旅游与酒店

段永平 我没有改变任何看法，但不等于不能买他们的股票。持有人民币是有压力的，觉得华侨城 12 块的价钱怎么着都比放银行好。我觉得华侨城的 businessmodel 还行我只是想了解对这家公司长期而言，其企业文化会产生哪些影响。我觉得重要的是华侨城能够多健康地走下去。只要能好好地生存下来，年利 100亿倒也不是特别意外。谈不上中线或长线的问题。我们基金会有些钱不是马上用的，放在银行难受，觉得投华侨城比放在银行合算。我对 A 股不了解，也许其他有更好的，但和我没关系。华侨城毕竟看得见，优点缺点都基本能看明白。万科和华侨城犯错的概率似乎比诺基亚要低得多，这是由生意模式决定的。我可是重仓哦，当时需要花的钱都且只进了这一只，期望值是 30-40%或以上。到了目标价位以后再重新看一下，不然平时简单跟踪一下就行。当然需要花钱时就只好卖了，未必和基本面有关。来这里的目的可千万不能是找信息和信心啊，尤其是个股，我完全帮不上忙，有时候还让人亏钱。我就知道有人 15 块多买了雅虎，13 块多就卖了。也许下个月华侨城又跑回 12 块了，谁知道呢？我们基金会有些钱一时用不上的，放在银行不合算，所以一直想找个比利息回报高且安全的地方放一会。华侨城出事后有关报道比较多，大致看了看，加上和一些朋友聊了聊，而且有很多朋友都住在华侨城的地方，算是对华侨城有一定了解吧。反正觉得 12 块左右的价钱买进来应该比放在银行合算。由于我常年不在国内，对 A 股了解甚少。我相信应该还有别的更好的投资标的，但我实在是没办法去了解。顺便提一下，跟任何人买股票都是不对的，最重要是自己能搞懂。谁要跟了巴菲特的康菲石油就惨了，如果跟了他买的那个以色列银行就更惨，但巴菲特没事，因为那只是他很小的一部分。就高尔夫而言，再好的球手都有把球打下水或打出界的时候，投资也一样。所以，华侨城也一定不能跟，而且我好像也还没完全搞懂呢补充一点，我投资不会刻意去想我要做长线还是中线还是短线，但我总是会记得巴菲特说的那句话（大致意思），“不打算持有 10 年的股票为什么要持有 10 天呢？”（我们基金会就想赚个利息钱，没到 15 就都卖了，几年的任务都完成了，所以不着急找目标。不过，如果掉到以前的买价以下的话，是可以考虑再买。对 A 股市场了解少，一般不太想碰。本来就是想赚个利息钱，所以不想太贪心。买华侨城怎么能说是投机？至少我觉得我们 12 块上下买的时候还真是不贵。我的衡量标准很简单，就是比较放在银行还是放在股票上。我们卖是因为又要花钱了，其实不卖拿着应该还是比放在银行合算。）

段永平 这个理解很好，说明生意模式很重要。生意模式越好，投资的确定性越高或者叫风险越低。好的生意模式也是不太容易被变化影响的生意模式。这两家公司的产品都是很难有差异化的，感觉不容易找到好的生意模式。记得携程曾经到过蛮高的价钱，那时看过一眼，没看懂。后来掉了一半时又看了一眼，还是看不懂，主要是想不通搜索对携程未来的威胁是什么。感觉这种公司形态 10 年后就不太容易存在了。我见过真正没什么差异化的产品很少，比如航空业，光伏，纺织等。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥200.00] 大道兄，我记得您以前投资过华侨城，和10年前相比，华侨城的净利润增长了10倍，而且未来三年的20%以上的增长也非常确定，连续17年ROE不低于15%，从财务上看，是非常优秀的企业，可是股价还是和10年前差不多，是公司真的被低估还是所谓的投资陷阱呢？希望能听听您的看法，谢谢！

段永平 我很久以前确实买过，但后来觉得看不懂就退出来了，没有再跟踪过。如果按你的数据，那这个公司似乎确实不贵，但我还不太了解其商业模式，企业文化和公司治理结构。有空时可以再看看。

提问 / 上文 @大道无形我有型[¥199.99] 疫苗和药物渐见曙光，许多国家的疫情二次爆发。请教大道：在此背景下，寻找价格低的、现金流充沛的博彩、邮轮公司算是在别人恐惧时贪婪式的投资吗？

段永平 博彩公司没想过，邮轮公司我觉得以后可能会有很长时间的苦日子，能活下来就不错，直觉而已。毕竟不是刚需吧？这都不是我能力圈范围内的东西，搞懂不容易，也没打算去搞懂了。

提问 / 上文 @大道无形我有型 段总对携程看走眼了呀。携程现在蛮优秀的。

段永平 他看走眼的公司多了去了，你感觉是不是好了很多？！但投资不是关于你是不是看走眼了，而是你是不是有看懂的好公司你下了重注。他要一直没有看走眼过，他早就是世界首富的好多倍了哈。