周期性行业
段永平说自己对周期这一窍完全不通，也不知道什么是周期股，凡是要先判断周期位置的问题他都不答。2026 年他说周期是炒股票的人的观点。他没有给周期性行业另立办法，仍然先看是不是好公司；存储他卖了点 put 去了解，看的是差异化和门槛。
段永平说自己不懂周期，也不知道什么是周期股。2019 年前后有好几个人拿周期股、股市周期来问，他都答回答不了。到 2026 年他的说法更直接：周期是炒股票的人的观点。
他不是在否认生意有起落。他的意思是，用周期来安排买卖，等于要猜对什么时候到底、什么时候到顶，这件事他做不来，也不打算做。他看的还是那两条：是不是好公司，打算拿十年的话现在的价格合不合适。
所以他没有给周期性行业另立一套办法。存储这种大家公认周期性很强的生意，他 2026 年卖了点 put 去了解，理由是产品有差异化、门槛不低。
他说自己不知道什么是周期股
2019 年 4 月有人问他怎么看经济周期带来的股市周期，能不能在股灾后买、牛市疯狂时卖。他答：
我对市场的七窍已经通了六窍，但目前对周期这一窍还完全不通，回答不了你这个问题。
出处：雪球 · 2019-04-02。
十天后又有人问，能不能用现金流折现的思路去投资周期股。他的回答是：
我回答不了，因为我不知道什么是周期股。
出处：雪球 · 2019-04-12。
同一年还有人举生猪养殖的例子，说这类靠供需分析的周期股机会比较确定，一年能赚一倍以上，问他会不会参与。他说：
如果是确定的一年一倍的机会，全世界的钱都会跑过来的。你的例子我不懂。
出处：雪球 · 2019-03-17。
2022 年有网友感慨周期来了才知道什么模式更稳，他回了一句：说得好像你知道什么是周期似的。雪球 · 2022-10-28。
这几次回答都没有展开。合在一起能看出的只有一点：凡是需要先判断周期位置的问题，他都不接。这和他对宏观和市场的态度相同，见不预测和择时与抄底。
只看低市盈率、低市净率，他认为是本末倒置
2025 年有人说巴菲特买的大多是市盈率不高于 15 的股票，周期股则看月线市净率的低估区间就可以。他不同意这个顺序：
先需要确定是好公司，而不是低pe，你本末倒置了（其实是个逻辑错误）。巴菲特不是买的低pe的公司，巴菲特只是当好公司足够便宜的时候出手而已。大把pe很低的公司都是非常烂的公司。通用汽车倒闭的时候pe只有5倍。A股里也一堆低pe的烂公司。大凡想找一个或两个指标而不打算了解生意和公司的人们最后大概率都会成为韭菜的。
出处：雪球 · 2025-03-08。
几天后他在另一条回复里说了一句带玩笑的话：
我觉得对能看懂周期的“投资者”而言，清仓穿越比较好，一劳永逸。
出处：雪球 · 2025-03-17。
原帖已经删除，看不到他是在回应什么。从字面上看，「投资者」三个字他加了引号。
茅台的起落，他说周期是炒股票的人的观点
2026 年有网友认为茅台正在经历一轮库存下行周期，问这种强品牌公司的周期和普通周期股有什么本质区别。他第一次只回了一句：
茅台还是那家茅台啊！你看看我都说过啥了？
出处：雪球 · 2026-08-20。
三周后他又回了同一个问题：
“周期”是炒股票的人的观点。你买的时候如果真的看懂了，真的打算拿10年或更长，你会明白茅台的“周期”的。
出处：雪球 · 2026-09-11。
他没有说茅台的生意不会有起落。他说的是，打算拿十年以上的人看这些起落，和盯着股价的人看到的不是一回事。他对茅台的完整看法见茅台。
存储他去了解，看的是差异化和门槛
2026 年 7 月有人问他是否看到存储的主要用户正在转向 AI 产业链，并说如果存储是个周期性很强的生意，他应该不会介入。他回答：
看上去存储紧缺的问题短期内不容易缓解，先收点保费了解着。HBM看上去是有差异化的，而且进入门槛不低。我目前就是先卖点put逼自己多关注一下。其实去年我就已经卖了一些MU的put，但涨的太快了，所以过期后就没再卖了。
出处：雪球 · 2026-07-24。
提问的人用周期性来划线，他回答时没有接这个词，讲的是产品有没有差异化、门槛高不高。他这时的状态是卖点 put 逼自己多关注，还谈不上看懂。他对这个行业的其他说法见半导体与芯片。
相关概念
不预测 · 择时与抄底 · 宏观与择股 · 市盈率与估值 · 茅台 · 半导体与芯片 · 石油与煤炭 · 卖put · 长期主义 · 差异化
历年观点与行动
选录原则
按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。
2019
对周期一窍不通；不知道什么是周期股。
原话与问答 · 3 则
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 请教大道：假如有一个确定的机会可以一年时间赚一倍以上，例如去年底买入生猪养殖企业，这类的供需分析的比较确定的周期股机会。您会参与嘛？为何？假如参与的话，会放多少仓位呢？ 多谢 感谢阿段哥这些年来的传道授业解惑，我是您的小粉丝
段永平 如果是确定的一年一倍的机会，全世界的钱都会跑过来的。你的例子我不懂。
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 现在你对与经济周期随之而来的股市周期怎么看？是不是可以在周期性股灾后的平稳期买一些有价值的股票（平时买经不起吓），然后放几年到牛市疯狂时候卖掉？你怎么看？（元芳不在，看楼下内事不决问百度，外事不决问谷歌；股市不决问阿段，教育不决问阿段，情事未决问阿短；也忍不住问问阿段怎么看）
段永平 我对市场的七窍已经通了六窍，但目前对周期这一窍还完全不通，回答不了你这个问题。
提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好，请问能否运用自由现金流折现的思维，在周期性行业未来可能有较强的现金流流入的假设下，投资周期股？
段永平 我回答不了，因为我不知道什么是周期股。
2022
说得好像你知道什么是周期似的。
原话与问答 · 1 则
2025
先确定是好公司而不是低 PE；能看懂周期的清仓穿越。
原话与问答 · 2 则
提问 / 上文 巴菲特买入的股票，大部分都是市盈率不高于15的。 周期股你拉月线市净率，看低估区间就可以。 这两个都是相对次要嗯，最主要还是看企业基本面。
段永平 先需要确定是好公司，而不是低pe，你本末倒置了（其实是个逻辑错误）。巴菲特不是买的低pe的公司，巴菲特只是当好公司足够便宜的时候出手而已。大把pe很低的公司都是非常烂的公司。通用汽车倒闭的时候pe只有5倍。A股里也一堆低pe的烂公司。大凡想找一个或两个指标而不打算了解生意和公司的人们最后大概率都会成为韭菜的。不了解或理解生意或者投资的人其实应该远离这块地方， you don’t belong here. 这句话对85%的人是对的，但没人知道谁是，直到他们知道为止。
段永平 我觉得对能看懂周期的“投资者”而言，清仓穿越比较好，一劳永逸。
2026
周期是炒股票的人的观点；卖 put 了解存储。
原话与问答 · 3 则
提问 / 上文 @大道无形我有型 段哥，您是否看到了存储的长期主要使用者从传统消费电子产品逐渐过渡到AI产业链？毕竟假如存储是个周期性很强（即AI对其占用不会长期可持续）的生意，您应该不会选择介入。
段永平 看上去存储紧缺的问题短期内不容易缓解，先收点保费了解着。HBM看上去是有差异化的，而且进入门槛不低。我目前就是先卖点put逼自己多关注一下。其实去年我就已经卖了一些MU的put，但涨的太快了，所以过期后就没再卖了。上个礼拜苹果被call走了一些，这个价位又不想买回来，所以手里有钱是会有压力的。另外，消费电子的存储问题缓解的时间可能会短很多。
提问 / 上文 @大道无形我有型 段哥，最近看茅台，有一个长期困惑：茅台拥有顶级现金流和商业模式，我个人认为它现在只是在正经历一轮严肃的“库存下行周期”。想请教您，在您的视角里，像茅台这种强品牌壁垒的公司，它的“周期”与普通制造业（如周期股）的周期，本质上有什么区别？当这种极强护城河碰上周期下行时，您会如何用“生意视角”来评估它当前的买入时机？感谢指点
段永平 茅台还是那家茅台啊！你看看我都说过啥了？
提问 / 上文 @大道无形我有型 段哥，最近看茅台，有一个长期困惑：茅台拥有顶级现金流和商业模式，我个人认为它现在只是在正经历一轮严肃的“库存下行周期”。想请教您，在您的视角里，像茅台这种强品牌壁垒的公司，它的“周期”与普通制造业（如周期股）的周期，本质上有什么区别？当这种极强护城河碰上周期下行时，您会如何用“生意视角”来评估它当前的买入时机？感谢指点
段永平 “周期”是炒股票的人的观点。你买的时候如果真的看懂了，真的打算拿10年或更长，你会明白茅台的“周期”的。
常见问题
段永平怎么看周期股？
他说回答不了，因为不知道什么是周期股；对市场的七窍通了六窍，周期这一窍完全不通。
周期股可以按低市净率、低市盈率买吗？
他认为先要确定是好公司，只看低 PE 是本末倒置。很多 PE 很低的公司是非常烂的公司，通用汽车倒闭时 PE 只有 5 倍。
茅台现在是不是处在下行周期？
他说茅台还是那家茅台。周期是炒股票的人的观点，买的时候真的看懂了、真的打算拿 10 年或更长，就会明白茅台的周期。
他会碰存储这种周期性强的生意吗？
2026 年他卖了一些 put 去了解，说存储紧缺短期内不容易缓解，HBM 看上去有差异化，进入门槛不低。