的采访，结论是这人不会是空头说的那样，于是进场卖了很多 put，赚了些钱。
他评价过浑水吗？
没有，语料里他没有提过浑水这个名字。他只说新东方和欢聚是自己赚了空头钱的两个例子。
他自己做空吗？
不做。他说不想跟自己过不去，做空一家公司需要了解的东西远比做多难得多，一旦错了可能是灾难性的。
他认为做空报告都不可信吗？
不是。2011 年香橼质疑奇虎的游戏收入，他说别的不知道，这一段有道理。