英伟达
段永平很久以前买过英伟达又卖掉，2024 年 4 月卖过一次 put 表示关注，2025 年 2 月底在没完全看懂的情况下开始持续卖 put，之后一直卖期权，称为英伟达保险公司。他认为英伟达很厉害、不是泡沫，但不确定十年后的市场地位。他说两年里少赚了不少，但投入的钱年化接近 30%。
段永平很久以前买过 1 万股英伟达，因为看不懂又卖了，没赚多少。2024 年 3 月他卖过一次当天到期的 call，说只是娱乐；4 月卖了 100 张 put，说是表达一下关注。持续动手是 2025 年 2 月底：他说没完全看懂，但准备开始卖 put。3 月他在 92.5 买入一批股票，同时卖出 120 的 call。此后他一直这样做，把它叫作英伟达保险公司，put 到期后继续卖。2026 年 8 月他算过账：过去两年在英伟达上少赚了不少，但投入的金额年化获利接近 30%，比他其他的投资都高。
他对这家公司的判断分两层。眼前的：英伟达非常厉害，产品有很大的差异化，他不认为它是泡沫。长远的：十年后它还在不在现在的市场地位上，他到现在也说不确定。
所以他的做法始终是卖期权，没有重仓买入后不动。他说这个办法牺牲上涨空间，但更容易达到预期收益。
2024 年以前：买过又卖掉，后来小试过两次
很久以前确实买过1万股nvda，但因为看不懂就又卖掉了，持有的时间不是很长，印象中赚的钱也不多。要是留到现在我就发达了，哎…。
出处：雪球 · 2024-03-12。
2024 年 3 月 8 日他卖了一个当天到期的 call，说是体会一下英伟达空头的感受。雪球 · 2024-03-08。有人据此说他认为英伟达是泡沫，他否认：自己没那么了解英伟达，最近看了一眼觉得涨得有道理；只卖当天的，错了收盘前就投降，这和他卖 AMC、GameStop 的 call 态度完全不一样。雪球 · 2024-03-09。第二天他给了正面的评价：
英伟达非常厉害，产品其实有很大的差异化，堪称芯片界的苹果！nvda涨成这个样子是道理的，继续涨也非常有可能。这也是不能空一个好公司的一个例子。
出处：雪球 · 2024-03-10。
4 月初他卖了 100 张当周五到期、行权价 860 的 put，说是表达一下关注（包括 AI），「不明觉厉，但确实看到厉害的地方了」。雪球 · 2024-04-02。
他解释过自己为什么错过：科技公司的产品不是消费品，他没办法直接感受；他说自己在打高尔夫的过程中错失了不少这类公司，但作为满仓主义者，其实什么都没错过。雪球 · 2024-03-13。
2025 年 2 月：没完全看懂，但开始卖 put
那几天他连着写了几条。先是问题：
NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？
出处：雪球 · 2025-02-24。
他的疑虑是：英伟达毛利率巨高，是因为各大厂都不敢不买算力；可这些有钱的大厂不会甘心一直按这个价钱买，搞个三五年难道搞不出点名堂？他说这不在自己的能力圈内。雪球 · 2025-02-25。他知道眼前的护城河是 CUDA，生态有点像苹果，也跟很多业内人士聊过，但依然一头雾水，看不懂十年真的很难下手。雪球 · 2025-02-26。
第二天他还是动手了：
尽管没完全看懂NVDA，但我还是准备开始卖点NVDA的put了。ai值得关注，NVDA其实是个很不错的公司。
出处：雪球 · 2025-02-27。
3 月股价下跌，他说兴趣会随着下跌变大。雪球 · 2025-03-11。接着他晒了一笔买股同时卖 call 的交易，并解释：
其实很简单：92.5一股买入，如果到期日那天涨到120块就被卖掉了，不然就拿着。卖掉的结果是赚了27.5/股，29.7%/年。我没啥不满意的。这里最关键的是92.5这个价格是否够便宜，这个完全取决于投资者对这家公司生意的理解。
出处：雪球 · 2025-03-25。
那时他的看法往前走了一步：不能说完全看懂了，但确实觉得英伟达的护城河有点厉害。雪球 · 2025-03-26。
英伟达保险公司：一直卖，不直接买卖股票
2025 年 11 月有人说他减了四成英伟达，他回答：
我不觉得nvda是泡沫，我会一直卖put的。我很开心那些大空头成了我的客户，我会很乐意收他们的保费的。
出处：雪球 · 2025-11-22。
2026 年 3 月他晒了持仓，说年化 20% 就很开心了。雪球 · 2026-03-21。他说明自己没有直接卖过一股英伟达，这些都是保险公司的筹码；他几乎任何情况下都不买期权，只卖。雪球 · 2026-03-23。7 月他说会保持英伟达的体量，意思是 put 到期后继续卖。雪球 · 2026-07-23。
这套做法的得失，他自己算过：
这个办法会牺牲上涨空间，但更容易达到预期收益。比如我在nvda上过去两年是少赚了不少钱的，但我投入的金额年化获利大概有接近30%，比我其他的投资都要高。
出处：雪球 · 2026-08-06。
没解决的问题：十年后的地位
到 2025 年底他的判断是：英伟达供不应求的情况还会持续一段时间，几年内似乎没有真的替代品；但在所有巨头的冲击下会不会被突破不好说，TPU 这种隐性替代已经开始，只是威胁不大。雪球 · 2025-12-05。
对 AI 的大势他是肯定的。他说现在跟 AI 沾边的东西都乱涨，这些公司很可能九成最后会完蛋，没完蛋的可能就是下一个谷歌、亚马逊；AI 在改变世界是不争的事实。雪球 · 2025-10-18。
相关概念
卖put · 卖call · 被行权 · 能力圈 · 护城河 · 做空 · 谷歌 · 差异化
历年观点与行动
选录原则
按买入依据、经营判断、观点修正和实际行动选录；同一年重复的观点选表述完整的原话，保留批评与改口，按发言年份排列。
2024
说很久以前买过又卖掉；3 月小赌了一次当天到期的 call，并称英伟达是芯片界的苹果。
原话与问答 · 4 则
提问 / 上文 突发奇想，来体会一下nvda空头们的感受，起个大早，卖个小call，今天到期的。 过年期间回中国时和家人还去了一趟澳门找好吃的，在赌场了花了10分钟，赢了12000港币。前一次去澳门是1995年了，那是因为香港回中山的船下午两点半就没有了，只能经澳门。
段永平 很久以前确实买过1万股nvda，但因为看不懂就又卖掉了，持有的时间不是很长，印象中赚的钱也不多。要是留到现在我就发达了，哎…。
提问 / 上文 我昨天说英伟达股价泡沫巨大，居然有人骂我是大聪明……看来大道也有同感呀
段永平 你就是属于那种乱解释的人。其实我没那么了解nvda，最近看了一眼觉得nvda涨的有道理。我只是娱乐一下，没任何观点。这跟上次我卖AMC和GAME的call的态度完全不一样。在AMC和GAME上我是敢卖长点的Call的，nvda只是卖个当天的而已，如果错了收盘前就投降了。
提问 / 上文 英伟达在ai行业处于太上游 感觉很难做出差异
段永平 英伟达非常厉害，产品其实有很大的差异化，堪称芯片界的苹果！nvda涨成这个样子是道理的，继续涨也非常有可能。这也是不能空一个好公司的一个例子。
段永平 英伟达 卖了100个礼拜五到期的860的put，表达一下关注（包括Ai）。不明觉厉，但确实看到厉害的地方了。
2025
2 月底没完全看懂就开始卖 put；3 月买股同时卖 call；11 月说不是泡沫，会一直卖。
原话与问答 · 6 则
提问 / 上文 英伟达 苹果 谷歌A Nvidia 即将发布的第四季度和 25 财年收益报告至关重要，其中第四季度 382 亿美元的营收和 85 美分的每股收益等关键指标备受关注。 关注实际的收入增长，而不仅仅是百分比，以了解 Nvidia 的真实增长并避免恐慌性抛售。 Nvidia 对第四季...
段永平 NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？
提问 / 上文 NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？
段永平 我知道目前NVDA的护城河是CUDA，也知道CUDA的生态有点像苹果。我也早就看到黄说的目前别的芯片白给都比NVDA提供的方案贵，也看到黄说的10年后算力会是百万倍的增长。但10年后就不能有别的替代方案吗？特别说明一下，我在这里不是表示质疑NVDA，而是表示对NVDA有兴趣，想努力看看能不能看懂NVDA到底是不是可以成为我的投资标的。我其实跟很多业内人士聊过，甚至当面还听苏姐说过几句，但到目前为止依然一头雾水。看不懂10年真的很难下手。
提问 / 上文 NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？
段永平 尽管没完全看懂NVDA，但我还是准备开始卖点NVDA的put了。ai值得关注，NVDA其实是个很不错的公司。
提问 / 上文 看了几位球友揭示段永平最近对英伟达的“买正股+卖call”的操作，觉得都没讲清楚。这里我试图用一张图来简明清晰地讲下。 阿段的操作是先以116.7的价格买入10万股英伟达，同时以每股24美元的期权费卖出行权价为120美元的1年期美式看涨期权1000份。 一份100股， 所以一共收了240万美元的权利金...
段永平 你解释的太复杂了。其实很简单：92.5一股买入，如果到期日那天涨到120块就被卖掉了，不然就拿着。卖掉的结果是赚了27.5/股，29.7%/年。我没啥不满意的。这里最关键的是92.5这个价格是否够便宜，这个完全取决于投资者对这家公司生意的理解。我个人觉得NVDA这家公司其实很厉害，这个价钱我敢拿着，但29.7%的年回报率我也接受。我对投资的期待值大概12-15%我就可以满意了，29.7%的年回报我是完全可以接受的。
提问 / 上文 段总减了4成因伟达，和苹果部分买老爸股➕5成，就是减仓了，老巴股算现金呀
段永平 你说啥？！我不觉得nvda是泡沫，我会一直卖put的。我很开心那些大空头成了我的客户，我会很乐意收他们的保费的。我确实说过我要在Brk里面躲一会儿牛市，现在似乎可以出来了哈。
提问 / 上文 @大道无形我有型 段总，最近读您过去对苹果和腾讯的分析，强调护城河与未来现金流的可预测性。对于英伟达，市场现在把它视为AI时代‘卖铲子的垄断者’，但您曾提过‘火到烫手的地方要小心’。如果从10年后的现金流折现视角看，您会如何评估它的护城河深度？比如： 1. 其硬件迭代速度和生态依赖（如CUDA）是否可能像当年的英特尔或思科一样，面临技术颠覆或客户自研风险？ 2. 在估值已反映极大乐观预期的状态下，您会用什么‘简单标准’判断它是否属于‘能懂’的生意？还是说这类高变化行业本质上不符合‘持有等于拥有公司’的前提？
段永平 NVDA供不应求的情况应该还会持续一段时间，看上去几年内似乎还没有真的替代品。但在所有巨头的冲击下，会不会被人突破可不好说。当然，TPU这种隐性替代已经开始了，只是威胁不大而已。ai能带来的变化真的可能非常大，现在也许只是刚刚开始而已。
2026
称之为英伟达保险公司，保持体量；算出两年年化接近 30%。
原话与问答 · 3 则
提问 / 上文 承蒙大道关注，感谢分享。我对“英伟达保险公司”的理解：核心在于这个是“英伟达”保险公司，并且关键不是期权技巧，是承保人对这家公司的了解以及值多少钱比市场更确定。170以下愿意接，190以上愿意放，两端收保费，本质上用自己对好公司的确定性（理性想长远），向市场的不确定性（贪婪、恐惧）收保险费。 巧的是我近期也在$190附近减了一部分仓，和您sell call的strike一样。不同的是我直接卖了正股，没收到那笔权利金。同样的价格判断，您的方式更好，这是我该学习的。 考虑到资金规模以及好公司的确定性，年化20%是稳稳的，睡得着觉，不耽误打球的幸福。：） 利益相关：自2018年持有英伟达 ，近期$190小幅减持。
段永平 我没有直接卖过一股nvda，也没直接卖过苹果。这些都是我的保险公司的筹码哈。找个好公司不容易，可以一直卖Option可以增加很多乐趣的·。另外，我几乎在任何情况下都不会买Option，包括roll，除非有税务考量。很多人以为我是在trade option，我其实只是卖Option而已。能这么简单地开个保险公司还是蛮有意思的。
提问 / 上文 泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。不过，我的水果已经比较成熟了，刚刚被call走了一些（买了t-bill了）。虽然现在价格比call走的价格还要低一点点，但这个价位我并不是很想买入。前几天我已经卖了一些MU的put，这几天我会卖点space X， 特斯拉的put的，还有pltr也会卖点put。ai是不容被忽视的，努力理解中……。
段永平 我想我还会增加一些Google，有机会还想增加一些brkb. 我应该还会保持我的nvda体量，就是put到期后会继续卖put的意思。
提问 / 上文 @大道无形我有型 阿段下午好，看到您分享泡泡玛特保险开张了，想请教您两个问题，在您的投资生涯中大部分的孔位都是以“买保险”的视角进入的吗（还是说泡泡玛特是一个偏特别的孔位）？在您的投资行为中，又没有出现过“保险公司”买进，尤其在特别长期的投资周期中，后面以别的视角卖出的，还是说像Apple这种价格失去保险公司属性的自然卖出？
段永平 网易，茅台，神华，Uhal买入时都没卖过put的。其实卖put对我来说最大的好处是下单容易，不然直接买股票是有金额限制的，我没那么多时间耗在上面。就苹果而言，我是主动卖call的，call走就算了。但苹果股价还不高的时候我也会卖put或者“买股+卖covered call”，这个办法会牺牲上涨空间，但更容易达到预期收益。比如我在nvda上过去两年是少赚了不少钱的，但我投入的金额年化获利大概有接近30%，比我其他的投资都要高。
常见问题
段永平什么时候开始投资英伟达？
他很久以前买过1万股，因为看不懂又卖了。2025年2月27日他说准备开始卖英伟达的 put，3月在92.5买入股票同时卖出120的 call，此后一直在卖期权。
他看懂英伟达了吗？
他说没完全看懂。他认为英伟达目前非常强，护城河是 CUDA 生态，但十年后还在不在现在的市场地位上，他不确定。
英伟达保险公司是什么意思？
指他持续卖英伟达的 put，或买股同时卖 call，收权利金。他说自己没有直接卖过一股英伟达，也几乎不买期权。
他认为英伟达是泡沫吗？
不认为。2025年11月他说会一直卖 put，很乐意收大空头的保费。
他在英伟达上赚了多少？
2026年8月他说，过去两年在英伟达上少赚了不少，但投入的金额年化获利接近30%，比他其他投资都高。