并购

段永平 存银行就是典型的“无风险套利”，很多“无风险套利”其实是有风险的，只是大家不容易看到而已。举个例子，巴菲特 100 块收购了 BNI，但要 6 个月以后成交，现在 BNI 市价 99 块。这时如果你 99 买入，6 个月以后就能卖 100 块。如果你的资金成本低且规模大的话，就可以从中赚一笔。

段永平 重要的是要有基本的原则：作对的事情，把事情做对。在如何“把事情做对”上犯的错往往是不可避免且都还是有机会纠正的。简单的东西不容易啊。“作对的事情，把事情做对”就是简单不容易的典型代表。其实从外人的角度来看，我无法判断吉利的收购案或联想的收购案对他们来讲是否是件对的事情，但他们最后自己都会知道的。

提问 / 上文 电影公司的事，的确感觉不太好，这一点没有研究过，所以不好说啥？只是为啥您觉得他们对网游公司的业务没有信心呢？我感觉他们去收购工作室，就是一种有信心要深挖的做法。否则这种事费力还不一定讨好，谁去做呢？

段永平 有信心为什么会拿钱去投资别人而不是自己呢（回购）？想吧鸡蛋多放几个篮子的意思就是担心自己这个篮子靠不住，对吧？

提问 / 上文 培生收购环球天下的价格是每股11.006美元，环球天下当前股价是每股10.22美元。 考虑到近期环球天下的内幕交易丑闻，以及大部分股东在收购消息出来股价大幅上涨后强烈的获利了解意愿，加之对收购潜在失败可能性的忌惮，才有了这0.78美元的套利空间。不确定性，会带来折价。 以当前...

段永平 如果收购方是巴菲特那我就跳进去了。当你还需要到处问的时候，说明心理没底，那就别碰的好。

提问 / 上文 求教，频繁收购公司容易出的问题在哪里？

段永平 我不知道，但知道收购的成功率一般都很低。只有具有很强企业文化的公司收购的成功概率才可能比较高点，比如google，比如ge等。

提问 / 上文 大道觉得并购摩托罗拉的决策做的怎样？要改变这么大一家公司的文化可不容易，印象中以前好像没有特别成功的。

段永平 google买moto肯定不是为了买moto的生意，所以我无法评价。如果是为了生意而去那就是脑袋坏了。

提问 / 上文 与飞翔一样，预知未来是人类与生俱来的愿望，几百年来人类从未放弃追求飞翔的努力，直到莱特兄弟发明了飞机后，人类从此有了飞翔的能力；我不知道将来会怎样，因为我无法预知未来，但知道现在人类还没有预知未来的能力，只能预测未来，“预测”很多时候等同于估计。在股票上无法预知未来，就不要试...

段永平 如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现）至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。 ＂至少＂很重要，表示这是个思维方式。 用公式的都是蒙人的，没有例外。

提问 / 上文 不觉得苹果 会收这家公司。如果真的收了，倒要再看看苹果了。

段永平 苹果在建立生态中也许可以通过买这种小公司买到一些人才和技术以及专利，以及别的我不太清楚的东西。苹果肯定不会为了买点营业额或者利润啥的去收购的。